#美联储9月纪要偏鹰 Biên bản Fed phát tín hiệu diều hâu: Có thể tăng lãi suất thêm vào cuối năm, nhưng chưa chắc hành động trong tháng 10

Biên bản cuộc họp tháng 9 được Fed công bố vào thứ Tư (ngày 7 tháng 10) cho thấy đa số quan chức cho rằng có thể vẫn cần tăng lãi suất thêm một lần trước cuối năm để kiềm chế lạm phát duy trì trên mức mục tiêu. Tuy nhiên, biên bản không nêu rõ thời điểm hành động tiếp theo, trong khi dữ liệu lạm phát gần đây thấp hơn dự kiến cùng những phát biểu thận trọng của nhiều quan chức đã làm hạ nhiệt kỳ vọng tăng lãi suất ngay trong tháng 10.
Fed sẽ công bố hai quyết định lãi suất còn lại trong năm nay vào ngày 28 tháng 10 và ngày 9 tháng 12. Dù tăng lãi suất thêm vẫn là hướng chính sách được đa số quan chức dự kiến, họ nhấn mạnh sẽ tiếp cận cởi mở với từng cuộc họp và đưa ra quyết định dựa trên thông tin mới được công bố, cũng như tác động của những thông tin này đến triển vọng kinh tế và cán cân rủi ro.
Tăng lãi suất thêm vào cuối năm vẫn là kỳ vọng của đa số quan chứcNgày 16 tháng 9, Fed nhất trí nâng biên độ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang thêm 25 điểm cơ bản lên 3,75%—4%. Biên bản cho thấy các quan chức nhận định lạm phát vẫn ở mức cao, thị trường lao động gần đạt trạng thái toàn dụng và hoạt động kinh tế tiếp tục mở rộng vững chắc, những yếu tố cùng ủng hộ việc nâng lãi suất chính sách. Đa số người tham dự cho rằng việc tiếp tục nâng biên độ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang trước cuối năm có thể là phù hợp.
Nhiều quan chức ủng hộ lộ trình lãi suất cao hơn từ góc độ quản trị rủi ro, nhằm tạo vùng đệm trước nguy cơ nhu cầu tăng vượt dự kiến hoặc các cú sốc nguồn cung bất lợi mới gây ra lạm phát kéo dài.
Dự báo kinh tế tháng 9 cũng phản ánh xu hướng này. Trong 18 quan chức đệ trình dự báo, 16 người dự kiến sẽ còn tăng lãi suất ít nhất một lần trước cuối năm. Dự báo lãi suất trung vị cho thấy sẽ tăng lãi suất thêm một lần trong năm nay, sau đó giữ nguyên lãi suất trong năm 2027.
Chủ tịch Fed Kevin Warsh kể từ khi nhậm chức vào tháng 5 năm nay vẫn chưa đệ trình dự báo kinh tế cá nhân. Vì sao kỳ vọng tăng lãi suất tháng 10 hạ nhiệt? Trong cuộc họp báo sau cuộc họp tháng 9, Warsh đã đưa ra phát biểu cứng rắn về lạm phát và mô tả đợt tăng lãi suất này là việc rút lại “một phần nới lỏng”. Phát biểu này được Phố Wall diễn giải là tín hiệu tiềm tàng về việc tiếp tục tăng lãi suất, khiến thị trường từng gia tăng đặt cược vào khả năng tiếp tục hành động trong tháng 10.
Tuy nhiên, dữ liệu lạm phát được công bố sau cuộc họp đã mang lại cho các nhà hoạch định chính sách thêm thời gian quan sát. Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) được Fed ưa chuộng cho thấy lạm phát lõi tháng 8 tăng 3% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lạm phát tổng thể tăng 3%. Cả hai số liệu vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2%, nhưng đều thấp hơn dự kiến trước đó; một phần mức giảm liên quan đến việc điều chỉnh phương pháp tính của các hạng mục thống kê.
Trong khi đó, nhiều quan chức Fed nhấn mạnh ngân hàng trung ương không cần vội tăng lãi suất thêm, mà có thể trước hết quan sát diễn biến kinh tế và hiệu quả của điều chỉnh chính sách tháng 9. Vì vậy, khả năng tăng lãi suất thêm vào cuối năm vẫn tồn tại, nhưng không đồng nghĩa Fed đã quyết định hành động trong tháng 10.
Kỳ vọng lạm phát và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn gây áp lựcĐiều khiến Fed duy trì cảnh giác là lạm phát đã cao hơn mục tiêu trong hơn 5 năm liên tiếp. Các quan chức lo ngại nếu giá cả tăng kéo dài quá lâu, kỳ vọng lạm phát của công chúng có thể bị ảnh hưởng và tiếp tục thẩm thấu vào tiền lương cũng như các quyết định định giá của doanh nghiệp. Kỳ vọng lạm phát ngắn hạn cũng có dấu hiệu nóng lên. Khảo sát do Fed New York công bố hôm thứ Tư cho thấy kỳ vọng của người tiêu dùng về mức tăng giá trong một năm tới đã lên mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2023.
Các chỉ báo lạm phát do thị trường đo lường vẫn ở mức cao, cho thấy những cải thiện gần đây chưa đủ để xóa bỏ hoàn toàn áp lực giá cả. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ cũng tiếp tục tăng, ở gần mức cao nhất kể từ năm 2002. Biên bản thảo luận nhiều yếu tố đằng sau đà tăng lợi suất, bao gồm kỳ vọng của thị trường về lãi suất chính sách cao hơn, tăng trưởng kinh tế vững chắc và nhu cầu huy động vốn lớn do xây dựng cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Nhân viên Fed cũng đề cập sự bất định do Bộ Tài chính Mỹ công bố và triển khai chương trình mua lại trái phiếu chính phủ có thể đã góp phần khiến lợi suất tăng.
Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent công bố vào tháng 8 kế hoạch mở rộng việc mua lại các trái phiếu chính phủ dài hạn đã phát hành, nhưng kế hoạch này chưa làm giảm rõ rệt lợi suất dài hạn.
Đối với thị trường, trọng tâm tiếp theo là liệu đà cải thiện của lạm phát có thể duy trì hay không và liệu dữ liệu mới có đủ để Fed trì hoãn hành động hay không. Tăng lãi suất thêm vào cuối năm vẫn là kỳ vọng của đa số quan chức, nhưng thời điểm cụ thể sẽ phụ thuộc vào diễn biến kinh tế tiếp theo.