GM。Hôm nay radar của tôi khóa vào hai sự kiện kiềm chế lẫn nhau—rủi ro địa chính trị từ dầu mỏ và lộ trình chính sách của Fed, bởi diễn biến của chúng đang gắn kết sâu sắc.

Dầu mỏ: Nguồn cung đã phục hồi, nhưng phần bù rủi ro vẫn chưa biến mất. Dầu Brent tăng 2,42% trong tuần này, chốt ở mức gần 104,72 USD/thùng; dầu WTI ở mức 91,85 USD, tăng 0,81% trong tuần. Dòng chảy dầu mỏ Trung Đông đã phục hồi lên khoảng 80% mức trước xung đột, với khối lượng xuất khẩu dầu thô vượt mức trước chiến tranh trong 4 ngày của tuần cuối tháng 9. Tuy nhiên, rủi ro chưa hề giảm—dòng chảy dầu thô qua Eo biển Hormuz đã giảm xuống còn 74% mức trước chiến tranh, trong khi các cuộc tấn công của lực lượng Houthi ở Yemen nhằm vào các sân bay Saudi vẫn tiếp diễn. Đáng chú ý hơn, CEO Saudi Aramco cảnh báo rằng lượng dầu dự trữ đệm của nguồn cung toàn cầu đã “ít đến mức đáng sợ”; trừ khi Eo biển Hormuz được mở cửa trở lại, rủi ro thị trường có thể tiếp tục gia tăng.

Fed: Giữ nguyên chính sách là đồng thuận, nhưng bất đồng nằm ở tháng 12. Xác suất Fed giữ nguyên lãi suất đến tháng 10 là 77,3%. Tuy nhiên, phát biểu của các quan chức cho thấy sự chia rẽ rõ rệt—Chủ tịch Fed Kansas City Schmid cho biết trong bối cảnh lạm phát đã quay đầu tăng, công cụ Fed có thể sử dụng là nâng lãi suất chính sách; Musalem thẳng thắn hơn khi nói rằng trong 6 đến 9 tháng tới, có thể cần tiếp tục tăng lãi suất, và lạm phát vẫn là vấn đề cốt lõi nhất mà nền kinh tế Mỹ phải đối mặt. Goldman Sachs cũng nâng dự báo tăng lãi suất, cho rằng có thể tăng thêm hai lần, với mức tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 12. Thị trường đã hoàn toàn định giá việc tăng lãi suất vào tháng 12 và dự kiến Fed sẽ thắt chặt lũy kế khoảng 90 điểm cơ bản trong 12 tháng tới.

Mối liên hệ giữa hai sự kiện này là: Giá dầu duy trì trên 100 USD sẽ trực tiếp đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao, từ đó củng cố lập trường tiếp tục tăng lãi suất của Fed. Ngược lại, kỳ vọng tăng lãi suất mạnh hơn sẽ kìm hãm kỳ vọng tăng trưởng kinh tế, qua đó hạn chế nhu cầu dầu thô. Mâu thuẫn cốt lõi hiện nay là—giá dầu chưa thể giảm, Fed chưa thể nới lỏng; Fed không nới lỏng, tài sản rủi ro sẽ khó đạt được đà mở rộng định giá bền vững.

Cách tiếp cận của tôi: Theo dõi ba mốc quan trọng—liệu cuộc họp chính sách tháng 12 của Fed có thực sự dẫn đến tăng lãi suất hay không, hoạt động vận tải qua Eo biển Hormuz có tiếp tục xấu đi hay không, và liệu lượng dự trữ dầu mỏ toàn cầu có được bổ sung hiệu quả trước mùa đông hay không. Bất kỳ biến động nào trong ba yếu tố này cũng có thể kích hoạt phản ứng dây chuyền trên nhiều thị trường.

Radar của các bạn sẽ bắt được tín hiệu nào trước tiên? Giá dầu, lãi suất hay rủi ro địa chính trị? Hãy lên quảng trường chia sẻ nhận định của bạn.#每周来晒