$SPCX

‌SpaceX sẽ công bố kết quả tài chính quý III sau khi thị trường Mỹ đóng cửa vào ngày 20 tháng 10. Báo cáo quý đầy đủ thứ hai kể từ IPO này đang được thị trường theo dõi sát sao vì sẽ cho thấy những kết quả hữu hình đầu tiên từ khoản chi khổng lồ của công ty cho cơ sở hạ tầng AI.

Kỳ vọng của thị trường cho thấy đà tăng trưởng quý mạnh mẽ. Các nhà phân tích Phố Wall dự đoán doanh thu SpaceX sẽ tăng lên mức 12,7–13,0 tỷ USD, cao hơn khoảng 65% so với mức 7,81 tỷ USD của quý trước. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu sau điều chỉnh (EPS) dự kiến đạt 0,14–0,17 USD. Nếu đạt được các con số này, công ty sẽ lần đầu tiên báo cáo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu sau điều chỉnh dương kể từ khi IPO.

Kết quả hoạt động của mảng AI là yếu tố then chốt.

Kết quả hoạt động của đơn vị AI là khía cạnh quan trọng nhất trong quý này. Mảng AI, tạo ra 2,56 tỷ USD doanh thu trong quý II, được dự kiến tăng khoảng 150% lên 6,4 tỷ USD trong quý này, lần đầu vượt Starlink và trở thành nguồn doanh thu lớn nhất của công ty. Mức tăng trưởng này được thúc đẩy bởi các thỏa thuận cung cấp dịch vụ lưu trữ điện toán với những nhà phát triển mô hình ngôn ngữ lớn.

Tuy nhiên, bất chấp doanh thu AI tăng nhanh, khả năng sinh lời của mảng này vẫn còn là dấu hỏi. Trong quý II, đơn vị này ghi nhận khoản lỗ hoạt động 1,26 tỷ USD. Các nhà đầu tư sẽ chủ yếu tập trung vào việc liệu tăng trưởng doanh thu này có cải thiện biên lợi nhuận hoạt động hay không.

Chi tiêu vốn và dòng tiền

Áp lực lớn nhất lên bảng cân đối kế toán của công ty đến từ chi tiêu vốn cho cơ sở hạ tầng AI. Chi tiêu vốn, đạt 18,37 tỷ USD trong quý II, dự kiến tăng lên 19,61 tỷ USD trong quý III. Phần lớn khoản chi này được dành cho các trung tâm dữ liệu và cụm GPU. Với tốc độ đầu tư này, dòng tiền tự do của công ty được dự báo âm 11,6 tỷ USD. Nhà phân tích Adam Jonas của Morgan Stanley nhận định nhu cầu có thêm vốn để tài trợ cho chi tiêu cơ sở hạ tầng AI là “rủi ro lớn nhất” đối với cổ phiếu công ty.

Mục tiêu doanh thu định kỳ hàng năm (ARR)

Ban lãnh đạo tài chính của công ty dự định vượt mục tiêu doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) 100 tỷ USD vào cuối năm. Nhà phân tích Kutgun Maral của Evercore ước tính công ty có thể vượt mục tiêu này, đạt ARR 104 tỷ USD vào cuối năm và nâng công suất điện toán lên 2,3 gigawatt.

Định giá thị trường và triển vọng kỹ thuật

Thị trường quyền chọn dự đoán cổ phiếu sẽ biến động 7,8% sau khi công bố kết quả. Điều này cho thấy giá có thể dao động trong khoảng 134,64–157,42 USD, tính từ giá đóng cửa 146,03 USD. Cổ phiếu công ty đang giao dịch ngay dưới mức giá IPO 150 USD, một ngưỡng tâm lý đáng chú ý. Giá mục tiêu trung bình của các nhà phân tích là 210 USD và đồng thuận “Mua vừa phải” vẫn được duy trì.

Nhận định rõ ràng

Với SpaceX, quý III sẽ là phép thử xem câu chuyện có chuyển từ “tăng trưởng” sang “khả năng sinh lời và dòng tiền” hay không. Doanh thu từ mảng AI vượt 6,4 tỷ USD và khả năng EPS lần đầu dương có thể giúp giảm bớt áp lực lên bảng cân đối kế toán. Tuy nhiên, mức chi tiêu vốn dự kiến 19,61 tỷ USD và dòng tiền tự do âm 11,6 tỷ USD cho thấy công ty sẽ tiếp tục cần nguồn tài chính bên ngoài để thúc đẩy tăng trưởng này. Yếu tố thực sự quyết định đối với thị trường sẽ là mức độ tăng trưởng chuyển hóa thành lợi nhuận, chứ không phải tốc độ tăng doanh thu.

Bài viết này không phải lời khuyên đầu tư. Phân tích dựa trên thông tin công khai và không đảm bảo kết quả trong tương lai.

$SPCX