Ba Lan có câu ngạn ngữ: Khi vàng lên tiếng, lý lẽ phải cúi đầu. Đợt này giá vàng rơi dưới 4.000, không ít tiếng hô bắt đáy, nhưng bên thực sự liên tục gom hàng là các ngân hàng trung ương. $BTC

Nhìn trong dài hạn, lực mua của khu vực chính thức là một đường xu hướng chậm. Khảo sát dự trữ của Hội đồng Vàng Thế giới ghi nhận rằng trong 4 năm qua, các ngân hàng trung ương toàn cầu mua ròng trung bình khoảng 1.000 tấn vàng mỗi năm, gấp đôi mức trung bình 500 tấn mỗi năm của 10 năm trước đó. Họ không mua đuổi bán tháo như nhà đầu tư cá nhân, mà bổ sung vị thế từng khoản theo cơ cấu dự trữ, với nhịp độ được ghi vào quy chế. $BNB

Đường xu hướng chậm này còn tăng tốc trong quý II. Lượng mua ròng của khu vực chính thức đạt 289 tấn, tăng 62% so với cùng kỳ, lập kỷ lục quý II, gần gấp 5 lần mức 57 tấn của quý I. Nhưng tổng lượng mua trong nửa đầu năm là 345 tấn, lại là khởi đầu yếu nhất kể từ năm 2022, vì trong quý I, một số bên như Thổ Nhĩ Kỳ và Nga bán ra, mua và bán vẫn song hành. $ZEC

Ba Lan là nước mua nhiều nhất trên đường xu hướng này. Nửa đầu năm, nước này mua thêm 82 tấn, riêng quý II là 51 tấn, nâng dự trữ lên khoảng 632 tấn, chỉ còn cách mục tiêu 700 tấn một bước; vàng đã chiếm gần 30% dự trữ ngoại hối của nước này.
Trung Quốc còn nổi bật hơn — kể từ khi nối lại việc tăng dự trữ vào tháng 11 năm 2024, nước này đã mua liên tục suốt 23 tháng; riêng tháng 9, lượng mua tăng thêm 740.000 ounce, là giao dịch lớn nhất kể từ khi nối lại.
Tỷ trọng mới là yếu tố then chốt. Vàng chỉ chiếm chưa tới 9% dự trữ ngoại hối của Trung Quốc, thấp hơn nhiều so với mức trung bình 27% của các ngân hàng trung ương toàn cầu. Khoảng cách này tạo ra dư địa mang tính cơ cấu để nước này càng mua khi giá càng giảm, hoàn toàn khác với kiểu bắt đáy theo cảm xúc của nhà đầu tư cá nhân.
Khảo sát của Hội đồng Vàng Thế giới cho biết 89% ngân hàng trung ương cho rằng dự trữ chính thức sẽ tiếp tục tăng trong năm tới, còn 45% dự định tăng mua, tỷ lệ cao kỷ lục. Đợt giá vàng rơi dưới 4.000 này, nhà đầu tư cá nhân đang tính xem đợt điều chỉnh sâu đến đâu, còn ngân hàng trung ương bổ sung dự trữ theo nhịp riêng; hai sổ sách không mâu thuẫn, chỉ khác tốc độ.