#USEarningsSeason

Mùa báo cáo lợi nhuận quý III đang diễn ra sôi động trên thị trường chứng khoán Mỹ. Kết quả Tesla và Meta công bố cho thấy trọng tâm của thị trường đã vượt ra ngoài các con số doanh thu và lợi nhuận đơn thuần, chuyển sang lợi nhuận thực tế từ các khoản đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI), chi tiêu vốn và triển vọng trong tương lai. Vậy những báo cáo lợi nhuận này cho chúng ta biết điều gì, và những ngày tới sẽ ra sao?

Tesla và Meta: Hai câu chuyện khác nhau trong cùng một mùa báo cáo

Kết quả quý III của Tesla cho thấy một bức tranh trái chiều. Trong khi doanh thu của công ty đi ngang ở mức 28,05 tỷ USD, lợi nhuận ròng theo GAAP giảm 43% xuống còn 787 triệu USD. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp ngành ô tô—không tính tín dụng quy định—tăng lên 18,1%, so với 16,3% trong quý trước. Lượng pin lưu trữ năng lượng giao hàng đạt 13,7 GWh, còn biên lợi nhuận của phân khúc “dịch vụ và các hoạt động khác” đạt mức cao kỷ lục 15,9%. Hơn nữa, dòng tiền tự do chuyển sang dương, đạt 1,53 tỷ USD. Tóm lại, dù Tesla cho thấy dấu hiệu phục hồi lợi nhuận, mức giảm mạnh của lợi nhuận ròng và việc mảng Robotaxi vẫn chưa tạo ra doanh thu đã không thể ngăn cổ phiếu giảm hơn 3% trong phiên giao dịch ngoài giờ.

Trong khi đó, Meta ghi nhận kết quả kinh doanh mạnh mẽ về doanh thu. Doanh thu của công ty đạt 64,6 tỷ USD—tăng 26% so với cùng kỳ năm trước—vượt kỳ vọng của thị trường. Tuy nhiên, đằng sau bức tranh này là khoản thanh toán pháp lý một lần trị giá 9,89 tỷ USD và các khoản đầu tư vào AI ngày càng tăng. Chi tiêu vốn trong quý III đạt 34,91 tỷ USD, trong khi dòng tiền tự do âm 2,1 tỷ USD. Công ty đã nâng dự báo chi tiêu vốn cả năm 2026 lên mức 135–145 tỷ USD. Nói cách khác, trong khi Meta tạo ra dòng tiền mạnh từ doanh thu quảng cáo, công ty đồng thời đầu tư mạnh khoản tiền đó vào cơ sở hạ tầng AI. Thị trường phản ứng tích cực, đưa cổ phiếu tăng tới 4% trong phiên giao dịch ngoài giờ.

Các mốc thời gian quan trọng và trọng tâm của thị trường

Các báo cáo lợi nhuận sẽ được công bố trong những ngày tới sẽ là yếu tố thực sự định hình mùa báo cáo này. Microsoft và Alphabet dự kiến công bố kết quả vào ngày 28 tháng 10, Amazon vào ngày 29 tháng 10 và Apple vào ngày 2 tháng 11. Nvidia dự kiến công bố kết quả kinh doanh vào khoảng ngày 18 tháng 11.

Điều thị trường chủ yếu chờ đợi ở các công ty này là lợi nhuận thực tế từ các khoản đầu tư vào AI. Đặc biệt, các mảng kinh doanh điện toán đám mây là tâm điểm của mùa báo cáo. Các nhà phân tích dự báo Google Cloud tăng trưởng trong khoảng 85–90% và AWS tăng trưởng hơn 40%. Microsoft Azure được dự báo tăng trưởng 44–45% trên cơ sở tỷ giá hối đoái không đổi. Những con số này rất quan trọng vì cho thấy các khoản chi khổng lồ cho cơ sở hạ tầng AI đang bắt đầu chuyển thành doanh thu.

Còn với Apple, tình hình có phần khác biệt. UBS dự đoán Apple sẽ báo cáo doanh thu 112,8 tỷ USD và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 1,97 USD trong báo cáo lợi nhuận ngày 2 tháng 11. Tuy nhiên, chi phí linh kiện tăng—đặc biệt là chip nhớ—có thể khiến biên lợi nhuận gộp giảm từ 50,1% xuống 47,5%. Trong khi đó, Morgan Stanley lưu ý rằng Apple dự báo doanh thu quý tháng 12 tăng ở mức thấp đến trung bình một chữ số.

“Cổ phiếu có tự động tăng nếu lợi nhuận vượt kỳ vọng không?”

Đây là một trong những câu hỏi nhà đầu tư thường đặt ra nhất, nhưng lại dựa trên một giả định rất dễ gây hiểu lầm. Câu trả lời ngắn gọn là: Không, không phải lúc nào cũng vậy. Khi đánh giá liệu một công ty có vượt kỳ vọng hay không, thị trường thực sự tập trung vào hai câu hỏi then chốt: “vượt bao nhiêu?” và “điều đó báo hiệu gì cho tương lai?” Nếu cổ phiếu đã tăng mạnh trước khi công bố báo cáo lợi nhuận—nghĩa là kết quả tích cực phần lớn đã được “phản ánh vào giá”—thị trường có thể có phản ứng gọi là “vượt kỳ vọng rồi giảm”. Chúng ta đã chứng kiến diễn biến này trong mùa báo cáo hiện tại: dù biên lợi nhuận phục hồi là tín hiệu tích cực với Tesla, lợi nhuận ròng sụt giảm và sự bất định quanh dự án “Robotaxi” đã kích hoạt làn sóng bán tháo. Ngược lại, với Meta, doanh thu tăng trưởng mạnh cùng tiềm năng dài hạn từ các khoản đầu tư vào AI đã thúc đẩy lực mua, bất chấp dòng tiền bị tiêu hao trong ngắn hạn.

Vậy tôi đang theo dõi sát công ty nào nhất?

Thước đo thực sự của mùa báo cáo này là liệu chi tiêu liên quan đến AI có chuyển thành lợi nhuận hay không. Vì lý do đó, các báo cáo lợi nhuận tôi theo dõi sát nhất là của Microsoft và Alphabet. Cả hai công ty sẽ góp phần định hình xu hướng chung của ngành thông qua tăng trưởng ở các mảng kinh doanh điện toán đám mây và khả năng tạo ra doanh thu liên quan đến AI. Vào ngày 18 tháng 11, Nvidia sẽ đưa ra bức tranh rõ ràng nhất về nhu cầu đối với các loại chip làm nền tảng cho toàn bộ những khoản đầu tư này. Dù biến động ngắn hạn có thể tiếp diễn, lợi nhuận trung hạn từ các khoản đầu tư vào AI vẫn sẽ là chủ đề chung trong các báo cáo lợi nhuận này.

Văn bản này không cấu thành lời khuyên đầu tư. Phân tích dựa trên thông tin công khai và không đảm bảo kết quả trong tương lai.