#美国9月PPI大超预期 #美国9月CPI超预期 Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, lạm phát và việc làm: Người bình thường hiểu các chỉ số kinh tế vĩ mô của Mỹ như thế nào

Đừng đánh đồng CPI, PCE và PPI
CPI: Biến động giá ở phía tiêu dùngCPI đo lường mức biến động giá bình quân của một giỏ hàng hóa và dịch vụ mà người tiêu dùng thành thị sử dụng, bao gồm thực phẩm, nhà ở, giao thông và y tế. Cơ cấu chi tiêu của mỗi hộ gia đình khác nhau, nên cảm nhận cá nhân có thể khác với mức bình quân của chỉ số. Tin tức thường nói về “CPI lõi”, loại trừ thực phẩm và năng lượng. Điều đó không có nghĩa là ăn uống hay đổ xăng không quan trọng, mà là giá của hai nhóm này biến động rất lớn; loại trừ chúng giúp quan sát xu hướng giá cơ bản dễ hơn.
Khi đọc lạm phát, nhất định phải phân biệt “so với cùng kỳ và so với tháng trước”:
So với cùng kỳ: so với cùng tháng năm ngoái;
So với tháng trước: so với tháng trước đó; để xem biến động ngắn hạn, nên ưu tiên số liệu so với tháng trước đã điều chỉnh theo mùa, nhằm giảm nhiễu do ngày lễ và khuyến mãi.
Nhiều người mắc sai lầm: lạm phát giảm = giá cả giảm.
Ví dụ: Một mặt hàng năm ngoái có giá 100 nhân dân tệ, năm nay tăng lên 105 nhân dân tệ (tăng 5%), năm sau tăng lên 107,1 nhân dân tệ (tăng 2%). Lạm phát giảm chỉ có nghĩa là tốc độ tăng giá chậm lại, còn bản thân giá cả vẫn đang tăng. Số liệu so với cùng kỳ còn chịu ảnh hưởng của mức nền năm ngoái; chỉ nhìn mức giảm so với cùng kỳ rất dễ đánh giá sai áp lực giá. PCE: Thước đo lạm phát mà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ theo dõiPCE là chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân, cũng đo lường giá tiêu dùng, nhưng phạm vi thống kê, tỷ trọng và phương pháp tính khác với CPI. Chỉ số này đưa vào một phần chi phí y tế do bên thứ ba chi trả thay cho người dân, đồng thời có thể phản ánh linh hoạt sự thay đổi trong cơ cấu tiêu dùng. Giá trị của hai chỉ số thường khác nhau, không có nghĩa là dữ liệu bị làm giả, cũng không thể đơn giản lấy CPI trừ đi một giá trị cố định để ước tính PCE. Mục tiêu lạm phát dài hạn 2% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tương ứng với PCE toàn phần; PCE lõi được dùng để quan sát xu hướng cơ bản sau khi loại trừ thực phẩm và năng lượng. Cần kết hợp xem cả hai chỉ số, không thể chỉ nhìn PCE lõi mà bỏ qua áp lực từ thực phẩm và năng lượng đối với người dân.
PPI: Giá ở khâu bán của nhà sản xuất, không đồng nghĩa với chi phí nguyên vật liệuPPI nhu cầu cuối cùng của Mỹ đo lường biến động giá bán hàng hóa và dịch vụ của các nhà sản xuất trong nước cho các bên ở hạ nguồn (tiêu dùng, đầu tư, chính phủ và xuất khẩu), không chỉ bao gồm hàng công nghiệp mà còn cả dịch vụ.
⚠️ Hiểu lầm thường gặp: đồng nhất PPI với chi phí mua nguyên vật liệu của doanh nghiệp. Khi giá ở thượng nguồn tăng, doanh nghiệp hạ nguồn có hai lựa chọn: tăng giá để chuyển phần chi phí sang người tiêu dùng, hoặc tự thu hẹp lợi nhuận để giữ đơn hàng. Nhu cầu, cạnh tranh, hàng tồn kho và hợp đồng dài hạn đều ảnh hưởng đến quá trình truyền dẫn giá. PPI không thể được dùng để dự báo máy móc CPI sau đó, và truyền dẫn giá cũng không diễn ra ngay lập tức hay theo tỷ lệ 1:1.
Để đánh giá lạm phát có thực sự hạ nhiệt hay không, mấu chốt là xem nguyên nhân khiến đà tăng giá giảm: nếu chỉ do giá dầu giảm kéo lạm phát đi xuống thì chưa thể cho thấy áp lực giá nói chung đã dịu lại; chỉ khi mức tăng giá của nhiều nhóm hàng hóa và dịch vụ chậm lại liên tục trong vài tháng thì mới cho thấy xu hướng lạm phát hạ nhiệt. So với những nhiễu động ngắn hạn của số liệu một tháng, phạm vi và tính bền vững của biến động giá trong nhiều tháng liên tiếp quan trọng hơn.
Cả ba đều là nhiệt kế đo lạm phát: CPI nhìn vào người tiêu dùng, PPI nhìn vào nhà máy, còn PCE là chỉ số được Cục Dự trữ Liên bang Mỹ quan tâm nhất.
Thị trường thường quan tâm nhất đến số liệu lõi — loại trừ thực phẩm và năng lượng, vì hai nhóm này biến động quá lớn và dễ làm lệch xu hướng.

Vì sao có thể ảnh hưởng đến toàn cầu
Mấu chốt không nằm ở bản thân con số, mà ở việc nó làm thay đổi kỳ vọng của thị trường về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Mỹ là nền kinh tế lớn nhất thế giới, còn đô la Mỹ là đồng tiền dự trữ chủ chốt của thế giới. Mỗi khi lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ thay đổi, chi phí vay, tỷ giá và dòng vốn trên toàn cầu cũng sẽ biến động theo.
Chuỗi truyền dẫn đại khái là: dữ liệu lạm phát→kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng/giảm lãi suất→lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ→đô la Mỹ→thanh khoản toàn cầu→tái định giá các loại tài sản

Tác động đến thị trường tài chính như thế nào
Dữ liệu cao hơn (lạm phát nóng): Thị trường lo ngại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ không giảm lãi suất, thậm chí còn tăng lãi suất. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và đô la Mỹ có xu hướng tăng; vàng, cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu vốn hóa nhỏ chịu áp lực.
Dữ liệu thấp hơn (lạm phát nguội): Thị trường đặt cược vào việc giảm lãi suất. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và đô la Mỹ có thể giảm; cổ phiếu Mỹ, thị trường mới nổi và các tài sản rủi ro được dòng vốn ưa chuộng hơn.
PPI vượt kỳ vọng: cho thấy áp lực chi phí của doanh nghiệp vẫn còn, và việc tăng giá có thể truyền sang hàng tiêu dùng.
PPI tháng 9 tăng 6,3% so với cùng kỳ, vượt xa mức kỳ vọng 5,3%, chính là tín hiệu như vậy.
CPI/PCE dai dẳng: cho thấy giá cả ở khâu cuối chưa giảm hoàn toàn. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ thiếu lý do để giảm lãi suất, khiến lãi suất cao được duy trì lâu hơn và gây áp lực lớn hơn lên các công ty và quốc gia có mức nợ cao.

Nói thẳng ra, ba con số này không phải là "chuyện riêng của nước Mỹ". Chúng giống như ba bàn tay nắm lấy đô la Mỹ, trái phiếu Kho bạc Mỹ, vàng và dầu thô, đồng thời gián tiếp nắm lấy giá nhân dân tệ, cổ phiếu Hồng Kông, cổ phiếu A và hàng hóa cơ bản.#每周来晒 .