#美国9月CPI即将公布 CPI xuất hiện lúc 20:30 tối nay: Williams tuyên bố “có thể tăng lãi suất thêm một lần trong năm nay”, chênh lệch “hình kéo” giữa lạm phát tổng thể và lạm phát lõi mới là yếu tố quyết định

CPI tháng 9 của Mỹ sẽ được công bố lúc 20:30 tối nay (giờ Bắc Kinh), là dữ liệu lạm phát quan trọng nhất trước cuộc họp chính sách ngày 27-28 tháng 10 của Fed, đồng thời là quân cờ cuối cùng trên bàn cân quyết định trước khi Chủ tịch Wosh bước vào giai đoạn im lặng. Thị trường kỳ vọng lạm phát tổng thể sẽ tăng vọt lên khoảng 3,6% theo đà tăng của giá dầu, trong khi lạm phát lõi có khả năng vẫn ôn hòa—chênh lệch “hình kéo” này sẽ trực tiếp quyết định hướng đi của kịch bản tăng lãi suất tháng 12. Phát biểu “có thể tăng lãi suất thêm một lần trong năm nay” của Chủ tịch Fed New York Williams hôm thứ Ba đã sớm thiết lập tông giọng diều hâu.

Tối nay cần theo dõi gì: Tổng thể tăng vọt, lõi vẫn ôn hòa!
Trước hết là dự báo. Theo Tencent Finance dẫn khảo sát các nhà kinh tế của Bloomberg, thị trường dự kiến CPI tổng thể tháng 9 của Mỹ tăng 0,6% so với tháng trước, cao hơn rõ rệt mức 0,4% của tháng trước đó; mức tăng so với cùng kỳ được kỳ vọng đạt 3,6%, cao hơn mức 3,4% của tháng 8—động lực chính là giá dầu tăng vọt do xung đột Trung Đông trước đó. CPI lõi, loại trừ thực phẩm và năng lượng, được dự báo tăng 0,2% so với tháng trước, thấp hơn mức 0,3% trước đó, còn mức tăng so với cùng kỳ khoảng 2,5%.
Tổng hợp của nhà báo kinh tế vĩ mô nổi tiếng Timiraos cũng xác nhận cấu trúc này: các ngân hàng lớn đều dự báo dữ liệu lạm phát tháng 9 sẽ tăng đáng kể theo đà tăng của giá dầu, nhưng lạm phát lõi vẫn duy trì ở mức ôn hòa.
Đối với Fed, chênh lệch “hình kéo” này mang ý nghĩa quan trọng: nếu mức tăng vọt của lạm phát tổng thể chủ yếu đến từ nhóm năng lượng, thuộc dạng “tiếp diễn của cú sốc đã biết”, thì hàm ý chính sách sẽ hạn chế; nhưng nếu lạm phát lõi cũng tăng đồng thời, điều đó cho thấy chi phí năng lượng đang lan sang các lĩnh vực như vận tải và thực phẩm, đồng nghĩa công cuộc kiềm chế lạm phát vẫn còn lâu mới kết thúc.
Chiến lược gia lãi suất Mỹ Molly Brooks của TD Securities trước đó chỉ ra rằng rủi ro của báo cáo CPI lần này không đối xứng—dữ liệu cao hơn dự kiến có thể đồng nghĩa Fed cần đẩy nhanh nhịp độ thắt chặt; dữ liệu phù hợp hoặc thấp hơn dự kiến sẽ ủng hộ Fed duy trì sự thận trọng trong các quyết định tiếp theo.
Tham chiếu các số liệu lạm phát mới nhất: PCE tháng 8 tăng 3,4% so với cùng kỳ, PCE lõi tăng 3,0% (công bố ngày 30 tháng 9), việc làm phi nông nghiệp tháng 9 chỉ tăng thêm 29.000, tỷ lệ thất nghiệp 4,2% (công bố ngày 2 tháng 10). Việc làm hạ nhiệt rõ rệt, cấu trúc lạm phát phân hóa—chính sự “đối chọi dữ liệu” này khiến hồi hộp về cuộc họp tháng 10 kéo dài đến hiện tại.

Williams tuyên bố: Tăng lãi suất thêm một lần trong năm nay, tạm dừng trong năm 2027
Ngay trước khi CPI được công bố, “quan chức số 3” của Fed, Chủ tịch Fed New York Williams, trả lời phỏng vấn hôm thứ Ba và khẳng định: “Tôi vẫn giữ nguyên nhận định trước đây rằng tăng lãi suất thêm một lần là phù hợp. Hiện tại, tôi không cho rằng có bất kỳ lý do nào để tin rằng sau đó chúng ta cần làm nhiều hơn.”
Theo Yicai, ông dự kiến lạm phát năm sau sẽ “giảm khá rõ rệt” và tiến gần mục tiêu 2%, đồng thời giải thích rằng giá năng lượng tăng do xung đột Trung Đông và nhu cầu xây dựng cơ sở hạ tầng AI chính là những lý do chủ yếu khiến ông “kiên định ủng hộ” quyết định tăng lãi suất hồi tháng 9.
Cùng ngày, Chủ tịch Fed Boston Collins cho biết trong bài phát biểu tại một hội nghị ngành ngân hàng rằng bà dự kiến “tăng lãi suất thêm ở mức vừa phải sẽ là phù hợp” trước cuối năm nay, còn thời điểm cụ thể sẽ phụ thuộc vào các dữ liệu tiếp theo như CPI và PCE. Những phát biểu dồn dập của hai quan chức này tương đương với việc vạch ra kịch bản cơ sở cho thị trường trước giai đoạn im lặng.
Theo dữ liệu của công cụ “FedWatch” của CME tính đến thứ Ba, xác suất giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 10 khoảng 77,3%, xác suất tăng 25 điểm cơ bản khoảng 22,7%; xác suất tăng lũy kế 25 điểm cơ bản vào tháng 12 khoảng 68,7%, xác suất tăng lũy kế 50 điểm cơ bản khoảng 19,1%. Nói cách khác: tháng 10 nhiều khả năng không thay đổi, còn tháng 12 mới là chiến trường chính.
Điều đáng chú ý là phản ứng của thị trường: sau phát biểu của Williams, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài không tăng mà còn giảm; theo Wallstreetcn, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm khoảng 2,5 điểm cơ bản xuống quanh 5,21% vào thứ Ba, có lúc trong phiên giảm xuống dưới 5,17%.
Chiến lược gia Hartnett của Bank of America thậm chí đưa ra một nhận định trái với trực giác: nếu Fed chủ động tăng lãi suất vào tháng 10, điều này có thể không trở thành yếu tố bất lợi cho thị trường, mà ngược lại còn giúp ổn định lợi suất kỳ hạn dài và hỗ trợ các tài sản rủi ro—áp lực cốt lõi của thị trường hiện không nằm ở lãi suất ngắn hạn, mà là sự thắt chặt các điều kiện tài chính do lợi suất kỳ hạn dài liên tục tăng.

Tuần cuối trước giai đoạn im lặng: Kịch bản có hai cách viết!
Sau CPI tối nay, các quan chức Fed vẫn còn cơ hội phát biểu cuối cùng: Thống đốc Waller và Chủ tịch Fed Cleveland Hammack cũng sẽ phát biểu trong tuần này, còn Chủ tịch Wosh sẽ có bài phát biểu trong thời gian tham dự Hội nghị thường niên IMF tại Bangkok, Thái Lan; từ thứ Bảy tuần này, Fed sẽ bước vào giai đoạn im lặng định kỳ về truyền thông chính sách, kéo dài cho đến khi cuộc họp ngày 27-28 tháng 10 kết thúc.
Kịch bản tiếp theo nhìn chung có hai hướng:
Thứ nhất, lạm phát tổng thể tăng vọt như dự kiến, lạm phát lõi vẫn ôn hòa, câu chuyện “nhiễu động năng lượng” chiếm ưu thế, và lộ trình giữ nguyên lãi suất trong tháng 10 rồi tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 12 gần như được xác lập;
Thứ hai, lạm phát lõi bất ngờ tăng, kỳ vọng thắt chặt nóng lên trở lại; không chỉ xác suất tăng lãi suất tháng 12 bị đẩy cao, mà định giá của thị trường đối với lộ trình lãi suất năm 2027 cũng sẽ thay đổi theo—hiện thị trường hợp đồng tương lai nhìn chung đặt cược lãi suất năm 2027 sẽ cao hơn đáng kể so với hiện tại, trong khi Williams lại “đi ngược kỳ vọng” của thị trường đúng ở điểm này. 20:30 tối nay, câu trả lời sẽ được hé lộ. #WCTCS9