#微软谷歌财报即将揭晓 Dự báo báo cáo tài chính của Google: Mảng đám mây bùng nổ 91%, canh bạc AI có đem lại thành quả?

Ngày 28 tháng 10, sau khi thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa, công ty mẹ của Google là Alphabet sẽ công bố báo cáo tài chính quý III. Lần này, điều thị trường quan tâm ngày 2 tháng 10 không chỉ là doanh thu và lợi nhuận có vượt kỳ vọng hay không, mà quan trọng hơn là: khoản đầu tư khổng lồ của Google vào trí tuệ nhân tạo có thể mang lại lợi ích thương mại lớn đến mức nào? Theo dự báo thị trường, doanh thu quý III của Google có thể đạt 127,85 tỷ USD, tăng 24,9% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng dự kiến đạt 37,33 tỷ USD, tăng 6,73%. Nếu các dự báo này thành hiện thực, kết quả kinh doanh tổng thể của Google vẫn sẽ rất mạnh. Nhưng phản ứng của thị trường có thể sẽ phụ thuộc vào một số chỉ số quan trọng dưới đây.
I. Google Cloud: Động lực cốt lõi cho thương mại hóa AI Điểm đáng chú ý nhất trong báo cáo tài chính lần này chắc chắn là mảng Google Cloud. Thị trường dự đoán doanh thu quý III của Google Cloud sẽ đạt 29 tỷ USD, tăng vọt 91,3% so với cùng kỳ. Nếu con số này thành hiện thực, Google Cloud vẫn sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng rất cao. Đáng chú ý hơn là khả năng sinh lời. Biên lợi nhuận hoạt động của Google Cloud đã tăng từ 3,2% năm 2023 lên 35,6%, cho thấy mảng kinh doanh này đang dần chuyển từ giai đoạn đầu tư lớn sang tạo lợi nhuận ở quy mô lớn. Trong khi đó, nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO) của Google Cloud được cho là đã đạt 519,5 tỷ USD, tăng 380% so với cùng kỳ. Điều này cho thấy Google đã tích lũy lượng lớn hợp đồng chưa được thực hiện, tạo nền tảng đơn hàng nhất định cho tăng trưởng doanh thu trong tương lai. Tất nhiên, đơn hàng không đồng nghĩa với doanh thu đã ghi nhận; cuối cùng vẫn cần xem các hợp đồng này có thể được chuyển thành doanh thu và lợi nhuận theo đúng kế hoạch hay không. Nếu doanh thu Google Cloud tiếp tục tăng nhanh và biên lợi nhuận cải thiện hơn nữa, niềm tin của thị trường vào năng lực thương mại hóa AI của Google có thể được củng cố.

II. Đầu tư vào AI ngày càng lớn, dòng tiền tự do chịu áp lựcTuy nhiên, đằng sau mức tăng trưởng cao cũng tiềm ẩn những rủi ro không thể xem nhẹ. Thị trường dự đoán chi tiêu vốn quý III của Google sẽ đạt 55,8 tỷ USD, tăng vọt 132,7% so với cùng kỳ. Khoản tiền này chủ yếu được dùng cho trung tâm dữ liệu, máy chủ và xây dựng hạ tầng AI. Cạnh tranh AI càng khốc liệt, Google càng cần tiếp tục đầu tư để duy trì nguồn cung năng lực tính toán và sức cạnh tranh công nghệ. Vấn đề là chi tiêu vốn không lập tức chuyển thành lợi nhuận. Nếu đầu tư tăng nhanh hơn dòng tiền, dòng tiền tự do của công ty có thể chịu áp lực. Ngay cả khi doanh thu tiếp tục tăng, dòng tiền thực tế mà cổ đông có thể nhận được chưa chắc cũng tăng tương ứng. Ngoài ra, thị trường cũng đang theo dõi những thay đổi trong hoạt động mua lại cổ phiếu của Google. Việc mua lại có tạm dừng hay không, tạm dừng trong bao lâu và liệu có được nối lại trong tương lai hay không cần được xác nhận dựa trên dữ liệu công ty mới công bố. Với nhà đầu tư, điều thực sự quan trọng không phải là Google đã chi bao nhiêu tiền, mà là khoản đầu tư này cuối cùng có thể tạo ra mức sinh lời ra sao.

III. Định giá không quá cao, nhưng thị trường đã nâng kỳ vọng
Xét về định giá, dữ liệu liên quan cho thấy P/E trượt của Google vào khoảng 16,27 lần, còn P/E dự phóng vào khoảng 23,87 lần. Hai chỉ số có sự khác biệt rõ rệt, có thể do lợi nhuận trong quá khứ và kỳ vọng lợi nhuận tương lai khác nhau; không thể chỉ dựa vào đó để kết luận Google đang ở mức định giá thấp nhất lịch sử. Nếu mảng kinh doanh AI tiếp tục hiện thực hóa tăng trưởng trong tương lai, kết quả kinh doanh có thể hỗ trợ mức định giá hiện tại; nhưng nếu tốc độ tăng trưởng của mảng đám mây chậm lại hoặc chi tiêu vốn tiếp tục vượt dự báo, thị trường cũng có thể định giá lại Google. Ngoài ra, kỳ vọng biến động của thị trường quyền chọn trước khi báo cáo tài chính được công bố cũng đáng chú ý. Nếu biến động hàm ý ở mức cao, điều đó có nghĩa là thị trường đang chuẩn bị cho biến động giá sau khi báo cáo được công bố, nhưng không đồng nghĩa giá cổ phiếu chắc chắn sẽ tăng hoặc giảm.

IV. Ngày 28 tháng 10, tập trung vào ba câu trả lời
Tóm lại, có thể tập trung theo dõi ba khía cạnh trong báo cáo tài chính này:
Thứ nhất, Google Cloud có thể duy trì tăng trưởng nhanh hay không, và biên lợi nhuận có tiếp tục cải thiện hay không.
Thứ hai, chi tiêu vốn cho AI có tiếp tục tăng hay không, và dòng tiền tự do có thể chịu được việc đầu tư liên tục hay không.
Thứ ba, tiến triển thương mại hóa các sản phẩm AI như Gemini có thể dần chuyển thành doanh thu và lợi nhuận thực tế hay không.
Mâu thuẫn cốt lõi Google đang đối mặt rất rõ ràng: một bên là mảng kinh doanh AI tăng trưởng nhanh, bên kia là khoản đầu tư hạ tầng không ngừng tăng.
Nếu tăng trưởng và lợi nhuận cùng được hiện thực hóa, khoản đầu tư AI của Google có thể nhận được sự hỗ trợ mạnh mẽ hơn từ kết quả kinh doanh; ngược lại, ngay cả khi doanh thu vượt kỳ vọng, thị trường vẫn có thể định giá lại do áp lực chi phí và dòng tiền.#Gate广场万圣节