#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002

Lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đang phát đi tín hiệu khác

Thị trường trái phiếu Mỹ đang kể một câu chuyện thoạt nhìn khá khó hiểu.

Vào ngày 29 tháng 9 năm 2026, lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đã vượt 5,6%, đạt mức cao nhất kể từ tháng 6 năm 2002. Nhưng đồng thời, kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất khác của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong ngắn hạn thực tế lại hạ nhiệt.

Sự phân kỳ đó là điểm mấu chốt.

Chủ tịch Fed New York John Williams cho biết Fed có thể chỉ cần tăng lãi suất thêm một lần nữa trong năm nay và không vội hành động. Sau những bình luận đó, thị trường đã giảm xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 từ khoảng 70% xuống 50%, trong khi kỳ vọng cho tháng 12 giảm từ 95% xuống 91,5%.

Vậy tại sao phần dài hạn của đường cong lợi suất Kho bạc vẫn tiếp tục tăng?

Theo quan điểm của tôi, câu trả lời ngày càng liên quan đến phần bù kỳ hạn, thay vì chỉ đơn giản là kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất.

Lợi suất Trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 2 năm, vốn nhạy cảm hơn nhiều với kỳ vọng chính sách tiền tệ, ở quanh mức 4,92% và hầu như không thay đổi. Trong khi đó, lợi suất kỳ hạn 30 năm đã vượt 5,6%.

Điều đó cho thấy các nhà đầu tư đang đòi hỏi mức bù đắp cao hơn khi nắm giữ nợ chính phủ Mỹ có thời hạn dài.

Dữ liệu của Fed San Francisco đưa phần bù kỳ hạn 10 năm lên khoảng 1,35%, tăng khoảng 23 điểm cơ bản trong năm qua. Phần bù kỳ hạn tăng có thể phản ánh lo ngại về lạm phát dai dẳng, nhưng cũng có thể phản ánh động lực cung-cầu đang xấu đi.

Và yếu tố thứ hai này đáng được chú ý.

CBO ước tính thâm hụt ngân sách Mỹ năm tài khóa 2026 ở mức khoảng 1,9 nghìn tỷ USD, tương đương 5,8% GDP, trong khi tổng nợ của Mỹ đã vượt 40 nghìn tỷ USD.

Đồng thời, một số bên mua nước ngoài lớn dường như đang giảm mức độ tiếp xúc với Trái phiếu Kho bạc. Nhật Bản được cho là đã bán khoảng 71,4 tỷ USD trong nửa đầu năm, trong khi lượng trái phiếu Mỹ Trung Quốc nắm giữ giảm xuống khoảng 633,4 tỷ USD, mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2008.

Các cuộc đấu giá Trái phiếu Kho bạc cũng đang cho thấy dấu hiệu nhu cầu suy yếu.

Tỷ lệ đấu thầu gián tiếp trong tháng 9 giảm ở một số kỳ hạn: kỳ hạn 2 năm xuống 57,8%, kỳ hạn 5 năm xuống 54,3%, còn kỳ hạn 7 năm ở mức 57,2%. Các nhà tạo lập thị trường sơ cấp đã hấp thụ 14,74% lượng phát hành kỳ hạn 30 năm, trong khi phiên đấu giá kỳ hạn 5 năm ghi nhận mức tail 3,1 điểm cơ bản.

Điều này đặt ra một câu hỏi quan trọng: liệu các nhà đầu tư Trái phiếu Kho bạc dài hạn có đang đòi hỏi lợi suất cao hơn chỉ vì có nhiều nợ hơn cần được hấp thụ?

Quan điểm của các tổ chức vẫn bị chia rẽ.

Rick Rieder của BlackRock đang dần tăng tỷ trọng các vị thế kỳ hạn dài, trong khi Ray Dalio tiếp tục cảnh báo về những rủi ro liên quan đến gánh nặng nợ ngày càng tăng của Mỹ. Karen Ward của J.P. Morgan Asset Management nhận thấy dư địa tăng vượt 5% đối với lợi suất kỳ hạn 10 năm là hạn chế, trong khi ING cho rằng lợi suất cuối cùng có thể đạt 6%.

Với tôi, các chỉ báo quan trọng nhất từ đây sẽ là diễn biến của phần bù kỳ hạn, nhu cầu trong các cuộc đấu giá Trái phiếu Kho bạc, lượng trái phiếu do nước ngoài nắm giữ, dữ liệu bảng lương và lạm phát.

Báo cáo TIC tháng 8 vào ngày 16 tháng 10, dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 9 và PCE tháng 8 sẽ đặc biệt quan trọng.

Câu hỏi lớn giờ đây không còn đơn giản là liệu lãi suất có tăng hay không.

Mà là liệu thị trường có đang đòi hỏi một mức bù đắp cao hơn vĩnh viễn để tài trợ cho hoạt động vay nợ dài hạn của Mỹ hay không.

#美国30年期国债收益率2002年以来新高 #内容挖矿 #ShareWeekly @Gate_Square