Giao dịch AI vẫn đang đi lên, nhưng trong tuần này thị trường sẽ nhanh chóng đón nhận một vòng kiểm chứng khắt khe. Tuần trước, ba chỉ số chính của chứng khoán Mỹ đồng loạt tăng điểm. Đà phục hồi của nhóm cổ phiếu công nghệ giúp thị trường chống đỡ áp lực từ giá dầu và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng, trong đó chỉ số Nasdaq Composite đã tăng tuần thứ tư liên tiếp. Bước sang tuần mới, hợp đồng tương lai S&P 500, Nasdaq 100 và Dow Jones nhìn chung biến động không lớn, cho thấy dòng tiền rõ ràng đang chờ đợi các chất xúc tác mới. Một trong những nhóm câu trả lời quan trọng nhất sẽ sớm xuất hiện từ chuỗi công nghiệp bán dẫn.
ASML và TSMC sẽ lần lượt công bố kết quả kinh doanh quý III vào ngày 14/10 và 15/10 theo giờ địa phương. Một bên nắm giữ thiết bị quang khắc quan trọng nhất đối với các tiến trình tiên tiến, bên còn lại trực tiếp tiếp nhận nhu cầu về tiến trình tiên tiến từ các công ty chip AI như NVIDIA. Hai báo cáo tài chính liên tiếp gần như sẽ là phép kiểm chứng phối hợp từ thượng nguồn đến hạ nguồn đối với chi tiêu vốn AI toàn cầu. ASML cần trả lời câu hỏi: mong muốn mở rộng công suất của các nhà máy wafer trong 2-3 năm tới mạnh đến đâu; còn TSMC cần trả lời: nhu cầu chip AI, khả năng sinh lời và chi tiêu vốn hiện tại còn có thể tiếp tục duy trì ở mức cao hay không. Nếu cả hai cùng mạnh, logic đầu tư AI sẽ được xác nhận thêm; nếu xuất hiện sự lệch pha, định giá chuỗi ngành cũng có thể nhanh chóng phân hóa.

Trước báo cáo tài chính, thị trường thực sự đang chờ đợi những con số nào?
Tầm quan trọng đã rõ ràng, điều thực sự cần hệ thống hóa trước là thị trường đã phản ánh những gì vào giá, cũng như những con số nào có khả năng nhất phá vỡ kỳ vọng hiện tại.
ASML: Dưới kỳ vọng cao, câu hỏi khó hơn là còn có thể tăng trưởng trong bao lâuASML sẽ công bố báo cáo tài chính quý III vào ngày 14/10. Sau khi nâng mạnh dự báo cả năm vào tháng 7, tiêu chuẩn đánh giá mà thị trường đặt ra lần này đã rất cao. Hiện thị trường nhìn chung dự báo doanh thu quý III của ASML đạt khoảng 11,62 tỷ euro, tăng khoảng 55% so với cùng kỳ và khoảng 25% so với quý trước; biên lợi nhuận gộp khoảng 55,7%; lợi nhuận ròng khoảng 4,09 tỷ euro, tăng khoảng 92% so với cùng kỳ. Trước đó, công ty đưa ra dự báo doanh thu quý III từ 11 đến 12 tỷ euro, cùng dự báo biên lợi nhuận gộp từ 55% đến 57%. Nói cách khác, thị trường đã kỳ vọng công ty đưa ra một bảng thành tích rất mạnh, và nơi thực sự có thể tạo ra chênh lệch kỳ vọng lại nằm ở phần sau.
Điểm đáng chú ý đầu tiên là dự báo cả năm có tiếp tục được nâng lên hay không. ASML hiện dự kiến doanh thu năm 2026 đạt 43-45 tỷ euro, biên lợi nhuận gộp từ 54% đến 56%. Nếu tính theo mức giữa của doanh thu cả năm là 44 tỷ euro và kỳ vọng hiện tại của thị trường đối với quý III, doanh thu quý IV cần đạt khoảng 14,29 tỷ euro, nhỉnh hơn mức kỳ vọng hiện tại của thị trường là khoảng 14,05 tỷ euro. Ban lãnh đạo có thể duy trì nhịp tăng trưởng này hay không sẽ là câu hỏi đầu tiên sau báo cáo tài chính.
Điểm đáng chú ý thứ hai là đơn hàng mới và công suất EUV. Khi chip AI liên tục chuyển dịch sang các tiến trình tiên tiến, nhu cầu đối với thiết bị EUV cũng tăng theo. Đơn hàng mới, năng lực giao thiết bị EUV và kế hoạch công suất năm 2027 có thể giúp quan sát trực tiếp hơn mức độ tích cực trong việc mở rộng công suất của các nhà máy wafer trên toàn cầu trong tương lai.
Điểm đáng chú ý thứ ba là năm 2028 xa hơn.
Dữ liệu dự phóng cho thấy thị trường đang có sự phân hóa rõ rệt về động lực tăng trưởng của ASML trong năm 2028. Vì vậy, điều thực sự có thể làm thay đổi định giá trong báo cáo tài chính lần này không chỉ là lợi nhuận quý III tăng thêm bao nhiêu, mà còn là liệu ban lãnh đạo có thể đưa ra tầm nhìn rõ ràng hơn về độ chắc chắn của đơn hàng dài hạn hay không.
TSMC: Doanh thu đã hoàn thành bài kiểm tra, biên lợi nhuận và chi tiêu vốn trở thành tâm điểm mớiMột ngày sau, TSMC sẽ công bố báo cáo tài chính quý III và tổ chức cuộc họp phân tích vào ngày 15/10. Trước đó, TSMC đưa ra dự báo doanh thu quý III từ 44,6 đến 45,8 tỷ USD, với mức giữa khoảng 45,2 tỷ USD. Ngày 8/10, báo cáo doanh thu mới nhất do TSMC công bố cho thấy doanh thu quý III hiện đã đạt khoảng 46,7 tỷ USD, vượt trước dự báo trước đó ở mảng doanh thu; vì vậy, tâm điểm của báo cáo chính thức chuyển sang khả năng sinh lời và đợt mở rộng công suất tiếp theo.
Thứ nhất, biên lợi nhuận gộp có thể giữ ở mức cao hay không. Khi tiến trình 2nm bước vào giai đoạn đầu sản xuất hàng loạt, quá trình tăng sản lượng của tiến trình mới sẽ gây ra một số áp lực chi phí. Thị trường kỳ vọng biên lợi nhuận gộp quý III ở khoảng 67%. Nếu vẫn có thể duy trì mức này trong giai đoạn mở rộng công suất, điều đó có nghĩa là khả năng sinh lời vẫn được hỗ trợ mạnh mẽ trong khi các tiến trình tiên tiến tăng trưởng nhanh.
Thứ hai, chi tiêu vốn có tiếp tục tăng hay không. Tháng 7, TSMC đã nâng dự báo chi tiêu vốn năm 2026 từ 52-56 tỷ USD lên 60-64 tỷ USD. Khoản đầu tư khổng lồ như vậy tự thân đã là một canh bạc đặt vào nhu cầu AI trong tương lai. Tại cuộc họp phân tích lần này, việc chi tiêu vốn năm 2027 có tiếp tục mở rộng hay không cũng sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến kỳ vọng đơn hàng của các công ty thiết bị như ASML.
Thứ ba, nhu cầu AI còn có thể duy trì tốc độ tăng trưởng dốc đến mức nào. Trước đó, TSMC đã nâng dự báo tăng trưởng doanh thu tính bằng USD cả năm. Cách ban lãnh đạo mô tả nhu cầu đối với bộ tăng tốc AI, tiến trình tiên tiến và đóng gói tiên tiến lần này sẽ trở thành tín hiệu quan trọng để đánh giá chi tiêu vốn AI vẫn đang tăng tốc hay dần bước vào giai đoạn ổn định.
Vì vậy, điều thực sự đáng theo dõi trong tuần này không chỉ là “hai công ty có vượt kỳ vọng hay không”. ASML cần đưa ra tầm nhìn về đơn hàng thiết bị trong tương lai, còn TSMC cần xác nhận nhu cầu AI hiện tại và quy mô mở rộng công suất tiếp theo. Nếu cả hai cùng mạnh, logic chi tiêu vốn AI sẽ được xác nhận thêm; nếu xuất hiện sự lệch pha, thị trường sẽ cần đánh giá lại sức mạnh của chuỗi ngành thực sự đang dừng ở khâu nào.#WCTCS9

Xem bản gốc

Trang này chứa nội dung từ bên thứ ba và không phải là lời khuyên hay sự ủng hộ của Gate đối với những quan điểm đó. Để biết thêm chi tiết, vui lòng xem tuyên bố miễn trừ trách nhiệm.