$BZ Dầu thô Brent đang giao dịch quanh mức 102,04 USD, giảm 0,16% trong ngày, còn WTI ở mức 93,01 USD, giảm 1,18%. Thoạt nhìn, mức biến động này có vẻ nhỏ. Nhưng bên dưới, thị trường dầu mỏ đang trải qua một sự chuyển dịch âm thầm nhưng đáng kể. Phần bù rủi ro từng chi phối giá trong phần lớn tháng qua đang bị thách thức bởi hai lực lượng vật chất mạnh mẽ: xuất khẩu từ Trung Đông tăng vọt và đợt cắt giảm giá bất ngờ của Saudi Aramco, đã thiết lập lại kỳ vọng cho toàn bộ thị trường châu Á.

Lực lượng đầu tiên là nguồn cung. Theo dữ liệu của Kpler, xuất khẩu dầu thô từ Trung Đông đã vượt mức trước chiến tranh trong 4 trên 7 ngày của tuần cuối tháng 9. Sản lượng đạt từ 19,5 triệu đến 22,5 triệu thùng mỗi ngày, so với mức trung bình 18 triệu thùng mỗi ngày trước khi cuộc chiến giữa Mỹ-Israel và Iran bắt đầu. Riêng Saudi Arabia dự kiến xuất khẩu khoảng 5,4 triệu thùng mỗi ngày trong tháng 9, cao hơn gấp đôi mức 2,446 triệu thùng mỗi ngày được ghi nhận trong tháng 8, khi vương quốc này chuyển hướng dầu thô qua Eo biển Hormuz để bù đắp thiệt hại đối với đường ống Biển Đỏ và cảng Yanbu. JPMorgan hiện ước tính xuất khẩu từ Trung Đông đạt 98% mức trước chiến tranh. Các thùng dầu đang được vận chuyển, với khối lượng mà thị trường không ngờ sẽ xuất hiện sớm đến vậy.

Lực lượng thứ hai là quyết định định giá của Aramco. Hôm thứ Hai, công ty dầu mỏ quốc doanh này đã giảm giá bán chính thức trong tháng 11 đối với dầu thô Arab Light sang châu Á thêm 3 USD, đưa mức giá xuống thấp hơn 5 USD mỗi thùng so với mức trung bình của giá chuẩn Oman/Dubai. Đây là mức chiết khấu lớn nhất kể từ tháng 6 năm 2020. Các nhà giao dịch và nhà máy lọc dầu được Bloomberg và Reuters khảo sát đã dự kiến mức tăng từ 3 đến 5 USD, phù hợp với đà tăng của các giá chuẩn Trung Đông. Aramco đã đi theo hướng ngược lại. Giá Arab Medium và Arab Heavy còn bị cắt giảm sâu hơn, mỗi loại 5 USD. Giá dành cho Tây Bắc Âu và Địa Trung Hải tăng 3 USD trên tất cả các loại dầu sau khi hoạt động xuất khẩu từ Yanbu nối lại, trong khi giá dành cho Mỹ được giữ nguyên.

Logic đằng sau đợt cắt giảm là thị phần. Châu Á là thị trường quan trọng nhất của Saudi Arabia, và sự phục hồi của các dòng vận chuyển qua Hormuz đã trao cho các nhà sản xuất vùng Vịnh khả năng cạnh tranh giành sản lượng trở lại. Aramco đang ưu tiên sản lượng hơn giá cả. Việc cắt giảm sâu hơn đối với các loại dầu trung bình và nặng cho thấy nhu cầu dầu thô chua đặc biệt yếu, hoặc Aramco quyết tâm đưa những thùng dầu này ra thị trường trước khi các nhà sản xuất cạnh tranh có thể làm điều đó. Đối với các nhà máy lọc dầu châu Á, mức chiết khấu là tín hiệu để mua thêm dầu Saudi theo hợp đồng kỳ hạn, điều có thể gây sức ép lên các loại dầu giao ngay liên kết với Dubai và buộc các nhà sản xuất vùng Vịnh khác phải tiếp bước bằng những đợt giảm giá riêng.

Sự phân tách giữa châu Á và châu Âu mang nhiều ý nghĩa. Người mua châu Á đang được bù đắp cho rủi ro cước vận chuyển và an ninh mà các lô hàng qua Biển Đỏ tránh được. Tuyến Hormuz hiện phát sinh chi phí thực tế, và Aramco đang tính chi phí đó vào giá bán chính thức tại châu Á. Người mua châu Âu, nhận hàng qua tuyến Biển Đỏ ngắn hơn và an toàn hơn sau khi Yanbu hoạt động trở lại, đang phải trả mức giá cao hơn. Địa lý của cuộc xung đột đã định hình lại bản đồ giá cả, và Aramco đang điều chỉnh giá bán chính thức để phản ánh thực tế đó.

Bối cảnh địa chính trị vẫn biến động. Cuối tuần qua, lực lượng Houthi ở Yemen tuyên bố tiến hành các cuộc tấn công bằng tên lửa và máy bay không người lái nhằm vào các cơ sở của Saudi Aramco ở Riyadh và khu vực Khurais. Brent ban đầu tăng 0,79% lên 103,06 USD sau tin này, còn WTI tăng 0,50% lên 91,57 USD. Tuy nhiên, đà tăng nhanh chóng phai nhạt khi thị trường tập trung vào sự phục hồi nguồn cung trên diện rộng. Công ty tình báo hàng hải Marisks cho biết có ít nhất 7 vụ tấn công tàu chở dầu trong hoặc gần Eo biển Hormuz, trong đó có một tàu chở dầu thô siêu lớn của Kuwait bốc cháy vào ngày 1 tháng 10. Các cuộc tấn công là có thật, nhưng không còn tác động đến giá cả như cách đây một tháng. Thị trường đã hấp thụ một mức độ gián đoạn nhất định như trạng thái bình thường mới.

Lực lượng thứ ba là chính sách. Ngày 2 tháng 10, các lãnh đạo G7 nhất trí giải phóng tới 100 triệu thùng dầu diesel và dầu thô từ kho dự trữ chiến lược trong 4 tháng, với một đợt giải phóng dầu diesel lớn được triển khai sớm trong 20 ngày đầu tiên. Thỏa thuận đạt được sau một hội nghị truyền hình do Tổng thống Pháp Emmanuel Macron chủ trì, trong bối cảnh Mỹ gây sức ép buộc châu Âu hành động và đe dọa cấm xuất khẩu dầu diesel. G7 cũng cam kết không áp đặt hạn chế xuất khẩu các sản phẩm năng lượng giữa các quốc gia thành viên. Đợt giải phóng phối hợp thông qua Cơ quan Năng lượng Quốc tế là lớn nhất kể từ hành động giải phóng 400 triệu thùng vào tháng 3, và nhắm thẳng vào tình trạng thiếu dầu diesel đã đẩy mức chênh lệch giá tại châu Âu lên các mức kỷ lục. Đối với dầu thô, đợt giải phóng này bổ sung nguồn cung cho một thị trường vốn đã đang nới lỏng. Đối với dầu diesel, nó giải quyết sản phẩm thực sự khan hiếm.

Bức tranh kỹ thuật phản ánh sự giằng co giữa nguồn cung đang nới lỏng và rủi ro còn tồn tại. Brent đang giữ trên mốc 100 USD nhưng chưa thể duy trì đà tăng vượt 103 USD. Mức 103,59 USD là kháng cự trước mắt, phía trên là cụm mức từ 105,90 đến 108,01 USD. Ở chiều giảm, vùng hỗ trợ đáng kể đầu tiên nằm tại 94,70 USD, tiếp theo là vùng sâu hơn từ 78,65 đến 70,19 USD. WTI đang giao dịch dưới các đường trung bình động 5 ngày, 10 ngày và 30 ngày, lần lượt ở mức 93,83 USD, 95,31 USD và 94,51 USD. MACD đang ở vùng tiêu cực tại -1,14, còn DIF đã cắt xuống dưới DEA, xác nhận động lượng ngắn hạn đã chuyển sang giảm. Mức 94,11 USD là hỗ trợ ngắn hạn của WTI; nếu phá vỡ bền vững xuống dưới mức này, giá có thể hướng tới khu vực 76,47 USD.

Nhìn chung, thị trường dầu mỏ đang chuyển từ phần bù rủi ro địa chính trị sang câu chuyện nguồn cung vật chất. Các thùng dầu đang lưu thông, Aramco đang giảm giá để bảo vệ thị phần, và G7 đang bổ sung dự trữ vào thị trường. Đây là những lực lượng gây giảm giá đối với dầu thô. Tuy nhiên, các cuộc tấn công nhằm vào tàu chở dầu và cơ sở của Aramco vẫn chưa dừng lại, còn thị trường dầu diesel vẫn đủ căng thẳng để G7 buộc phải hành động. Thị trường đang định giá cả hai thực tế cùng lúc, và kết quả là Brent dao động trong biên độ khoảng 100 đến 103 USD. Hướng đi tiếp theo sẽ phụ thuộc vào việc đà phục hồi nguồn cung có được duy trì hay một đợt leo thang mới sẽ đảo ngược nó. Hiện tại, các thùng dầu vật chất đang chiếm ưu thế, nhưng phần bù rủi ro chưa biến mất.

Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư. Phân tích dựa trên thông tin công khai và không đảm bảo kết quả trong tương lai.
#ShareWeekly #PlanYourTradesThisWeek #𝐎𝐈𝐋