#OneGate见证计划 “Đại tháo chạy” tài sản toàn cầu: Cổ phiếu Mỹ, cổ phiếu châu Âu, vàng, bạc và tiền mã hóa đồng loạt lao dốc, chuyện gì đã xảy ra?

Chỉ sau một đêm, từ Phố Wall đến Khu tài chính London, từ vàng đến Bitcoin, gần như mọi loại tài sản đều giảm.
Từ ngày 7 đến ngày 8 tháng 10 theo giờ Bắc Kinh, thị trường tài chính toàn cầu đã trải qua một “cú lao dốc tập thể” hiếm thấy. Ba chỉ số chính của chứng khoán Mỹ đồng loạt đóng cửa giảm, các chỉ số chủ chốt của chứng khoán châu Âu đồng loạt đi xuống, giá vàng và bạc bất ngờ lao dốc, còn thị trường tiền mã hóa thì tan tác — hơn 124 nghìn người bị thanh lý, tổng giá trị các vị thế bị thanh lý vượt 700 triệu USD.
Đây không còn là diễn biến độc lập của một nhóm tài sản nào đó, mà là một đợt giảm mang tính hệ thống trên nhiều thị trường và nhiều loại tài sản.
Rốt cuộc chuyện gì đã xảy ra? Đây là nỗi hoảng loạn ngắn hạn hay bước ngoặt xu hướng? Hãy cùng phân tích từng phần.

I. Thị trường tồi tệ đến mức nào?
Trước hết hãy nhìn vào dữ liệu
Trên thị trường chứng khoán Mỹ, tính đến khi đóng cửa, Dow Jones giảm 0,66% xuống 51.179,87 điểm, S&P 500 giảm 0,22% xuống 7.801,77 điểm, Nasdaq giảm 0,22% xuống 27.538,69 điểm. S&P 500 và Dow Jones chấm dứt chuỗi tăng bốn phiên liên tiếp, trong khi Nasdaq lần đầu giảm sau sáu phiên giao dịch.
Tại châu Âu, đà giảm còn dữ dội hơn. DAX30 của Đức giảm 1,35%, CAC40 của Pháp giảm 1,22%, Euro Stoxx 50 giảm 1,47%. FTSE MIB của Italy thậm chí giảm mạnh 2,51%.
Vàng và bạc đồng loạt lao dốc. Vàng giao ngay mất mốc 4.100 USD/ounce, lập mức thấp mới kể từ ngày 5 tháng 8, với mức giảm trong ngày lên tới 2,26%; bạc giao ngay rơi xuống dưới 60 USD/ounce, giảm 3,50%.
Thị trường tiền mã hóa còn thảm khốc hơn. Bitcoin lao dốc hơn 3%, xuống mức thấp nhất trong gần một tuần, còn 83.511 USD; Ethereum giảm gần 5%, XRP giảm hơn 6%, Solana giảm hơn 4%. Dữ liệu từ CoinGlass cho thấy trong 24 giờ qua, tổng cộng 124 nghìn người trên toàn cầu đã bị thanh lý, với tổng giá trị các vị thế bị thanh lý vượt 700 triệu USD, trong đó hơn 90% là các vị thế mua.
Thị trường châu Á - Thái Bình Dương cũng không tránh khỏi ảnh hưởng. Nikkei 225 giảm 1,01%, chỉ số KOSPI của Hàn Quốc giảm 0,56%.

II. Ai là thủ phạm?
Biên bản cuộc họp Fed mang giọng điệu “diều hâu” rõ rệt
Mồi lửa trực tiếp châm ngòi cho đợt giảm đồng loạt của tài sản toàn cầu là biên bản cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 9 do Fed công bố.
Biên bản cho thấy cả 19 nhà hoạch định chính sách của Fed nhìn chung đồng ý nâng lãi suất chuẩn thêm 25 điểm cơ bản lên biên độ 3,75%-4%, đánh dấu lần tăng lãi suất đầu tiên của Fed kể từ tháng 7 năm 2023. Quan trọng hơn, phần lớn những người tham dự cho rằng “việc tiếp tục nâng biên độ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang trước cuối năm có thể là phù hợp”.
Theo công cụ “FedWatch” của CME, xác suất Fed nâng lãi suất tổng cộng 25 điểm cơ bản vào tháng 12 đã lên tới 64,1%.
Nhưng điều thực sự khiến thị trường “vỡ trận” không phải bản thân kỳ vọng tăng lãi suất, mà là lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn dài tăng vọt.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có lúc tăng lên 5,364% trong phiên, lập mức cao mới kể từ năm 2002; lợi suất kỳ hạn 30 năm chạm 5,732%, cũng lập mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2002. Dữ liệu khảo sát của Ngân hàng Fed New York cho thấy kỳ vọng lạm phát trung vị của người tiêu dùng Mỹ trong 12 tháng tới tăng 0,3 điểm phần trăm lên 3,9% trong tháng 9, mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2023.
Như Mike Dixon, trưởng bộ phận nghiên cứu đầu tư của Horizon, nhận định: “Xét đến mặt bằng lãi suất hiện tại và đợt tăng lần này, có thể nói công bằng rằng dư địa sai số đối với lợi nhuận doanh nghiệp đã thu hẹp”.
Trái phiếu Kho bạc Mỹ là mỏ neo định giá tài sản toàn cầu. Việc lợi suất liên tục tăng đang gây ra phản ứng dây chuyền, từ sự điều chỉnh của các cổ phiếu công nghệ có định giá cao đến việc chi phí huy động vốn của doanh nghiệp bị siết chặt. Các loại tài sản trên toàn cầu đang đối mặt với một đợt định giá lại mang tính hệ thống.

III. Một vài “cọng rơm” khác cũng góp phần đè bẹp thị trường
Ngoài tín hiệu diều hâu từ Fed, một số yếu tố lớn cũng đang đồng thời gây áp lực:
Thứ nhất, tình hình Trung Đông tiếp tục căng thẳng. Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran cho biết một số “tuyến hàng hải bất hợp pháp” trong Eo biển Hormuz sắp bị đóng cửa. Iran tái khẳng định rằng eo biển sẽ tiếp tục bị đóng cửa trừ khi các yêu cầu “chính đáng” của nước này được đáp ứng. Tuyến vận chuyển dầu mỏ quan trọng nhất thế giới này đang đối mặt với nguy cơ gián đoạn, khiến dầu Brent có lúc vượt 100 USD/thùng và một lần nữa thổi bùng lo ngại lạm phát trên thị trường.
Thứ hai, thị trường trái phiếu toàn cầu rơi vào “vòng xoáy chết”. Thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ trị giá 32 nghìn tỷ USD rơi vào “vòng xoáy” bán tháo bắt buộc, hiện chưa có bên mua cận biên nào tham gia. Khi chiến sự Trung Đông đẩy kỳ vọng lạm phát năng lượng lên cao, dữ liệu kinh tế Mỹ mạnh mẽ lại dập tắt kỳ vọng hạ lãi suất của thị trường, khiến thị trường trái phiếu toàn cầu rơi vào một cơn bão bán tháo hiếm thấy.
Thứ ba, vấn đề tài khóa của Pháp khiến thị trường bất an hơn. Thị trường lo ngại khó khăn tài khóa của Pháp có thể kéo Ngân hàng Trung ương châu Âu vào một cuộc đối đầu trực diện với thị trường tài chính; một số nhà phân tích thậm chí bắt đầu so sánh tình hình hiện tại với cuộc khủng hoảng nợ khu vực đồng euro đầu những năm 2010. Chỉ số CAC40 của Pháp giảm hơn 1% chính là biểu hiện trực tiếp của mối lo ngại này.
Thứ tư, rủi ro đòn bẩy cao của các quỹ phòng hộ. Một số quỹ phòng hộ vĩ mô cảnh báo rằng mức đòn bẩy hiện tại của các quỹ phòng hộ cao hơn nhiều so với giai đoạn lãi suất cao trước đây, và tình hình đang biến thành “giá giảm kích hoạt đóng vị thế, đóng vị thế khiến giá giảm mạnh hơn” — một vòng xoáy chết.

IV. Hai thái cực: Những nhóm ngành này tăng ngược xu hướng
Dù thị trường chung ảm đạm, nội bộ thị trường không phải là một khối đồng nhất.
Nhóm chip nhớ đã đi theo diễn biến riêng. Micron Technology tăng ngược xu hướng 4,06%, SanDisk tăng 1,92%, Super Micro Computer tăng hơn 3%. Trong bối cảnh toàn bộ nhóm bán dẫn chịu áp lực, chip nhớ hưởng lợi từ nhu cầu mạnh mẽ do xây dựng cơ sở hạ tầng AI thúc đẩy, trở thành nơi trú ẩn của dòng tiền.
Nhóm chăm sóc sức khỏe tăng 1,06% ngược thị trường; các cổ phiếu liên quan đến thuốc giảm cân và vaccine dẫn đầu đà tăng, Roche, Eli Lilly và Amgen tăng hơn 2%, Novo Nordisk và Pfizer tăng gần 2%.
Các cổ phiếu Trung Quốc niêm yết tại Mỹ được ưa chuộng cũng tăng ngược xu hướng. Chỉ số Nasdaq Golden Dragon China chuyển sang tăng nhẹ 0,12% vào cuối phiên, JD.com tăng hơn 2%, Zhihu, Nio và NetEase tăng hơn 1%. Đáng chú ý hơn, báo cáo mới nhất của Bank of America cho thấy tỷ trọng phân bổ vào cổ phiếu Trung Quốc của các quỹ đầu cơ long chủ động toàn cầu đã tăng từ “thiểu trọng” lên “trung tính theo chuẩn”, chấm dứt trạng thái thiểu trọng kéo dài bốn năm.
Ngoài ra, diễn biến của các gã khổng lồ công nghệ phân hóa: Amazon dẫn đầu với mức tăng hơn 1%, Google và Apple tăng hơn 0,8%, nhưng Meta giảm hơn 2%, còn Tesla cũng giảm theo.

V. Nhìn nhận thị trường thời gian tới ra sao?
Trong ngắn hạn, thị trường vẫn đang ở “giai đoạn trống thông tin”, và diễn biến lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ là biến số cốt lõi.
Guy Miller của Zurich Insurance Group nhận định: “Hiện đang là giai đoạn trống trước mùa công bố báo cáo tài chính, thị trường thiếu chất xúc tác rõ ràng nên rất dễ bị ảnh hưởng bởi đủ loại tin tức”.
Chiến lược gia Michael Hartnett của Bank of America cảnh báo rằng trước khi đà tăng lần này của USD xuất hiện dấu hiệu đạt đỉnh rõ ràng, nhà đầu tư có thể vẫn né tránh các giao dịch rủi ro cao. Ông khuyến nghị nhà đầu tư bắt đầu tăng dần tỷ trọng trái phiếu và gọi chiến lược này là “mua sự nhục nhã”.

Tóm lại, tín hiệu diều hâu của Fed + lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng vọt + thùng thuốc súng Trung Đông = tài sản toàn cầu đồng loạt “vượt kiếp nạn”. Tiếp theo, câu hỏi được thị trường quan tâm nhất vẫn là — khi nào lợi suất trái phiếu đạt đỉnh? Trước khi câu trả lời trở nên rõ ràng, biến động có lẽ vẫn sẽ là trạng thái bình thường.