#OpenAI年化营收较报道低200亿 Doanh thu của OpenAI thấp hơn nhiều so với kỳ vọng, lĩnh vực AI còn có thể tiếp tục không?

Ngày 8 tháng 10, một tin tức đã giáng đòn mạnh vào lĩnh vực AI trên thị trường chứng khoán Mỹ.
Financial Times đưa tin, OpenAI tiết lộ với các nhà đầu tư rằng doanh thu thường niên hóa tính đến cuối tháng 9 đạt gần 50 tỷ USD, trong khi con số được thị trường lan truyền rộng rãi vào cuối tháng trước là 70 tỷ USD.
Phản ứng của thị trường trực diện và thô bạo: NVIDIA giảm khoảng 3%, Oracle giảm hơn 5,5%, AMD, Broadcom và Intel giảm từ 4% đến 6%. Cổ phiếu dịch vụ đám mây Nebius và CoreWeave cùng giảm hơn 7%, còn cổ phiếu quang điện Applied Optoelectronics lao dốc 13%. Chỉ số Nasdaq giảm 1,25%, ghi nhận phiên giảm tồi tệ nhất kể từ giữa tháng 8.

Vậy khoản chênh lệch 20 tỷ USD này rốt cuộc là thế nào?
Giải thích của những người nắm rõ sự việc là do khác biệt về phương pháp thống kê. Anthropic tính toàn bộ doanh thu phát sinh thông qua các đối tác đám mây như AWS và Google Cloud vào doanh thu, còn OpenAI chỉ tính doanh thu trực tiếp do mình tạo ra, không bao gồm doanh số qua các kênh đối tác.
Vì vậy, vấn đề thực sự không nằm ở con số, mà nằm ở câu chuyện.
Logic cốt lõi hỗ trợ đợt tăng giá AI này là: nhu cầu mạnh → doanh thu tăng trưởng cao → chi tiêu vốn hợp lý. Năm nay, tổng chi tiêu vốn của 4 gã khổng lồ công nghệ vào khoảng 730 tỷ USD, nhưng doanh thu AI trực tiếp chỉ khoảng 25 tỷ USD, tương đương 4% chi tiêu. Goldman Sachs ước tính các gã khổng lồ này cần doanh thu AI khoảng 300 tỷ USD mỗi năm mới có thể trang trải khoản đầu tư, trong khi hiện tại vẫn cách con số đó một bậc độ lớn.
Khoảng thiếu hụt này không phải mới xuất hiện hôm nay. Nhưng khi OpenAI — bên có nhu cầu cốt lõi nhất trong ngành — có doanh thu thực tế thấp hơn kỳ vọng của thị trường 20 tỷ USD, nhà đầu tư đương nhiên sẽ đặt câu hỏi: nếu ngay cả công ty dẫn đầu cũng không đạt kỳ vọng, thì các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng quy mô nghìn tỷ rốt cuộc sẽ dựa vào đâu để được hấp thụ?

Tuy nhiên, cũng cần nhìn vào mặt khác.
Tốc độ doanh thu thường niên hóa của OpenAI trong quý III tăng 77% so với cùng kỳ năm trước, còn mảng kinh doanh doanh nghiệp tăng 107%. Công ty vẫn đang tăng trưởng với tốc độ cực nhanh, chỉ là chưa đạt tốc độ còn nhanh hơn như thị trường từng hình dung. Anthropic dự kiến doanh thu thường niên hóa vượt 65 tỷ USD và cũng đang thúc đẩy kế hoạch IPO. Cả hai bên đều đang tiến lên, chỉ là sự lệch pha giữa nhịp độ và kỳ vọng đã khiến thị trường hoảng sợ.

Lĩnh vực AI sẽ đi về đâu tiếp theo phụ thuộc vào hai điều: thứ nhất, định giá IPO của OpenAI và Anthropic có thể trụ vững hay không; thứ hai, liệu các gã khổng lồ có chủ động thu hẹp chi tiêu vốn do áp lực lợi nhuận hay không. $ORCL