#美股财报季 AMD: Liệu mảng AI GPU và trung tâm dữ liệu có thể tiếp tục tăng trưởng? Áp lực cạnh tranh có ảnh hưởng đến biên lợi nhuận không?
Mảng trung tâm dữ liệu của AMD nhiều khả năng vẫn tăng trưởng, nhưng thị trường quan tâm hơn đến việc liệu doanh thu tăng trưởng cao có thể chuyển thành biên lợi nhuận và dòng tiền cùng cải thiện hay không. Áp lực cạnh tranh đã bắt đầu ảnh hưởng đến biên lợi nhuận. Đà tăng trưởng vẫn được hỗ trợ: doanh thu trung tâm dữ liệu quý II đạt 6,718 tỷ USD, tăng 107% so với cùng kỳ, chiếm 58% tổng doanh thu. CPU máy chủ EPYC và bộ tăng tốc AI Instinct cùng tăng sản lượng, khách hàng đám mây và doanh nghiệp đều đang mở rộng triển khai.
Ban lãnh đạo dự kiến doanh thu máy chủ trong nửa cuối năm 2026 tăng hơn 80% so với cùng kỳ; tổng doanh thu trung tâm dữ liệu năm 2027 có khả năng tăng hơn gấp đôi. Hệ thống cấp tủ rack Helios, dòng MI400 và EPYC thế hệ thứ năm là những động lực tăng trưởng chính trong thời gian tới.

Áp lực lên biên lợi nhuận đến từ đâu
· Biên lợi nhuận gộp GPU Instinct thấp: AMD đã xác nhận biên lợi nhuận gộp của mảng AI trung tâm dữ liệu thấp hơn đôi chút so với mức trung bình của công ty. Giá bán sản phẩm có tính cạnh tranh, nhưng chip, đóng gói, mạng và khả năng tương thích phần mềm đều tốn kém.
· Nvidia vẫn chiếm ưu thế: Hệ sinh thái CUDA, độ hoàn thiện của phần mềm và tính gắn kết của hệ thống trọn bộ giúp Nvidia có quyền định giá mạnh hơn. AMD chủ yếu dựa vào hiệu năng trên giá thành và hệ sinh thái mở để giành đơn hàng.
· Bàn giao cả hệ thống làm giảm biên lợi nhuận: Helios mang lại đơn hàng lớn hơn, đồng thời đồng nghĩa AMD phải gánh thêm chi phí tích hợp hệ thống. Quy mô doanh thu tăng lên chưa chắc chuyển thành lợi nhuận theo tỷ lệ tương ứng.
· Động lực từ CPU có biên lợi nhuận cao hơn rất quan trọng: EPYC có biên lợi nhuận tương đối tốt hơn. CPU và GPU AI cùng tăng trưởng có thể cải thiện cơ cấu sản phẩm; nếu tỷ trọng GPU AI quá cao, biên lợi nhuận mảng trung tâm dữ liệu có thể giảm trong ngắn hạn.

Tiếp theo cần theo dõi điều gì
AMD đã chứng minh mình có thể trở thành nhà cung cấp thứ hai cho hạ tầng AI. Thử thách thực sự là liệu MI450 và Helios có thể liên tục giành được đơn hàng từ khách hàng lớn hay không, cũng như hệ sinh thái phần mềm ROCE có thể giảm chi phí chuyển đổi của khách hàng hay không.

Đánh giá của tôi nghiêng về lạc quan thận trọng: khả năng doanh thu tăng trưởng khá chắc chắn, còn việc biên lợi nhuận có cải thiện hay không phụ thuộc vào cơ cấu sản phẩm. Nếu EPYC tiếp tục tăng trưởng, đồng thời Instinct duy trì đà tăng sản lượng, mảng trung tâm dữ liệu vẫn sẽ thúc đẩy kết quả kinh doanh; nếu cạnh tranh về giá gay gắt hơn và GPU AI tiếp tục kéo giảm biên lợi nhuận gộp trong thời gian dài, doanh thu ấn tượng cũng có thể chỉ mang lại mức tăng lợi nhuận hạn chế.#WCTCS9 $AMD