#每周来晒 #非农就业数据

29.000 việc làm. Con số đó thay đổi cuộc thảo luận vĩ mô.

Báo cáo việc làm tháng 9 của Mỹ đưa ra con số tiêu đề yếu hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường: số việc làm phi nông nghiệp chỉ tăng 29.000, so với mức dự kiến khoảng 90.000. Tỷ lệ thất nghiệp cũng tăng từ 4,1% lên 4,2%.

Đối với tôi, câu hỏi quan trọng không chỉ là liệu 29.000 có phải là một con số yếu hay không. Vấn đề là con số này tác động thế nào đến mối quan hệ giữa việc làm, lạm phát, lợi suất trái phiếu Kho bạc, chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, cổ phiếu và crypto.

Và mối quan hệ đó đang ngày càng trở nên phức tạp.

Thị trường lao động đang hạ nhiệt

Mức tăng 29.000 việc làm mỗi tháng thấp hơn mức hòa vốn ước tính 50.000–80.000 việc làm mỗi tháng cần thiết để theo kịp tốc độ tăng dân số trong độ tuổi lao động.

Điều đó khiến báo cáo này đáng chú ý hơn so với những gì chỉ riêng tỷ lệ thất nghiệp cho thấy.

Cũng có một điểm cần lưu ý: các nhà kinh tế đã chỉ ra khả năng dữ liệu bị biến dạng do điều chỉnh mùa vụ, một phần vì ngày Lễ Lao động rơi vào thời điểm rất muộn trong tháng. Vì vậy, tôi sẽ không xem một con số việc làm cực kỳ yếu là bằng chứng cho thấy thị trường lao động Mỹ đang sụp đổ.

Nhưng xu hướng vẫn quan trọng.

Tỷ lệ thất nghiệp vẫn tương đối thấp, nhưng đà tăng việc làm đang mất động lực. Nếu các báo cáo sắp tới xác nhận xu hướng đó, Fed sẽ phải đối mặt với sự cân bằng chính sách khó khăn hơn nhiều.

Fed hiện đối mặt với hai lực lượng đối nghịch

Trước khi báo cáo việc làm được công bố, thị trường vẫn đang tranh luận liệu một đợt tăng lãi suất khác của Cục Dự trữ Liên bang có thể xảy ra hay không.

Sau con số việc làm yếu, xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 được cho là đã giảm từ khoảng 22% xuống 17%, trong khi kỳ vọng về một lần tăng lãi suất đầy đủ khác trong năm nay cũng hạ nhiệt.

Nhưng lạm phát chưa biến mất.

Lạm phát PCE tháng 8 ở mức khoảng 3,4% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn mức kỳ vọng 3,7% được nêu trong báo cáo, nhưng vẫn ở mức cao.

Vì vậy, Fed đang nhìn vào hai tín hiệu cạnh tranh nhau:

Việc làm hạ nhiệt = ít áp lực thắt chặt hơn.

Lạm phát dai dẳng = ít dư địa nới lỏng hơn.

Xung đột đó có thể khiến biến động trên các thị trường tiếp tục ở mức cao.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc vẫn là điểm gây áp lực

Thị trường trái phiếu có thể đang đưa ra cảnh báo rõ ràng nhất.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm gần đây đạt khoảng 5,306%, mức cao nhất kể từ năm 2007, trước khi giảm về khoảng 5,234%.

Lợi suất kỳ hạn 30 năm chạm khoảng 5,6517%, mức cao nhất kể từ năm 2002, trong khi lợi suất kỳ hạn 2 năm vẫn ở gần 4,889%.

Đường cong 2s10s hiện dương khoảng 35 điểm cơ bản, đánh dấu một thay đổi đáng kể sau giai đoạn đảo ngược kéo dài.

Đối với tôi, mốc tâm lý quan trọng vẫn là 5% đối với kỳ hạn 10 năm. Nếu lợi suất giảm bền vững xuống dưới mức đó, các điều kiện tài chính có thể trở nên ít thắt chặt hơn. Nếu lợi suất quay trở lại vượt các mức cao gần đây, áp lực lên các tài sản rủi ro có thể nhanh chóng xuất hiện trở lại.

Cổ phiếu mạnh, nhưng độ rộng thị trường mới đáng chú ý

Các chỉ số chính vẫn duy trì khả năng chống chịu.

S&P 500 đóng cửa quanh 7.668,82, trong khi Dow kết thúc gần 50.935,89 và Nasdaq ở khoảng 26.871,60.

Nhưng bên dưới các chỉ số tiêu đề, mức độ tham gia thị trường kém thuyết phục hơn.

S&P 500 tăng khoảng 2% trong quý, trong khi chỉ số tính theo trọng số bằng nhau giảm khoảng 1,5%. Sự phân kỳ đó cho thấy sức mạnh của các cổ phiếu vốn hóa siêu lớn tiếp tục đóng vai trò quan trọng.

Đồng thời, giá dầu trên 100 USD đối với Brent và khoảng 93 USD đối với WTI tiếp tục duy trì rủi ro lạm phát.

Bitcoin đang trở thành giao dịch vĩ mô có beta cao hơn

Crypto phản ứng mạnh với câu chuyện lãi suất đang thay đổi.

Bitcoin được giao dịch quanh mức 85.969 USD, với biên độ gần đây trong khoảng 83.181–86.794 USD, trong khi mức cao qua đêm tiến gần 86.912 USD.

Ethereum được giao dịch gần 2.719 USD, trong khi XRP tăng khoảng 4% và Solana tăng khoảng 3,6%.

Tổng vốn hóa thị trường crypto vượt 3 nghìn tỷ USD, trong khi nguồn cung stablecoin vẫn ở gần 286 tỷ USD.

Dòng vốn tổ chức cũng rất quan trọng. Các ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ được cho là đã thu hút khoảng 2,39 tỷ USD dòng vốn vào ròng trong tuần kết thúc ngày 25 tháng 9, trong khi tổng dòng vốn vào các quỹ crypto đạt khoảng 3,55 tỷ USD.

Sự kết hợp giữa thanh khoản, nhu cầu ETF và kỳ vọng lãi suất thay đổi mang lại cho crypto độ nhạy vĩ mô mạnh mẽ.

Các mức tôi theo dõi

Đối với Bitcoin, tôi đang theo dõi vùng hỗ trợ 83.000 USD, kháng cự 86.900 USD và 90.000 USD là vùng tâm lý lớn tiếp theo.

Việc phá vỡ xuống dưới 82.500 USD sẽ khiến tôi thận trọng hơn với động lực hiện tại.

Đối với Ethereum, 2.650 USD là vùng hỗ trợ quan trọng, trong khi 2.750 USD là mức tôi sẽ theo dõi để đánh giá động lực tăng mạnh hơn.

Đối với lợi suất trái phiếu Kho bạc, 5% trên kỳ hạn 10 năm vẫn là mức vĩ mô then chốt.

Bức tranh lớn rất đơn giản: một báo cáo việc làm yếu không xác nhận suy thoái, nhưng nó thay đổi cuộc thảo luận của Fed.

Nếu việc làm tiếp tục hạ nhiệt trong khi lạm phát cũng giảm, thị trường có thể nhận được một sự kết hợp thuận lợi cho thanh khoản.

Nếu việc làm suy yếu trong khi lạm phát vẫn dai dẳng, kết quả có thể phức tạp hơn nhiều.

Đó là lý do các báo cáo lạm phát và việc làm tiếp theo có thể còn quan trọng hơn cả báo cáo này.

#美国9月非农新增2.9万 @Gate_Square #NonfarmPayrolls, #NonFarmPayrolls