# Lợi nhuận hoạt động Q3 của Samsung tăng vọt 782,5% #每周来晒

Tại sao kết quả kinh doanh tích cực của Samsung lại không thể nâng đỡ giá cổ phiếu?

Hướng dẫn kết quả sơ bộ quý III do Samsung Electronics công bố trước giờ mở cửa đã mang đến cho nhóm cổ phiếu công nghệ toàn cầu một “bảng thành tích mạnh nhất lịch sử”: lợi nhuận hoạt động trong quý lần đầu tiên vượt mốc 100 nghìn tỷ won, đạt 107,4 nghìn tỷ won (tương đương khoảng 80,1 tỷ USD), tăng vọt 782,5% so với cùng kỳ; doanh thu đạt khoảng 195 nghìn tỷ won, tăng 126,6% so với cùng kỳ, liên tục lập kỷ lục lịch sử mới trong quý thứ tư.

Tuy nhiên, bảng thành tích này không những không thể châm ngòi cho giá cổ phiếu tăng mà còn khiến hai thị trường đồng loạt lao dốc: chỉ số KOSPI của Hàn Quốc giảm 2,62% trong ngày, xuống 6.625,93 điểm; giá cổ phiếu Samsung Electronics cũng giảm hơn 2%. Rốt cuộc đây là sự méo mó của nhân tính hay sự băng hoại của đạo đức?😀 Hãy cùng Tiểu Thần Tài phân tích:

I. Tại sao “kỷ lục” không đổi được thành đà tăng?

1. Kỳ vọng đã được định giá trước, “thấp hơn đôi chút” còn gây tổn thương hơn “vượt nhẹ”. Thị trường đã sớm tính phần lợi ích từ chu kỳ lưu trữ AI vào giá cổ phiếu. Lợi nhuận hoạt động quý III của Samsung đạt 107,4 nghìn tỷ won, chỉ cao hơn khoảng 1% so với kỳ vọng đồng thuận của thị trường (khoảng 105,2—106,1 nghìn tỷ won), trong khi doanh thu 195 nghìn tỷ won lại thấp hơn mức dự báo 201,9 nghìn tỷ won của một số tổ chức. Như một nhà phân tích của eToro nhận định: “Samsung đã công bố lợi nhuận kỷ lục nhưng vẫn không đạt kỳ vọng — điều này cho thấy khẩu vị của thị trường đối với cổ phiếu ngành lưu trữ khắt khe đến mức nào. Khi kỳ vọng đã cao như vậy, thị trường sẽ không cộng điểm cho nỗ lực.”

2. “Bán theo sự thật, chốt lời” chi phối thị trường. Tin chính thức được công bố cũng là lúc hiện thực hóa lợi nhuận, đây là tâm lý giao dịch phổ biến trên thị trường cổ phiếu. Trong ngày, nhà đầu tư nước ngoài bán ròng khoảng 1,99 nghìn tỷ won cổ phiếu Hàn Quốc, các tổ chức bán ròng 1,67 nghìn tỷ won, trong khi nhà đầu tư cá nhân mua ròng 2,91 nghìn tỷ won — nhà đầu tư nước ngoài và các tổ chức quay sang chốt lời ngay khi có tin tích cực kỷ lục, trở thành động lực trực tiếp khiến giá giảm. Cùng lúc đó, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm trong phiên tăng lên 5,3%, giá dầu quốc tế trở lại trên 100 USD, khiến thanh khoản vĩ mô bất lợi tiếp tục đè nặng khẩu vị rủi ro.

3. Đồng won tăng giá đang “ăn mòn” lợi nhuận tính theo USD. Đây là biến số then chốt bị phần lớn nhà đầu tư ngắn hạn bỏ qua: Samsung bán chip bằng USD nhưng ghi sổ bằng won. Trong quý III, đồng won tăng giá mạnh khoảng 14,3% so với USD (USD/won giảm từ khoảng 1.562 vào đầu tháng 6 xuống khoảng 1.338 vào tháng 9), khiến Goldman Sachs hạ khoảng 5% dự báo lợi nhuận quý này của Samsung. Won càng mạnh, lợi nhuận trên sổ sách của Samsung sau quy đổi càng bị thu hẹp; đây là trần vô hình ngăn cách “lợi nhuận lập đỉnh mới” với “giá cổ phiếu lập đỉnh mới”.

4. Lo ngại chu kỳ đạt đỉnh bắt đầu lan rộng. Động lực tăng giá bộ nhớ đang chậm lại ở biên: các tổ chức dự kiến giá hợp đồng DRAM thông thường trong quý IV sẽ tăng thêm 10%—15% so với quý trước, nhưng đã thu hẹp đáng kể so với mức tăng vọt khoảng 60% trong quý II; biên lợi nhuận hoạt động mảng bộ nhớ của Samsung khoảng 76%, gần như đi ngang so với quý trước và không còn cải thiện. Mối quan tâm của nhà đầu tư đang chuyển từ “lợi nhuận cao đến đâu” sang “chi tiêu AI có thể kéo dài bao lâu, suy thoái tiếp theo sẽ đến khi nào”.

II. Diễn biến sắp tới: Dài hạn vẫn tích cực, cần theo sát vùng hỗ trợ này

1. Xét về yếu tố cơ bản, giá mục tiêu của các công ty chứng khoán hiện phổ biến trong khoảng 270 nghìn—650 nghìn won (giá trung bình khoảng 440 nghìn—494 nghìn won); ngay cả mục tiêu thấp nhất cũng nhỉnh hơn giá hiện tại, cho thấy đồng thuận của bên bán vẫn là “kết quả kinh doanh là thực chất, vấn đề chỉ nằm ở thời gian kéo dài của chu kỳ”. Hướng đi thực sự sẽ do bốn biến số quyết định: cơ cấu từng mảng bộ nhớ / đúc chip / di động trong báo cáo tài chính đầy đủ ngày 29 tháng 10, diễn biến tỷ giá won, mức tăng giá DRAM so với quý trước và tính bền vững của chi tiêu vốn AI toàn cầu.

2. Trong ngắn hạn, đồng won tăng giá, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và giá dầu tạo thành ba sức ép, giá cổ phiếu có thể dao động trong vùng 257 nghìn—270 nghìn won để hấp thụ áp lực; miễn là không phá vỡ các vùng hỗ trợ và kháng cự dưới đây, có thể bán cao mua thấp:

Vùng hỗ trợ

S1 ≈ 257 nghìn won: vùng tập trung giao dịch / hỗ trợ thanh khoản, mức thăm dò ngắn hạn.

S2 250 nghìn—258 nghìn won: vùng trùng với nền tích lũy trước đó và đường trung bình động 60 ngày, tuyến phòng thủ then chốt trung hạn.

S3 237 nghìn—240 nghìn won: cận dưới của vùng dự báo ba tháng, hỗ trợ mạnh.

Vùng kháng cự

R1 264 nghìn—270 nghìn won: kháng cự của các đường trung bình động ngắn hạn và đỉnh trong ngày, kháng cự đầu tiên của nhịp phục hồi ngắn hạn.

R2 275 nghìn—276 nghìn won: gần đỉnh nhịp phục hồi đầu tháng 10, vùng đường trung bình động 20 ngày.

R3 285,5 nghìn won: đỉnh xoay chiều ngày 23 tháng 9, kháng cự then chốt trung hạn. $Samsung Electronics

R4 310 nghìn—325 nghìn won: vùng đỉnh 52 tuần, kháng cự mạnh.