#美国中期选举进入最后冲刺 #每周来晒 Bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ sẽ ảnh hưởng đến thị trường tài chính như thế nào?

Đối với thị trường tài chính, kết quả bầu cử sẽ ảnh hưởng đến nhận định của nhà đầu tư về chính sách tài khóa, môi trường quản lý, sự phát triển của ngành AI và xu hướng lãi suất tại Mỹ.
Cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ sẽ diễn ra vào ngày 3 tháng 11. Toàn bộ 435 ghế tại Hạ viện và 35 trong số 100 ghế tại Thượng viện sẽ được bầu lại. Cuộc bầu cử này không chỉ quyết định quyền kiểm soát lưỡng viện Quốc hội mà còn kiểm nghiệm hiệu quả chính sách của chính quyền Trump sau gần hai năm cầm quyền, đồng thời định hình dư địa hành động trong phần nhiệm kỳ còn lại.
Chi phí sinh hoạt cao, tác động của sự phát triển trí tuệ nhân tạo (AI) đối với thị trường lao động, cùng những tranh cãi ngoại giao và an ninh do xung đột giữa Mỹ và Iran gây ra đang trở thành các vấn đề quan trọng ảnh hưởng đến thái độ của cử tri. Trong khi đó, khả năng đảng Dân chủ giành lại quyền kiểm soát Quốc hội cũng là tâm điểm chú ý của các tổ chức thăm dò và thị trường dự đoán. Ý nghĩa của cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ không chỉ nằm ở sự thay đổi số ghế giữa hai đảng. Thay đổi trong cán cân quyền lực tại Quốc hội sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng thúc đẩy luật của Nhà Trắng, đồng thời có thể làm thay đổi cách chính quyền Trump triển khai chính sách về tài khóa, quản lý, thương mại và ngoại giao. Ngay cả khi kết quả bầu cử không lập tức đảo ngược định hướng chính sách hiện tại của Mỹ, việc Quốc hội bị chia rẽ giữa hai đảng hoặc một đảng kiểm soát cả hai viện cũng có thể tạo ra những mức độ kiềm chế khác nhau đối với chính quyền Trump trong phần nhiệm kỳ còn lại.
Đối với thị trường tài chính, kết quả bầu cử sẽ ảnh hưởng đến nhận định của nhà đầu tư về chính sách tài khóa, môi trường quản lý, sự phát triển của ngành AI và xu hướng lãi suất tại Mỹ. Thị trường có thể phản ứng khác nhau trước ba kịch bản: đảng Cộng hòa tiếp tục kiểm soát cả hai viện Quốc hội, Quốc hội bị chia rẽ giữa hai đảng, hoặc đảng Dân chủ giành chiến thắng toàn diện.

Kết quả thứ nhất: Quốc hội chia rẽ giữa hai đảng, bế tắc chính sách có thể có lợi cho thị trường
Theo tình hình bầu cử hiện nay, đảng Dân chủ có thể giành lại Hạ viện, nhưng cuộc đua tại Thượng viện vẫn có nhiều bất định. Nhiệm kỳ của hạ nghị sĩ là hai năm; hiện Hạ viện gồm 219 nghị sĩ Cộng hòa và 214 nghị sĩ Dân chủ, cùng hai ghế đang bỏ trống. Các tổ chức thăm dò và thị trường dự đoán nhìn chung cho rằng đảng Dân chủ có thể giành chiến thắng tương đối dễ dàng trong cuộc bầu cử Hạ viện. Trái lại, cuộc đua tại Thượng viện gay cấn hơn. Hiện Thượng viện có 53 nghị sĩ Cộng hòa, 45 nghị sĩ Dân chủ và hai nghị sĩ độc lập thường bỏ phiếu cùng đảng Dân chủ. Để giành lại quyền kiểm soát Thượng viện, đảng Dân chủ cần thắng ít nhất 4 trong số 22 ghế do đảng Cộng hòa nắm giữ phải bầu lại, đồng thời giữ được 13 ghế của đảng mình phải bầu lại.
Nếu đảng Dân chủ chỉ giành lại Hạ viện còn đảng Cộng hòa tiếp tục kiểm soát Thượng viện, Quốc hội Mỹ sẽ bị chia rẽ giữa hai đảng.
Đối với Phố Wall, bế tắc chính sách như vậy chưa chắc đã là điều xấu. Vì Hạ viện và Thượng viện lần lượt do hai đảng kiểm soát, đồng thời Tổng thống Trump có quyền phủ quyết, mọi dự luật quan trọng sẽ vấp phải nhiều trở ngại, còn các vấn đề như chi tiêu tài khóa và chính sách thuế có thể rơi vào bế tắc.
Stuart Kaiser, người đứng đầu chiến lược giao dịch cổ phiếu Mỹ tại Citigroup, cho rằng trong bối cảnh lợi nhuận doanh nghiệp và tăng trưởng kinh tế hiện vẫn mạnh, Quốc hội rơi vào bế tắc chính sách là kết quả lý tưởng nhất đối với thị trường chứng khoán. Điều này đồng nghĩa doanh nghiệp và nhà đầu tư có thể tập trung nhiều hơn vào lợi nhuận doanh nghiệp và các yếu tố kinh tế cơ bản, thay vì quá lo ngại về sự thay đổi trong định hướng chính sách.
Từ đầu năm đến nay, lợi nhuận doanh nghiệp Mỹ tăng mạnh, còn tổng sản phẩm quốc nội (GDP) duy trì đà tăng trưởng ổn định. Dữ liệu lịch sử cũng cho thấy bế tắc chính sách thường có lợi cho thị trường chứng khoán. Dữ liệu do Carson Investment Research tổng hợp cho thấy kể từ năm 1950, khi tổng thống là người của đảng Cộng hòa và Quốc hội do hai đảng kiểm soát riêng rẽ, thị trường chứng khoán Mỹ tăng trung bình 13,7% mỗi năm; trong khi đó, mức tăng trung bình hằng năm lần lượt là 8,3% và 4,9% khi đảng Cộng hòa hoặc đảng Dân chủ kiểm soát toàn bộ Quốc hội. Quốc hội chia rẽ giữa hai đảng cũng có thể hỗ trợ thị trường trái phiếu. Lý do là bế tắc chính sách sẽ hạn chế dư địa để chính phủ triển khai thêm các biện pháp kích thích tài khóa, chẳng hạn như giảm thuế, qua đó góp phần kiểm soát đà tăng thâm hụt ngân sách và giảm áp lực nguồn cung trên thị trường trái phiếu. Đồng thời, chi phí vay thấp hơn cũng có thể có lợi cho các ngành nhạy cảm với chi phí vốn như sản xuất. Tuy nhiên, ngay cả khi không thể kiểm soát Thượng viện, đảng Dân chủ vẫn sẽ kiềm chế chương trình lập pháp của Trump trong hai năm còn lại. Đáng chú ý, việc xây dựng trung tâm dữ liệu và phát triển ngành AI có thể trở thành điểm nóng đối đầu mới giữa hai đảng. Một số nghị sĩ Dân chủ có thể tận dụng lợi thế chính trị từ chiến thắng tại Hạ viện để thúc đẩy hạn chế việc xây dựng trung tâm dữ liệu trong địa hạt của mình, đồng thời yêu cầu Quốc hội tăng cường giám sát các công ty công nghệ và sự phát triển của AI, gây sức ép thông qua các phiên điều trần. Các nhà sản xuất nhiên liệu hóa thạch cũng có thể đối mặt với những thách thức tương tự về quản lý. Bất định lớn hơn nằm ở việc liệu Trump, khi bị Quốc hội kiềm chế, có chuyển sang dựa nhiều hơn vào quyền hành pháp của tổng thống để thúc đẩy chính sách hay không, và liệu ông có chấp nhận biến động thị trường lớn hơn để đạt mục tiêu chính trị hay không.
Khi hoạt động lập pháp tại Quốc hội bị cản trở, những lĩnh vực Trump có thể hành động sẽ tập trung nhiều hơn vào phạm vi quyền hạn hành pháp của tổng thống, bao gồm chính sách ngoại giao và thương mại, an ninh quốc gia và quốc phòng, thực thi pháp luật và quản lý, bổ nhiệm nhân sự cũng như điều hành hành chính. Điều này đồng nghĩa vấn đề Iran cùng chính sách thuế quan và thương mại có thể trở thành trọng tâm chính sách trong phần nhiệm kỳ còn lại của ông. Tuy nhiên, đảng Dân chủ cũng có thể sử dụng quyền giám sát của Quốc hội để tìm cách kiềm chế các hành động liên quan của tổng thống. Tình hình tài khóa của Mỹ vẫn là rủi ro mà thị trường không thể bỏ qua. Đến giữa năm 2027, Mỹ có thể một lần nữa đối mặt với vấn đề trần nợ, trong khi hai đảng tại Quốc hội gần như không có dư địa để đạt thỏa hiệp. Điều này có thể khiến thời gian chính phủ Mỹ đóng cửa kéo dài hơn nữa, thậm chí vượt quy mô đợt đóng cửa hồi tháng 10 năm ngoái. Đợt chính phủ đóng cửa trước đó đã khiến tốc độ tăng trưởng GDP quý IV năm 2025 giảm tròn 1 điểm phần trăm. Nếu việc chính phủ Mỹ đóng cửa làm gián đoạn việc thu thập và công bố dữ liệu thống kê kinh tế, Cục Dự trữ Liên bang có thể một lần nữa rơi vào tình trạng thiếu dữ liệu kinh tế then chốt, khiến việc đưa ra quyết định chính sách tiền tệ khó khăn hơn.
Ngoài ra, đảng Dân chủ cũng có thể tận dụng quyền kiểm soát Hạ viện để mở một cuộc điều tra luận tội mới. Thủ tục luận tội do Hạ viện khởi xướng, nhưng để kết tội và thông qua luận tội cuối cùng, cần có sự ủng hộ của ít nhất hai phần ba Thượng viện, tức 67 nghị sĩ. Do số nghị sĩ Dân chủ và các nghị sĩ Cộng hòa có thể ủng hộ luận tội khó đạt ngưỡng này, khả năng kết tội cuối cùng là thấp. Tuy nhiên, luận tội vẫn có thể trở thành công cụ chính trị để đảng Dân chủ kiềm chế Trump, đồng thời làm trầm trọng thêm sự chia rẽ chính trị trong nước Mỹ. Một khả năng khác là đảng Dân chủ chuyển trọng tâm điều tra sang các thành viên nội các của Trump, thay vì trực tiếp nhằm vào bản thân tổng thống.

Xét từ góc độ thị trường tài chính, kịch bản này nhìn chung phù hợp với kỳ vọng cơ bản hiện tại của thị trường. Dù giành lại một phần quyền lực tại Hạ viện, đảng Dân chủ vẫn thiếu khả năng thúc đẩy thay đổi chính sách thực chất. Chính sách có tính kế thừa cao, còn thị trường trái phiếu sẽ phải tìm thế cân bằng giữa thâm hụt tài khóa tiếp tục ở mức cao và khả năng áp lực lạm phát dịu bớt.
Trong bối cảnh đó, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn có thể dần giảm, trong khi lợi suất dài hạn vẫn có xu hướng tăng nhưng dự kiến chủ yếu dao động trong khoảng 5,25% đến 5,5%.
Đối với đồng USD, thị trường hiện về cơ bản đã tính đến khả năng Quốc hội bị chia rẽ giữa hai đảng. Kết quả này có thể không đủ để chuyển hướng sự chú ý của thị trường khỏi lạm phát cao, cũng khó thay đổi kỳ vọng chính sách rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ còn tăng lãi suất ít nhất một lần nữa. Tuy nhiên, nếu thời gian chính phủ đóng cửa quá dài, tác động tiêu cực có thể dần xuất hiện trong nửa cuối năm 2027 và gây áp lực lên đồng USD.
Kết quả thứ hai: Đảng Dân chủ thắng toàn diện, rủi ro quản lý AI tăng, doanh nghiệp bảo hiểm y tế hưởng lợi Nếu đảng Dân chủ đồng thời giành quyền kiểm soát Hạ viện và Thượng viện, điều đó đồng nghĩa chính quyền Trump sẽ chịu sự kiềm chế mạnh mẽ hơn tại Quốc hội. Xét xu hướng thăm dò hiện nay và tỷ lệ ủng hộ cá nhân thấp của Trump, đây được xem là một trong những kịch bản có khả năng xảy ra cao tại các thị trường dự đoán. Về chính sách đối ngoại, đảng Dân chủ có thể tự tin hơn khi phản đối lập trường của Trump về Iran, việc ủng hộ Israel và kế hoạch tăng thêm thuế quan. Đồng thời, đảng Dân chủ cũng có thể gây sức ép buộc Trump có lập trường cứng rắn hơn với Nga và tiếp tục hỗ trợ Ukraine. Về chính sách trong nước, đảng Dân chủ dự kiến sẽ tìm cách thúc đẩy luật mở rộng phạm vi tiếp cận dịch vụ chăm sóc sức khỏe, đồng thời có thể dùng vấn đề này làm con bài đàm phán để phần nào chấp nhận yêu cầu tăng chi tiêu quốc phòng của Trump.
Tuy nhiên, nếu đảng Dân chủ đồng thời kiểm soát cả hai viện Quốc hội, trách nhiệm chính trị cho việc chính phủ đóng cửa cũng có thể đổ nhiều hơn lên đảng này, qua đó làm tổn hại hình ảnh chính trị của họ. Trong khi đó, thâm hụt ngân sách và tính bền vững của nợ Mỹ vẫn là những rủi ro dài hạn mà thị trường không thể bỏ qua.

Tác động chính trị cũng có thể lan sang định hướng tương lai của hai đảng.
Nếu đảng Cộng hòa chịu thất bại lớn trong cuộc bầu cử Quốc hội, nội bộ đảng có thể xem xét lại hướng phát triển trong tương lai. Khi ảnh hưởng chính trị của Trump dần suy yếu, những nhân vật quan trọng của đảng Cộng hòa như Phó Tổng thống JD Vance và Ngoại trưởng Marco Rubio có thể bắt đầu củng cố sự ủng hộ chính trị của riêng mình để chuẩn bị cho cuộc bầu cử tổng thống năm 2028.
$INTC Nội bộ đảng Dân chủ cũng sẽ phải lựa chọn hướng đi mới. Chiến thắng lớn có thể làm sôi nổi hơn các cuộc thảo luận trong đảng về ứng viên tổng thống năm 2028: lựa chọn một ứng viên gần gũi hơn với giới chính trị truyền thống, hay để lực lượng cánh tả tận dụng đà chiến thắng để giành quyền chủ đạo.
Đối với thị trường tài chính, tác động của việc đảng Dân chủ thắng toàn diện không chỉ là thay đổi cán cân quyền lực tại Quốc hội; quan trọng hơn, điều này có thể làm thay đổi kỳ vọng của thị trường về chính sách kinh tế của chính quyền Trump, đặc biệt là triển vọng phát triển ngành AI. Quản lý AI có thể trở thành rủi ro lớn đối với thị trường chứng khoán. Nếu đảng Dân chủ kiểm soát cả hai viện Quốc hội, họ có thể tích cực thúc đẩy việc tăng cường quản lý AI, bao gồm hạn chế xây dựng trung tâm dữ liệu và đặt ra các quy định nghiêm ngặt hơn đối với việc phát triển cũng như ứng dụng mô hình AI. Bất kỳ chính sách nào có thể làm chậm đà mở rộng của ngành AI đều có thể ảnh hưởng đến dòng vốn tiếp tục chảy vào các nhà sản xuất chip và các doanh nghiệp công nghiệp cung cấp thiết bị, dịch vụ cho trung tâm dữ liệu; đồng thời có thể làm suy yếu kỳ vọng rằng các công ty công nghệ sẽ đạt lợi nhuận cao nhờ bán sản phẩm và dịch vụ AI.
Điều này chắc chắn tạo ra áp lực tiềm tàng đối với thị trường chứng khoán Mỹ hiện phụ thuộc nhiều vào tăng trưởng đầu tư và kỳ vọng lợi nhuận từ AI. Nhà đầu tư có thể đánh giá lại định giá của các doanh nghiệp liên quan và chốt lời cổ phiếu trong chuỗi ngành AI. Tuy nhiên, ngay cả khi giành quyền kiểm soát cả hai viện Quốc hội, đảng Dân chủ cũng khó thúc đẩy các dự luật liên quan đến AI. Trump luôn định vị mình là người ủng hộ sự phát triển của ngành AI và nhiều khả năng sẽ phủ quyết các dự luật quá hạn chế; đảng Dân chủ gần như không thể giành được đa số hai phần ba tại Quốc hội cần thiết để bác quyền phủ quyết của tổng thống. Điều này có nghĩa việc đảng Dân chủ thắng toàn diện tuy có thể phát đi tín hiệu chính sách về tăng cường quản lý AI, nhưng chưa chắc sẽ nhanh chóng chuyển thành những ràng buộc pháp lý thực chất. Triển vọng lợi nhuận của các doanh nghiệp dẫn đầu ngành AI như Microsoft và Nvidia có thể chịu tác động trực tiếp tương đối hạn chế trong ngắn hạn. So với việc ban hành luật, đảng Dân chủ có thể sẽ gây sức ép lên các doanh nghiệp AI nhiều hơn thông qua điều tra của Quốc hội và điều trần công khai, xem xét việc xây dựng trung tâm dữ liệu, ứng dụng công nghệ AI và hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp liên quan. Dù các biện pháp này tạm thời chưa làm thay đổi quỹ đạo phát triển cơ bản của ngành, chúng vẫn có thể ảnh hưởng đến nhận định của nhà đầu tư về môi trường quản lý trong tương lai. Đặc biệt khi thị trường bắt đầu đánh giá trước hướng đi chính sách sau khi Trump rời nhiệm sở, chiến thắng toàn diện của đảng Dân chủ có thể được xem là tín hiệu cho thấy hoạt động quản lý AI tại Mỹ sẽ nghiêm ngặt hơn.
Xét theo ngành, các doanh nghiệp chăm sóc sức khỏe có thể là bên hưởng lợi tiềm năng. Nếu đảng Dân chủ thúc đẩy hủy bỏ các biện pháp cắt giảm trước đây đối với chương trình Medicaid, các nhà cung cấp dịch vụ y tế liên quan có thể được hưởng lợi. Ngược lại, các nhà thầu quốc phòng có thể chịu áp lực. Cổ phiếu của các doanh nghiệp liên quan đã giảm do lo ngại đảng Dân chủ sẽ tăng cường xem xét ngân sách quốc phòng.
Phản ứng của thị trường trái phiếu và ngoại hối sẽ phụ thuộc vào cuộc đấu giữa sự kiềm chế của Quốc hội và quyền hành pháp của Trump. Một mặt, đảng Dân chủ kiểm soát Quốc hội có thể hạn chế dư địa để Trump thúc đẩy chính sách thông qua lập pháp; mặt khác, nếu Trump dựa nhiều hơn vào quyền hành pháp trong giai đoạn cuối nhiệm kỳ tổng thống, chẳng hạn tiếp tục tăng thuế quan hoặc áp dụng các biện pháp có thể làm gia tăng căng thẳng địa chính trị, lo ngại của thị trường về lạm phát và bất định chính sách vẫn có thể đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn lên cao. Lợi suất ngắn hạn có thể chịu ảnh hưởng từ kỳ vọng chính sách tiền tệ và những thay đổi trong chính sách của Quốc hội, đối mặt với áp lực tăng. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có thể tiến gần 5,5%, nhưng khả năng vượt mức này tương đối thấp.
Đồng USD có thể chịu một phần áp lực mất giá. Một mặt, chiến thắng toàn diện của đảng Dân chủ có thể khiến thị trường đánh giá lại tính liên tục của các chính sách nới lỏng quản lý tại Mỹ và đầu tư quy mô lớn vào cơ sở hạ tầng AI; mặt khác, nếu nhà đầu tư cho rằng đà phát triển của ngành AI chậm lại sẽ làm suy yếu triển vọng tăng trưởng kinh tế Mỹ, đồng USD cũng có thể bị kéo xuống. Tuy nhiên, giá năng lượng duy trì ở mức cao và kỳ vọng thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tăng lãi suất vẫn có thể hỗ trợ đồng USD. Vì vậy, kết quả bầu cử này dự kiến sẽ không gây ra tác động thực chất đối với thị trường ngoại hối toàn cầu có quy mô giao dịch hằng ngày khoảng 9,5 nghìn tỷ USD.

Kết quả thứ ba: Đảng Cộng hòa bảo vệ thành công quyền kiểm soát, cổ phiếu AI tiếp tục được hưởng lợi, rủi ro tài khóa đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ lên cao
Theo các cuộc thăm dò hiện nay, việc đảng Cộng hòa cùng lúc giữ được quyền kiểm soát Hạ viện và Thượng viện là kịch bản ít có khả năng xảy ra nhất trong ba kịch bản. Nhưng nếu kết quả này xảy ra, Trump nhiều khả năng sẽ xem đó là sự công nhận của cử tri đối với chiến lược “Nước Mỹ trên hết”. Vì không còn phải cân nhắc việc tái tranh cử, Trump có thể tập trung nhiều hơn vào việc xây dựng di sản chính trị cá nhân trong hai năm cuối nhiệm kỳ tổng thống, thúc đẩy củng cố những thành quả chính sách mang dấu ấn cầm quyền của ông.
Trong lĩnh vực nhập cư và thương mại, hoạt động kiểm soát biên giới của Mỹ dự kiến sẽ tiếp tục được siết chặt, còn các chiến dịch trục xuất có thể mở rộng. Thuế quan có thể được sử dụng nhiều hơn như một công cụ chính sách ngoại giao và kinh tế thương mại nhằm thúc đẩy chính phủ nước ngoài ủng hộ lập trường của Mỹ trong các vấn đề quốc tế. Trump cũng có thể tiếp tục yêu cầu các nước thành viên NATO tăng chi tiêu quốc phòng, đồng thời triển khai các hành động kinh tế và quân sự cứng rắn hơn đối với Iran, yêu cầu các quốc gia khác tham gia.
Về chính sách kinh tế trong nước, nới lỏng quản lý dự kiến sẽ là trọng tâm. Đẩy nhanh phát triển AI và đổi mới công nghệ, thúc đẩy đưa ngành sản xuất trở lại Mỹ, cũng như mở rộng sản xuất năng lượng, đặc biệt là phát triển năng lượng hóa thạch và năng lượng hạt nhân, đều có thể trở thành những đòn bẩy quan trọng để đảng Cộng hòa thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Tổ hợp chính sách này có thể duy trì môi trường thị trường hiện tại vốn có lợi cho ngành AI và đầu tư vào cơ sở hạ tầng liên quan. Tuy nhiên, cái giá tài khóa đằng sau việc mở rộng chính sách có thể trở thành mối lo ngại mới của thị trường. Nếu giảm thuế, trợ cấp ngành và mở rộng ngân sách quốc phòng tiếp tục đẩy chi tiêu tài khóa lên cao, các vấn đề thâm hụt ngân sách và tính bền vững của nợ Mỹ sẽ càng nổi bật, đồng thời lo ngại của thị trường về nguồn cung trái phiếu Kho bạc Mỹ và rủi ro tài khóa có thể gia tăng.
Tình hình địa chính trị có thể càng làm trầm trọng thêm rủi ro lạm phát. Nếu các hoạt động quân sự của Mỹ tại Trung Đông leo thang, nguồn cung năng lượng có thể bị gián đoạn nghiêm trọng, đẩy giá dầu và các loại năng lượng khác lên cao. Đồng thời, nếu Trump nhất quyết thúc đẩy kế hoạch gọi là “cổ tức Trump” (Trump dividend), tức phát tiền trợ cấp cho người dân Mỹ đủ điều kiện, nhu cầu có thể tiếp tục được kích thích, làm tăng áp lực lạm phát. Trong tình huống đó, Cục Dự trữ Liên bang có thể chịu áp lực chính sách lớn hơn, kỳ vọng tăng lãi suất của thị trường cũng sẽ tăng lên, qua đó làm trầm trọng thêm lo ngại rằng kinh tế Mỹ sẽ chuyển từ bùng nổ sang suy thoái.
Thị trường trái phiếu có thể là một trong những lĩnh vực chịu áp lực rõ nhất trong kịch bản này. Thâm hụt tài khóa mở rộng, giá năng lượng tăng và kỳ vọng chính sách tiền tệ thắt chặt sẽ cùng đẩy toàn bộ đường cong lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ lên cao.
Cụ thể, lợi suất ngắn hạn sẽ phản ánh nhiều hơn rủi ro Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất; lợi suất dài hạn có thể cùng lúc chịu tác động từ thâm hụt tài khóa mở rộng, nguồn cung trái phiếu Kho bạc tăng và kỳ vọng lạm phát cao hơn. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có thể vượt 5,5% và duy trì trên mức này trong một thời gian; lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm cũng có thể tăng và ổn định quanh 5%. Dĩ nhiên, cũng có khả năng đảng Cộng hòa xem chiến thắng bầu cử là sự ủy quyền chính trị để chấn chỉnh tài khóa, rồi chuyển sang thực hiện các biện pháp kiểm soát thâm hụt, khiến lợi suất trái phiếu Kho bạc cuối cùng giảm trở lại. Nhưng trước đó, thị trường có thể phải trải qua một đợt điều chỉnh khá mạnh mới thúc đẩy đảng Cộng hòa thực sự hành động để chấn chỉnh tài khóa.
Xét từ góc độ tỷ giá, sự kết hợp giữa chính sách tài khóa tiếp tục nới lỏng và chính sách tiền tệ thắt chặt sẽ khiến kịch bản này có lợi nhất cho đồng USD trong ba kết quả bầu cử. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng có thể tiếp tục gây áp lực lên hệ thống tài chính toàn cầu, khiến tiền tệ của các thị trường mới nổi đối mặt với áp lực mất giá lớn hơn; đồng euro cũng có thể chịu ảnh hưởng, đặc biệt khi biến động trên thị trường trái phiếu chính phủ Pháp có thể trở thành kênh lan truyền rủi ro.
Về thị trường chứng khoán, chiến thắng toàn diện của đảng Cộng hòa có thể duy trì môi trường chính sách hiện tại vốn có lợi cho cổ phiếu AI: nếu đảng Cộng hòa tiếp tục kiểm soát cả hai viện Quốc hội, thị trường có thể kỳ vọng chính quyền Trump sẽ tiếp tục nới lỏng quản lý, hỗ trợ đổi mới công nghệ và mở rộng đầu tư cơ sở hạ tầng, qua đó tạo lực đỡ chính sách cho chuỗi ngành AI. Matt Miskin, chiến lược gia tại Manulife John Hancock Investments, cho biết: “Duy trì hiện trạng vốn không phải là điều xấu.” Cổ phiếu tài chính và công nghiệp cũng có thể hưởng lợi. Nhà đầu tư có thể đặt cược rằng đảng Cộng hòa sẽ thúc đẩy kinh tế Mỹ bằng các biện pháp như giảm thuế, nới lỏng quản lý và khuyến khích đầu tư sản xuất, kéo các ngành gắn chặt với chu kỳ kinh tế đi lên.
Tuy nhiên, tăng trưởng kinh tế không có nghĩa thị trường chứng khoán chắc chắn sẽ tiếp tục tăng. Mở rộng tài khóa và nhu cầu đầu tư có thể đẩy lạm phát và lãi suất lên cao, làm tăng chi phí vốn của doanh nghiệp và thu hẹp định giá cổ phiếu.
Đối với các doanh nghiệp trong lĩnh vực tài chính, công nghiệp và chuỗi ngành AI, việc lợi nhuận cải thiện nhờ tăng trưởng kinh tế có thể bù đắp tác động của chi phí vay tăng hay không sẽ là yếu tố then chốt quyết định diễn biến giá cổ phiếu. Vì vậy, dù chiến thắng toàn diện của đảng Cộng hòa có thể duy trì những chính sách có lợi cho ngành AI và hỗ trợ cổ phiếu tài chính, công nghiệp, rủi ro thâm hụt tài khóa, lạm phát và lãi suất tăng cũng có thể hạn chế dư địa tăng của thị trường chứng khoán.
Đối với thị trường, mâu thuẫn cốt lõi trong kịch bản này là: liệu các chính sách hỗ trợ tăng trưởng kinh tế có chuyển thành tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp hay không, và liệu mức tăng trưởng đó có thể bù đắp áp lực từ chi phí vốn cao hơn hay không.