Hôm nay là ngày bỏ phiếu trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ ở Mỹ. Điều tôi theo dõi không phải là bên nào thắng, mà là khi nào mới có kết quả. Với giao dịch, bên thắng là lớp thông tin thứ nhất, còn tốc độ kiểm phiếu và mức độ chắc chắn của kết quả mới là lớp thứ hai. Theo kinh nghiệm lịch sử, sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2018, S&P 500 tăng hơn 2% vào ngày hôm sau; khi kết quả đã rõ ràng, khẩu vị rủi ro nhanh chóng phục hồi. Sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2022, do đảng nào sẽ kiểm soát Thượng viện mãi chưa ngã ngũ, thị trường chịu áp lực trong thời gian kiểm phiếu rồi biến động đi ngang, cho đến khi dữ liệu lạm phát và kỳ vọng về quyết định của Fed một lần nữa chi phối việc định giá. Nếu Đảng Cộng hòa thắng lớn, kỳ vọng cắt giảm thuế và nới lỏng quy định sẽ tăng lên, tài sản rủi ro nhiều khả năng bật tăng trước; nếu Đảng Dân chủ thắng lớn, kỳ vọng tăng thuế và siết chặt quy định sẽ gây áp lực trong ngắn hạn; Quốc hội bị chia rẽ lại là kịch bản khiến người ta an tâm nhất vì khó có thay đổi chính sách lớn. Điều thị trường sợ nhất chưa bao giờ là tin xấu, mà là chưa có kết quả. Trước mỗi quyết định của Fed, thị trường đều sớm định giá kỳ vọng; xác suất trên CME FedWatch có thể dao động mạnh chỉ trong vài ngày. Bầu cử cũng vậy: những gì cần định giá trước ngày bỏ phiếu đã được định giá rồi, biến động thực sự xảy ra trong vài ngày kiểm phiếu. Quy định xử lý phiếu gửi qua thư ở các bang then chốt khác nhau, nên kết quả có thể chậm hàng giờ, thậm chí hàng ngày. Những lúc như thế này, VIX và Chỉ số Sợ hãi và Tham lam là đáng tin nhất: chỉ số dao động từ 0 đến 100, đôi khi chỉ trong vài ngày đã chuyển từ cực kỳ sợ hãi sang tham lam; một bên sợ lỡ cơ hội, bên kia sợ bắt dao rơi. Đồng nào đó, nhận định này có đúng không, tuần sau quay lại xác nhận.