#USEarningsSeason
#ShareWeekly

Bốn báo cáo kết quả kinh doanh lớn của các công ty công nghệ sẽ được công bố trong hai tuần tới. Điểm chung không phải là tăng trưởng doanh thu, mà là liệu khoản chi tiêu vốn khổng lồ cho AI có mang lại lợi nhuận đo lường được hay không. Dưới đây là lý do mỗi báo cáo đáng chú ý và các chỉ số cụ thể sẽ quyết định phản ứng của thị trường.

28 tháng 10 (sau khi thị trường đóng cửa) — Microsoft (MSFT)

Microsoft dự báo chi tiêu vốn quý I năm tài chính 2027 vượt 50 tỷ USD và cam kết tạo dòng tiền tự do dương trong cả năm. Cổ phiếu giao dịch ở mức gần 29 lần lợi nhuận, nhưng định giá dựa trên dòng tiền tự do còn cao hơn nhiều; điều đó có nghĩa thị trường không định giá theo sự hoài nghi về nhu cầu — mà theo mức sinh lời từ khoản chi tiêu đó. Azure là động lực doanh thu quan trọng nhất trong thập kỷ tới, và ban lãnh đạo dự báo tăng trưởng theo tỷ giá cố định ở mức 44%–45%, sau khi đạt 43% trong quý trước. Morgan Stanley nhận định mức tăng trưởng khoảng 47% sẽ cần thiết để hỗ trợ giá cổ phiếu. Rủi ro không nằm ở việc nhu cầu thấp hơn kỳ vọng, mà là liệu biên lợi nhuận gộp mảng đám mây (65% trong quý trước) có giữ được khi tỷ trọng Azure tăng hay không.

28 tháng 10 (sau khi thị trường đóng cửa) — Alphabet (GOOGL)

Alphabet đã vượt kỳ vọng doanh thu trong mỗi quý của tám quý vừa qua, vì vậy chỉ vượt dự báo có thể không còn đủ. Thị trường quyền chọn đang định giá mức biến động trong một ngày là 5,07%, cao hơn mức trung bình lịch sử 4,02%. Google Cloud là động lực tăng trưởng triển vọng nhất, với BofA dự báo tăng trưởng 93% so với mức đồng thuận 89%, nhờ mở rộng công suất và doanh số TPU tăng thêm. Câu hỏi then chốt là liệu TPU có thể giảm chi phí tính toán và cải thiện khả năng sinh lời của mảng đám mây, thay vì chỉ thúc đẩy thêm một đợt mở rộng thâm dụng vốn. Lợi nhuận ròng điều chỉnh dự kiến giảm 7,6% dù doanh thu tăng 28,9%, khiến các khoản mục ngoài hoạt động và động lực sinh lời bị soi xét.

29 tháng 10 (sau khi thị trường đóng cửa) — Amazon (AMZN)

Đồng thuận dự báo doanh thu đạt 202,08 tỷ USD (tăng khoảng 12%), nhưng EPS chỉ đạt 1,96 USD so với 1,95 USD một năm trước — về cơ bản là đi ngang. Sự chênh lệch này cho thấy đòn bẩy hoạt động bị thu hẹp. Deutsche Bank dự báo lợi nhuận hoạt động đạt **26,9 tỷ USD**, cao hơn 3,5% so với mức đồng thuận, đồng thời nâng dự báo tăng trưởng AWS lên 41% từ 40%, tăng tốc so với mức 37% trong quý II dù mức so sánh cao hơn. Thị trường sẽ đánh giá liệu lợi nhuận hoạt động có nằm trong khoảng dự báo mà không cần thêm một khoản lợi ích một lần nào nữa hay không, sau khi khoảng 81% EPS quý II đến từ khoản lãi trên giấy do điều chỉnh định giá Anthropic.

2 tháng 11 (sau khi thị trường đóng cửa) — Apple (AAPL)

Apple dự báo biên lợi nhuận gộp ở mức 47%–48%, giảm so với 50,1% trong quý kết thúc vào tháng 6, vốn được hưởng lợi từ khoản hoàn thuế quan khoảng hai điểm phần trăm. UBS dự báo mức 47,5%, viện dẫn chi phí chip nhớ tăng và ước tính mức giảm cơ bản so với cùng kỳ năm trước khoảng 70 điểm cơ bản. Tăng trưởng doanh thu iPhone được dự báo ở mức khoảng 14%, chậm lại so với mức 22%–23% trong mỗi quý của ba quý trước đó. Doanh thu dịch vụ dự kiến đạt 31,6 tỷ USD (tăng trưởng 10%), trong khi tăng trưởng App Store ở mức một chữ số thấp. Citi cũng nêu việc thiếu mẫu máy cơ bản trong đợt ra mắt mùa thu này và tác động của AI tác tử là những mối lo ngại bổ sung.

18 tháng 11 (ước tính) — NVIDIA (NVDA)

NVIDIA dự báo doanh thu quý III đạt 108,0 tỷ USD ±2%, với biên lợi nhuận gộp phi GAAP ở mức 74,0% ±50 điểm cơ bản. Công ty đã vượt ngưỡng cao nhất trong dự báo doanh thu của mình ở cả 12 quý vừa qua, trung bình cao hơn ngưỡng này 3,1% trong bốn quý gần nhất — xu hướng này sẽ tương ứng với doanh thu gần 113,6 tỷ USD. Doanh thu trung tâm dữ liệu đạt 89,0 tỷ USD trong quý trước (tăng 117% so với cùng kỳ năm trước), và ban lãnh đạo cho biết kỳ vọng doanh thu năm tài chính 2028 tăng khoảng 70%, cao hơn nhiều so với mức đồng thuận của giới phân tích là khoảng 45%. Rủi ro chính là nguồn cung, không phải nhu cầu, và liệu quá trình tăng sản lượng Vera Rubin có diễn ra đúng tiến độ hay không.

Thảo luận

Trong năm công ty này, bạn theo dõi sát nhất công ty nào, và bạn dự định vào vị thế trước khi có báo cáo hay chờ phản ứng sau khi công bố kết quả?
$NVDA $MSFT

‌$NVDA $AMZN $GOOGL