Nửa năm USDC kiếm được 1,4 tỷ USD, nhưng lợi nhuận ròng cuối cùng chỉ còn 7%! Mảng kinh doanh stablecoin của Circle có thật sự siêu lợi nhuận như tưởng tượng?

Ngày 4 tháng 11, Circle, đơn vị phát hành USDC, sẽ công bố báo cáo tài chính quý III.

Thị trường dự kiến doanh thu khoảng 800 triệu USD, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu khoảng 0,40 USD. Nhưng điều đáng chú ý hơn việc báo cáo tài chính có vượt kỳ vọng hay không là mảng kinh doanh stablecoin thực sự giữ lại được bao nhiêu tiền.

① Doanh thu 1,4 tỷ USD, tiền đi đâu?

‍$CRCL công bố doanh thu nửa đầu năm 2026 đạt khoảng 1,4 tỷ USD.

Trong đó, 819 triệu USD được dùng để chia sẻ doanh thu với các kênh và chi trả chi phí liên quan đến giao dịch, chiếm khoảng 59%.

Khoảng 473 triệu USD khác được đầu tư vào hoạt động vận hành, tuân thủ và cơ sở hạ tầng.

Cuối cùng, cứ kiếm được 1 USD thì lợi nhuận ròng chỉ còn 7 xu.

Khối lượng phát hành stablecoin lớn không có nghĩa là đơn vị phát hành có thể bỏ túi toàn bộ lợi nhuận.

② Fed hạ lãi suất có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận

Circle chủ yếu dựa vào lãi từ tài sản dự trữ USDC.

Lượng USDC lưu hành trong quý II đạt 73,3 tỷ USD, tăng 19% so với cùng kỳ năm trước, nhưng tổng doanh thu và lợi nhuận từ dự trữ trong quý chỉ tăng 7%.

Một trong những nguyên nhân là lợi suất dự trữ giảm.

Ngày càng nhiều người sử dụng USDC, nhưng nếu lãi suất tiếp tục giảm và tỷ lệ chia sẻ doanh thu với các kênh không giảm, biên lợi nhuận vẫn có thể chịu sức ép.

③ Báo cáo tài chính lần này cần chú ý điều gì?

Không chỉ xem doanh thu có vượt kỳ vọng hay không, mà cần theo dõi ba điều:

Lượng USDC lưu hành có tiếp tục tăng hay không.

Lợi nhuận từ dự trữ có bù đắp được tác động của việc lãi suất giảm hay không.

Tỷ trọng chi phí kênh có cải thiện hay không.

Nếu doanh thu tăng nhưng lợi nhuận sau khi trừ chi phí phân phối không cải thiện tương ứng, thị trường sẽ phải tính toán lại định giá của Circle.

Circle hiện không thiếu câu chuyện về stablecoin, mà cần chứng minh tăng trưởng quy mô có thể mang lại lợi nhuận cao hơn.

Báo cáo tài chính tối nay sẽ là phép thử. #Gate社交年度主播与创作者评选 #每周来晒 $BTC $ETH