#美国30年期国债收益率2002年以来新高

#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002

TRÁI PHIẾU KHO BẠC KỲ HẠN 30 NĂM VỪA GỬI CẢNH BÁO LỚN ĐẾN MỌI THỊ TRƯỜNG RỦI RO

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm vừa ghi nhận một trong những cú đảo chiều mạnh nhất trong năm.

Sau khi tăng lên 5,683%, mức cao nhất trong khoảng 24 năm, đầu dài của đường cong lợi suất Kho bạc bất ngờ quay đầu giảm sau báo cáo việc làm tháng 9 yếu hơn nhiều so với dự kiến.

Diễn biến này có ý nghĩa vượt xa thị trường trái phiếu.

Với tôi, phần quan trọng nhất của câu chuyện này không đơn giản là lợi suất đã đạt mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Điều đáng chú ý là thị trường đã đổi hướng nhanh đến mức nào khi dữ liệu kinh tế thách thức luận điểm “cao hơn trong thời gian dài hơn”.

Trước cú đảo chiều, thị trường trái phiếu toàn cầu chịu áp lực nghiêm trọng.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đạt 5,342%, trong khi lợi suất kỳ hạn 30 năm chạm 5,683%. Cùng lúc đó, lợi suất Bund kỳ hạn 10 năm của Đức tăng lên 3,653%, mức cao nhất kể từ giữa năm 2009, trong khi chênh lệch Pháp OAT-Bund nới rộng lên mức cực đoan nhất trong 14 năm.

Thông điệp từ thị trường thu nhập cố định toàn cầu rất rõ ràng:

Lạm phát vẫn dai dẳng.

Các ngân hàng trung ương vẫn phát đi tín hiệu thận trọng.

Kỳ vọng tăng trưởng kinh tế đang duy trì lãi suất ở mức cao.

Và các nhà đầu tư ngày càng chấp nhận khả năng chi phí vay có thể duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn nhiều.

Barclays thậm chí cảnh báo lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm cuối cùng có thể tiến gần 6% nếu những cải thiện năng suất do AI thúc đẩy tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và đẩy kỳ vọng lãi suất dài hạn lên cao hơn.

Sau đó, báo cáo việc làm đã thay đổi cuộc thảo luận.

Nền kinh tế Mỹ chỉ tạo thêm 29.000 việc làm trong tháng 9, thấp hơn rất nhiều so với mức 84.000 được dự báo.

Cùng lúc đó, tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,2%.

Điều đó đủ để kích hoạt một đợt định giá lại mạnh trên toàn thị trường Kho bạc.

Lợi suất kỳ hạn 10 năm giảm gần 6 điểm cơ bản xuống 5,18%.

Lợi suất kỳ hạn 30 năm giảm khoảng 3 điểm cơ bản xuống 5,57%.

Lợi suất kỳ hạn 2 năm, vốn nhạy cảm hơn nhiều với kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, giảm khoảng 6 điểm cơ bản xuống 4,73%.

Thị trường cũng nhanh chóng điều chỉnh triển vọng Fed, với xác suất khoảng 84% hiện được dành cho khả năng Fed giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 10.

Đây là lúc tôi cho rằng câu chuyện lớn hơn bắt đầu.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc dài hạn về cơ bản là một trong những tỷ lệ chiết khấu quan trọng nhất trong tài chính toàn cầu. Khi tăng mạnh, các điều kiện tài chính trở nên thắt chặt hơn đối với gần như mọi thứ.

Cổ phiếu chịu áp lực định giá cao hơn.

Các khoản thế chấp trở nên đắt đỏ hơn.

Đồng đô la có thể nhận được sự hỗ trợ.

Chi phí vay của doanh nghiệp tăng lên.

Và crypto cùng các tài sản beta cao khác có thể gặp khó khăn vì chi phí cơ hội của việc nắm giữ rủi ro tăng lên.

Nhưng cú đảo chiều mới nhất này cũng cho thấy một điều quan trọng không kém: giao dịch đặt cược vào lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn không phải là bất khả chiến bại.

Thị trường đã đẩy lợi suất kỳ hạn 30 năm lên gần 5,7%, nhưng chỉ một báo cáo thị trường lao động yếu hơn đáng kể cũng đủ tạo ra một cú đảo chiều đáng kể.

Điều đó cho tôi thấy giai đoạn tiếp theo có thể trở nên biến động hơn nhiều.

Nếu lạm phát vẫn dai dẳng và tăng trưởng vẫn bền bỉ, kịch bản lợi suất dài hạn ở mức 6% có thể nhanh chóng quay trở lại.

Nhưng nếu tình hình việc làm tiếp tục suy yếu, đỉnh 5,683% gần đây có thể trở thành một đỉnh quan trọng của chu kỳ.

Đối với các tài sản rủi ro, từ đây tôi sẽ theo dõi sát ba yếu tố:

CPI của Mỹ.

Quyết định của Fed trong tháng 10.

Các báo cáo quan trọng tiếp theo về thị trường lao động.

Cuộc chiến giờ đây không còn đơn giản là giữa “lãi suất cao” và “cắt giảm lãi suất”.

Nó hiện là cuộc chiến giữa lạm phát dai dẳng và tăng trưởng kinh tế suy yếu.

Và bên nào giành chiến thắng nhiều khả năng sẽ quyết định liệu lợi suất Kho bạc kỳ hạn 30 năm quay trở lại hướng 6% hay bắt đầu giảm sâu hơn nhiều từ vùng 5,5%–5,7%.

Theo quan điểm của tôi, đây là một trong những tín hiệu vĩ mô quan trọng nhất đối với cổ phiếu, crypto và các thị trường toàn cầu vào lúc này.

#ShareWeekly #OneGate见证计划 #内容挖矿 @Gate_Square