#DeepSeek将完成1000亿元融资 DeepSeek huy động 1.000 tỷ NDT: “Cuộc chạy đua vũ trang” AI đã chạm ngưỡng trước IPO — nhưng cơn sốt ở thị trường sơ cấp chưa chắc được thị trường thứ cấp đón nhận

Quy mô vòng gọi vốn thứ hai của DeepSeek gần 1.000 tỷ NDT (mục tiêu ban đầu 50 tỷ NDT, Tencent và CATL dẫn đầu), với định giá trước vòng khoảng 500 tỷ NDT (xấp xỉ $74 tỷ) — từ mức định giá khoảng $10 tỷ trong vòng đầu hồi tháng 6 đến nay, chưa đầy 4 tháng đã tăng khoảng 7 lần; đồng thời đã thuê CITIC Securities chuẩn bị IPO trên STAR Market, mục tiêu nộp hồ sơ vào cuối năm 2026/đầu năm 2027 và niêm yết trong năm 2027.
Nhận định của tôi: Vòng gọi vốn này là sự kiện tiêu biểu cho “cuộc chạy đua vũ trang vốn AI” — nhiều tiền = nhiều năng lực tính toán = câu chuyện lớn, logic này hợp lý; nhưng tổ hợp “định giá tăng 7 lần trong 7 tháng + cận kề IPO” lại chính là dấu hiệu báo trước cuộc đụng độ giữa “tâm lý thị trường sơ cấp” và “thực tế thị trường thứ cấp”. Với DeepSeek, đây là đạn dược; với ngành, đây là tín hiệu; còn với nhà đầu tư phổ thông: đây là bữa tiệc thị trường sơ cấp của người khác, còn bài thi của bạn diễn ra vào ngày IPO.

I. 1.000 tỷ NDT này mua được gì
① Mua thời gian để “tự chủ năng lực tính toán”. Liang Wenfeng từng nói Trung Quốc vẫn phụ thuộc nặng nề vào chip của NVIDIA — công dụng thực tế nhất của 1.000 tỷ NDT vốn huy động là tích trữ chip (NVIDIA) + đặt cược vào năng lực tính toán nội địa. 21st Century Business Herald gọi thẳng lần này là “canh bạc lớn vào hoạt động tiền huấn luyện bằng năng lực tính toán nội địa”. Cuộc chiến AI, xét đến cùng, là cuộc chiến tiêu hao năng lực tính toán; ai nhiều tiền hơn sẽ sống lâu hơn.
② Mua “tấm vé IPO”. Về bản chất, đây là vòng cầu nối pre-IPO — giúp công ty mang theo “1.000 tỷ NDT tiền mặt dự trữ + sự chống lưng của các tập đoàn lớn” để gõ cửa STAR Market. Việc Tencent và CATL tham gia không chỉ mang lại tiền, mà còn là tín dụng chiến lược.
③ Mua “câu chuyện về khoảng cách”. Bloomberg Intelligence ước tính DeepSeek V4.1 Flash đã thu hẹp khoảng cách giữa các mô hình hàng đầu của Trung Quốc và Mỹ xuống còn khoảng 3% — câu chuyện “AI Trung Quốc đã bắt kịp” là nhiên liệu giúp định giá tăng 7 lần.

II. Tuy nhiên, cần hết sức thận trọng với thị trường
① Tăng 7 lần trong 7 tháng = định giá theo tâm lý, không phải theo hiệu quả kinh doanh. Từ định giá $10 tỷ lên $74 tỷ, động lực đến từ sự khan hiếm vì không thể giành được thị phần và cơn sốt AI — định giá ở thị trường sơ cấp do “những người muốn tham gia” quyết định; giá ở thị trường thứ cấp do “những người muốn thoát ra” quyết định.
② Bài học từ MiniMax. Cũng là một công ty mô hình nền tảng hàng đầu, nhưng giá cổ phiếu MiniMax đã giảm 80% sau khi niêm yết — “ai sẽ là người mua vào trong làn sóng IPO mô hình nền tảng” đã trở thành câu hỏi mà thị trường đặt ra. Định giá $74 tỷ của DeepSeek có được thị trường chấp nhận khi niêm yết hay không lại là chuyện khác.
③ Bài toán pha loãng và lợi nhuận. Các cổ đông mới trong vòng này sẽ nắm 17-20% (vòng đầu chỉ là 13%) — đội ngũ sáng lập bị pha loãng; trong khi mô hình kinh doanh của DeepSeek (API giá rẻ) nổi tiếng nhờ “tính hiệu quả về chi phí” — doanh thu có đủ sức chống đỡ mức định giá $74 tỷ hay không còn phải xem bản cáo bạch.

Vòng huy động 1.000 tỷ NDT của DeepSeek chứng minh “cuộc chạy đua vũ trang AI Trung Quốc” đã bước vào “đêm trước IPO” — đạn dược dồi dào, được các tập đoàn lớn hậu thuẫn, câu chuyện về khoảng cách rất hoàn chỉnh; nhưng mức định giá tăng 7 lần trong 7 tháng cuối cùng vẫn phải vượt qua cửa ải “thị trường thứ cấp”. Với DeepSeek, đây là “canh bạc lớn”; với ngành, đây là “tín hiệu”; với nhà đầu tư nhỏ lẻ, là “đợi đến IPO rồi hãy xem”.
Quy tắc của giới AI khá giống giới crypto — thị trường sơ cấp luôn cuồng nhiệt, thị trường thứ cấp luôn tỉnh táo. Huy động được 1.000 tỷ NDT là bản lĩnh, còn niêm yết mà không giảm dưới giá phát hành mới là bản lĩnh trong những bản lĩnh. Câu chuyện dù được kể vang dội đến đâu, vẫn phải có người sẵn lòng mua vào thì mới có ý nghĩa.