#NonfarmPayrolls,

Báo cáo Bảng lương phi nông nghiệp tháng 9 đã thay đổi cuộc thảo luận ngắn hạn về Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), nhưng tôi cho rằng các nhà giao dịch nên nhìn xa hơn con số tiêu đề.

Nền kinh tế Mỹ chỉ tạo thêm 29.000 việc làm phi nông nghiệp trong tháng 9, thấp hơn đáng kể so với khoảng 84.000 việc làm mà các nhà kinh tế dự báo. Đồng thời, tỷ lệ thất nghiệp tăng từ 4,1% lên 4,2%. Các số liệu việc làm trước đó cũng được điều chỉnh giảm tổng cộng 60.000 việc làm trong tháng 7 và tháng 8.

Sự kết hợp này rất đáng chú ý.

Đây không chỉ là một con số tiêu đề yếu. Báo cáo cho thấy đà tuyển dụng đã yếu hơn nhiều so với dự kiến, trong khi tỷ lệ thất nghiệp đang tăng nhẹ. Theo Cục Thống kê Lao động, thị trường lao động vẫn tương đối ổn định trong các ngành công nghiệp lớn, nhưng tăng trưởng việc làm tổng thể cực kỳ hạn chế.

Đối với Fed, điều này tạo ra một tình huống phức tạp hơn.

Một ngân hàng trung ương đang cân nhắc tăng lãi suất thêm cần chắc chắn rằng lạm phát đòi hỏi chính sách thắt chặt hơn và nền kinh tế có thể hấp thụ điều đó. Nhưng khi tăng trưởng việc làm chậm lại mạnh, chi phí của việc thắt chặt bổ sung trở nên quan trọng hơn.

Đó là lý do kỳ vọng của thị trường về một đợt tăng lãi suất vào tháng 10 thay đổi nhanh chóng sau báo cáo.

Thị trường lãi suất chuyển sang phản ánh xác suất thấp hơn nhiều đối với việc tăng lãi suất vào tháng 10, trong khi CME FedWatch cho thấy kỳ vọng lãi suất được giữ nguyên tăng lên khoảng 86%. Xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 được ghi nhận ở khoảng 17%.

Nhưng đây là phần mà tôi cho rằng các nhà giao dịch cần thận trọng:

Một báo cáo việc làm yếu KHÔNG tự động có nghĩa là Fed đã kết thúc việc tăng lãi suất.

Nó làm thay đổi mức độ cấp bách.

Sự phân biệt này cực kỳ quan trọng.

Fed vẫn coi lạm phát là một phần lớn trong phương trình chính sách của mình. Nếu lạm phát vẫn ở mức đáng lo ngại, các nhà hoạch định chính sách vẫn có thể lập luận rằng lãi suất cần duy trì ở mức hạn chế trong thời gian dài hơn, ngay cả khi dữ liệu việc làm xấu đi.

Đó là lý do tôi sẽ không coi báo cáo việc làm tháng 9 là sự xác nhận rằng toàn bộ chu kỳ tăng lãi suất đã vĩnh viễn kết thúc.

Thay vào đó, tôi xem đây là thêm một bằng chứng cho thấy Fed có ít lý do hơn để vội vàng tăng lãi suất vào cuộc họp tháng 10.

Bên dưới con số tiêu đề cũng có một số chi tiết đáng chú ý.

Tỷ lệ thất nghiệp đạt 4,2%, trong khi tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tăng lên 61,8%. Dữ liệu của BLS cũng cho thấy số người thất nghiệp tăng lên khoảng 7,1 triệu người.

Tăng trưởng tiền lương cũng đáng được chú ý. Reuters đưa tin thu nhập trung bình theo giờ chỉ tăng 0,1% trong tháng 9, kéo mức tăng hằng năm xuống khoảng 3,0%. Điều này có thể làm giảm một phần áp lực đến từ thị trường lao động, dù không loại bỏ các rủi ro lạm phát rộng hơn.

Từ góc độ thị trường, điều này tạo ra một chuỗi phản ứng thú vị.

Dữ liệu việc làm yếu hơn có thể làm giảm kỳ vọng về việc thắt chặt tiền tệ bổ sung.

Kỳ vọng tăng lãi suất thấp hơn có thể gây áp lực lên lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và đồng đô la.

Nếu các điều kiện tài chính trở nên ít hạn chế hơn, những tài sản rủi ro như cổ phiếu và tiền mã hóa có thể nhận được hỗ trợ.

Nhưng cũng có một khía cạnh khác.

Nếu nhà đầu tư diễn giải sự suy yếu của việc làm là bằng chứng cho thấy tăng trưởng kinh tế đang xấu đi quá nhanh, dữ liệu tương tự cuối cùng có thể trở thành mối lo ngại về suy thoái, thay vì chỉ là câu chuyện “Fed tạm dừng”.

Đó là lý do tôi sẽ tách biệt phản ứng ban đầu khỏi xu hướng lớn hơn.

Đối với Bitcoin và các tài sản rủi ro khác, câu hỏi lớn tiếp theo không chỉ là liệu Fed có tăng lãi suất vào tháng 10 hay không.

Câu hỏi lớn hơn là điều gì sẽ xảy ra với lạm phát, tăng trưởng, việc làm và các điều kiện tài chính trong vài tuần tới.

Báo cáo việc làm tháng 9 mang đến cho Fed thêm một lý do để kiên nhẫn.

Nó không mang lại cho thị trường sự đảm bảo về các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai.

Đối với tôi, các mức quan trọng cần theo dõi hiện nay là dữ liệu lạm phát, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ, đồng đô la và các số liệu việc làm tiếp theo. Nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt trong khi thị trường lao động yếu đi hơn nữa, kỳ vọng về chính sách thắt chặt hơn có thể lại thay đổi. Nếu lạm phát vẫn dai dẳng, Fed vẫn có thể để ngỏ khả năng tăng lãi suất thêm vào thời điểm sau.

Vì vậy, kết luận lớn nhất của tôi rất đơn giản:

Thị trường việc làm vừa mang đến cho Fed thêm một lý do để chờ đợi.

Nhưng câu chuyện lạm phát sẽ quyết định điều gì xảy ra tiếp theo.

Quyết định vào tháng 10 hiện có thể phụ thuộc nhiều hơn vào sự kiên nhẫn và dữ liệu sắp tới, thay vì tính cấp bách.

Bạn có cho rằng báo cáo này đánh dấu sự khởi đầu của hồi kết đối với chu kỳ tăng lãi suất của Fed, hay đây chỉ đơn giản là một đợt tạm dừng trước khi các nhà hoạch định chính sách đánh giá lại lạm phát?

#NonFarmPayrolls #非农就业数据 #美国9月非农新增2.9万 #ShareWeekly @Gate_Square