#Saylor暗示继续增持BTC Sau khi BTC giảm xuống dưới giá vốn, nhiều khả năng Saylor vẫn tiếp tục mua, nhưng nhịp độ sẽ chậm lại rõ rệt. Thử thách thực sự là giá BTC duy trì dưới 75.000 USD, chứ không phải chỉ rút chân thoáng qua.

Vì sao ông khó dừng lại
· Thương hiệu đã gắn chặt: câu chuyện cốt lõi của Strategy chính là “công ty kho bạc Bitcoin”. Dừng mua đồng nghĩa với việc thừa nhận thiếu đạn dược hoặc thiếu niềm tin.
· Đã có tiền lệ: đầu năm 2026, sau khi BTC giảm xuống dưới mức giá vốn bình quân khoảng 76.052 USD, công ty vẫn mua thêm 855 BTC, chi 75,3 triệu USD.
· Cấu trúc vị thế: giá vốn nắm giữ giống “mốc tham chiếu” hơn, không phải mức buộc phải thanh lý. Chừng nào cửa sổ huy động vốn còn mở, ông vẫn có động lực tiếp tục mua để kéo giá vốn xuống. Nhưng lần này, các ràng buộc cứng hơn. Tính đến ngày 25 tháng 10, Strategy nắm giữ 848.517 BTC, với giá vốn bình quân khoảng 75.446 USD; BTC Yield từ đầu năm là -3,7%. Điều này có nghĩa tốc độ mở rộng vốn cổ phần vượt tốc độ tăng lượng Bitcoin nắm giữ, khiến phần Bitcoin mà cổ đông phổ thông nhận được bị pha loãng một cách thụ động. Đồng thời, lợi nhuận ròng quý III lên tới 19,533 tỷ USD, nhưng doanh thu phần mềm truyền thống chỉ đạt 125,4 triệu USD, giảm 3% so với cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận chủ yếu đến từ việc định giá lại tài sản số, chứ không phải dòng tiền hoạt động được cải thiện.
Vì vậy, hành động của ông sẽ giống như: tiếp tục mua ở vùng giá thấp, giảm quy mô khoản mua, còn nhịp độ huy động vốn sẽ phụ thuộc vào giá cổ phiếu và lãi suất. Nếu giá thực sự giảm xuống dưới giá vốn, thị trường sẽ chứng kiến việc “tăng vị thế từng bước nhỏ”, chứ không phải những đợt mua ồ ạt hàng trăm triệu USD như trước.

BTC giảm xuống dưới giá vốn có ý nghĩa gì với Strategy
Trong ngắn hạn, chủ yếu là áp lực trên sổ sách, chứ không tự động dẫn đến thanh lý. Ba rủi ro thực sự là:
· Giá cổ phiếu giảm, khiến huy động vốn cổ phần đắt đỏ hơn;
· Chi phí trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu ưu đãi tăng;
· Các tổ chức giảm mức định giá “phần bù Bitcoin” của MSTR. Một khi giá Bitcoin duy trì dưới giá vốn trong thời gian dài, MSTR có thể chuyển từ “cổ phiếu theo chủ đề Bitcoin” thành “cổ phiếu đại diện cho Bitcoin đòn bẩy cao”, khiến biến động bị khuếch đại.

Việc các tổ chức liên tục mua vào có cho thấy BTC đã chạm đáy không? Chưa chắc. Việc các tổ chức mua vào chỉ chứng minh có người sẵn sàng hấp thụ nguồn cung, không thể chứng minh đáy đã hình thành.
Tổ hợp tín hiệu đáng tin cậy hơn là: lực mua giao ngay duy trì, người nắm giữ dài hạn trên chuỗi ngừng bán lỗ, dòng tiền ròng ra khỏi sàn tăng lên, đồng thời thanh khoản vĩ mô nới lỏng.
Hiện tại có vẻ giống hơn với việc: BTC bước vào giai đoạn định giá theo các cuộc đấu chính sách và thanh khoản; chỉ dựa vào những lời hô hào của Saylor thì chưa thể xác nhận đảo chiều.

Tóm lại, Saylor vẫn sẽ mua sau khi giá giảm xuống dưới giá vốn, nhưng sẽ chuyển từ “ôm tích trữ bất chấp” sang “mua có tính toán kỹ lưỡng”. Với BTC, điều này có thể tạo lực đỡ, nhưng không đủ để tự mình tạo ra thị trường bò. $STRC