#美国9月CPI超预期 CPI tháng 9 và CPI lõi của Mỹ đều vượt kỳ vọng, nhìn bề ngoài có vẻ là do giá năng lượng “gánh tội” — giá năng lượng tháng 9 tăng 5,2% so với tháng trước, giá xăng tăng vọt 34,2% so với cùng kỳ. Nhưng điều thực sự khiến thị trường bất an là CPI lõi, sau khi loại trừ năng lượng và thực phẩm, cũng tăng tốc lên 2,6%; giá dịch vụ giải trí, vé máy bay, chăm sóc y tế và quần áo đều tăng. Điều này cho thấy áp lực lạm phát đã lan từ năng lượng sang các lĩnh vực kinh tế rộng hơn, chứ không phải cú sốc tạm thời.

Kỳ vọng hạ lãi suất đang nhanh chóng bị thay thế bởi kỳ vọng tăng lãi suất. Sau khi dữ liệu lạm phát được công bố, mức đặt cược vào khả năng tăng 25 điểm cơ bản trong tháng 10 đã tăng vọt từ khoảng 22% trước khi dữ liệu được công bố lên 43,7%. Quan trọng hơn, Chủ tịch Fed New York Williams tuyên bố rõ rằng “tăng lãi suất thêm một lần trong năm nay là phù hợp”, trong khi Chủ tịch Fed Boston Collins cũng ủng hộ việc tiếp tục thắt chặt chính sách trước cuối năm. Fed đã nâng lãi suất lên 3,75%—4% trong tháng 9; nếu tiếp tục hành động vào tháng 10 hoặc tháng 12, chi phí huy động vốn sẽ tăng thêm. Citi vốn là tổ chức duy nhất kiên định với quan điểm không điều chỉnh lãi suất thêm trong năm nay, nhưng sau dữ liệu CPI cũng chuyển sang kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 12 — tổ chức “bồ câu” cuối cùng chuyển sang lập trường diều hâu, cho thấy đồng thuận của thị trường đã thay đổi căn bản.

Vàng và thị trường tiền mã hóa chịu ảnh hưởng đầu tiên. Sau khi dữ liệu được công bố, vàng giao ngay giảm xuống dưới 4.100 USD/ounce, bạc lao dốc hơn 5%, Bitcoin nhanh chóng giảm từ khoảng 83.800 USD xuống dưới 82.000 USD. Là tài sản không sinh lãi, vàng trực tiếp mất sức hấp dẫn khi kỳ vọng tăng lãi suất nóng lên; Bitcoin dù được một bộ phận nhà đầu tư coi là “vàng kỹ thuật số”, nhưng thuộc tính tài sản rủi ro đã bộc lộ rõ trong môi trường thanh khoản bị thắt chặt. So với điều đó, chứng khoán Mỹ cũng chịu áp lực nhưng ở mức tương đối nhẹ hơn, S&P 500 giảm khoảng 1,1%, Nasdaq giảm khoảng 1,7%. Thị trường tiền mã hóa nhạy cảm với kỳ vọng lãi suất hơn chứng khoán Mỹ, nên biến động dữ dội hơn.

Trước tình hình này, về mặt giao dịch, nên ưu tiên kiểm soát tỷ trọng vị thế. Sau khi dữ liệu CPI được công bố, thị trường sẽ trải qua một giai đoạn tái định giá; đợt biến động đầu tiên thường mang yếu tố cảm tính. Thay vì đặt cược khi xu hướng chưa rõ ràng, tốt hơn nên giảm tỷ trọng vị thế, giữ tiền mặt và chờ xác nhận hai tín hiệu trước khi hành động: một là quyết định thực tế tại cuộc họp chính sách của Fed ngày 27—28 tháng 10, hai là liệu lạm phát lõi có xuất hiện dấu hiệu giảm rõ ràng trong các dữ liệu tiếp theo hay không. Nếu lạm phát lõi tiếp tục neo trên 2,5%, lộ trình tăng lãi suất có thể quyết liệt hơn mức thị trường đang định giá; khi đó, mọi chiến lược “bắt đáy” đều cần đặc biệt thận trọng. Chờ thị trường ổn định quan trọng hơn việc vội vàng bắt nhịp hồi phục.