Sau khi cổ phiếu Hàn Quốc lao dốc, nhiều người hỏi liệu đây có phải là cơ hội bắt đáy hay không. Tôi muốn nhắc mọi người chú ý đến một nhận định quan trọng trong báo cáo nghiên cứu mới nhất của Morgan Stanley: giá cổ phiếu nhóm lưu trữ suy yếu có thể đi trước đỉnh lợi nhuận từ 4 đến 8 tháng.

Điều này có ý nghĩa gì? Lợi nhuận quý của Samsung và SK hynix hiện vẫn đang lập kỷ lục, nhưng giá cổ phiếu giao dịch dựa trên kỳ vọng, không phải quá khứ. Chiến lược gia Shawn Kim của Morgan Stanley chỉ rõ rằng thị trường đang giao dịch trước các yếu tố như “tốc độ tăng giá chậm lại, tốc độ điều chỉnh tăng lợi nhuận giảm tốc và nguồn cung tương lai gia tăng”. Ngay cả khi lợi nhuận hiện tại vẫn rất ấn tượng, giá cổ phiếu cũng có thể điều chỉnh trước.

Nhìn vào dữ liệu: giá bán trung bình chip DRAM của SK hynix trong quý II tăng khoảng 30% so với quý trước, đã thu hẹp đáng kể so với mức tăng khoảng 65% trong quý I; mức tăng giá trung bình của NAND flash cũng thu hẹp từ 75% xuống 55%. Động lực tăng giá đang suy yếu ở biên độ.

Nguồn cung cũng đáng được cảnh giác. Samsung dự kiến tình trạng hạn chế nguồn cung trong năm 2027 sẽ nghiêm trọng hơn năm 2026, nhưng lợi nhuận cao chắc chắn sẽ kích thích mở rộng công suất. Quan trọng hơn, đợt bán tháo thảm khốc do giao dịch đòn bẩy cao gây ra vào mùa hè năm nay đã khiến một số quỹ toàn cầu e ngại việc quay trở lại thị trường Hàn Quốc.

Trong bảng xếp hạng phân bổ ngành bán dẫn, Morgan Stanley xếp chip lưu trữ vào “cấp độ thứ ba”, sau GPU và chip mạng, đồng thời khuyến nghị rõ ràng nên “lựa chọn có chọn lọc” đối với nhóm lưu trữ thay vì tăng phân bổ trên diện rộng.

Đợt giảm này của cổ phiếu Hàn Quốc không đơn giản là “giảm nhiều rồi thì nên mua”. Quy luật chu kỳ của cổ phiếu lưu trữ có thể đang phát huy tác dụng — giai đoạn lợi nhuận được hiện thực hóa ngược lại có thể là vùng nguy hiểm của giá cổ phiếu. Tôi sẽ chờ tín hiệu tốc độ điều chỉnh tăng lợi nhuận chậm lại rõ ràng hơn trước khi cân nhắc tham gia.
#每周来晒