#CorePCEandGDPFinalReading

PCE lõi vừa định giá lại Fed — Nhưng tín hiệu lớn hơn nằm ở điều tiếp theo

Báo cáo lạm phát PCE lõi tháng 8 mới nhất của Mỹ đã tạo ra một sự thay đổi đáng kể trong kỳ vọng lãi suất.

Phản ứng chính của thị trường rất đơn giản: thị trường hiện nhận thấy Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) ít cấp thiết hơn trong việc tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 28 tháng 10.

Nhưng đằng sau phản ứng đó là một câu chuyện phức tạp hơn.

Theo CME FedWatch, xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 đã giảm xuống 37,1%, giảm mạnh so với mức 50,9% một ngày trước đó. Đây là mức giảm 13,8 điểm phần trăm chỉ trong 24 giờ.

Đồng thời, xác suất có ít nhất một lần tăng lãi suất bổ sung trước cuối năm đã giảm từ 91,6% xuống 86,8%.

Vì vậy, các nhà giao dịch chưa hoàn toàn loại bỏ khả năng có thêm một lần tăng lãi suất. Thay vào đó, thị trường dường như đang đặt câu hỏi về thời điểm diễn ra đợt tăng đó.

Vì sao PCE lõi đã thay đổi cuộc thảo luận

PCE lõi tháng 8 tăng 0,2% so với tháng trước, thấp hơn mức kỳ vọng 0,3%.

Số liệu thấp hơn dự kiến này cho thấy áp lực lạm phát cơ bản có thể đang hạ nhiệt nhanh hơn dự đoán.

Đối với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, điều này quan trọng vì lạm phát dai dẳng là một trong những lý do chính khiến các nhà hoạch định chính sách duy trì các điều kiện tiền tệ thắt chặt.

Nếu các báo cáo lạm phát trong tương lai tiếp tục cho thấy sự hạ nhiệt, Fed có thể linh hoạt hơn trong việc chờ thêm dữ liệu kinh tế trước khi thắt chặt hơn nữa.

Đó là lý do các thị trường nhạy cảm với lãi suất phản ứng nhanh chóng.

Cuộc tranh luận về lãi suất cuối năm

Định giá hiện tại của CME cho thấy hai khả năng lớn vào cuối năm:

4,00%–4,25%: xác suất 57,5%
4,25%–4,50%: xác suất 29,3%

Các con số cho thấy thị trường vẫn nhận thấy rủi ro đáng kể về một lần tăng lãi suất nữa, nhưng kỳ vọng về thời điểm đã trở nên ít quyết liệt hơn.

Sự khác biệt này cực kỳ quan trọng.

Kỳ vọng về việc tăng lãi suất vào tháng 10 thấp hơn không tự động đồng nghĩa với một Fed ôn hòa hay sự bắt đầu của chu kỳ giảm lãi suất.

Lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu dài hạn 2% của Fed, và chính sách tiền tệ vẫn đang ở trạng thái thắt chặt.

Điều gì có thể xảy ra trên các thị trường?

Nếu lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tiếp tục giảm, các tài sản nhạy cảm với tăng trưởng có thể nhận được thêm hỗ trợ.

Cổ phiếu công nghệ, hạ tầng AI, các công ty bán dẫn, cổ phiếu chip nhớ, điện toán đám mây và các cổ phiếu liên quan đến CPO đặc biệt nhạy cảm với những thay đổi của lãi suất chiết khấu.

Vàng cũng có thể hưởng lợi khi kỳ vọng về việc thắt chặt mạnh tay giảm xuống, dù đồng đô la và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ vẫn là những biến số quan trọng.

Đối với crypto, cơ chế vĩ mô tương tự cũng có ý nghĩa.

Triển vọng lãi suất mềm hơn có thể cải thiện kỳ vọng thanh khoản và khẩu vị rủi ro, qua đó có khả năng tạo ra môi trường hỗ trợ hơn cho Bitcoin và các tài sản rủi ro khác.

Tuy nhiên, tôi vẫn tránh xem một báo cáo lạm phát duy nhất là sự xác nhận cho một xu hướng lâu dài.

Ba tín hiệu tôi đang theo dõi

Thứ nhất: lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm.
Đà giảm tiếp diễn sẽ củng cố câu chuyện về lãi suất thấp hơn. Một đợt phục hồi mạnh có thể nhanh chóng làm suy yếu câu chuyện này.

Thứ hai: phiên mở cửa của thị trường chứng khoán Mỹ.
Hợp đồng tương lai cho thấy kỳ vọng, nhưng phiên giao dịch cơ sở sẽ cho thấy liệu bên mua có sẵn sàng bảo vệ đà tăng này hay không.

Thứ ba: các dữ liệu CPI, PCE và việc làm sắp tới.
Fed sẽ cần thêm bằng chứng trước khi thay đổi định hướng chính sách tổng thể.

Quan điểm cuối cùng

Báo cáo PCE mới nhất rõ ràng đã thay đổi cuộc thảo luận về thời điểm diễn ra một đợt tăng lãi suất khác của Fed.

Nhưng câu hỏi lớn hơn là liệu lạm phát có tiếp tục hạ nhiệt hay không.

Nếu lạm phát tiếp tục giảm trong khi tăng trưởng kinh tế vẫn bền bỉ, các thị trường có thể dần định giá một môi trường chính sách ít thắt chặt hơn.

Nếu lạm phát tăng trở lại, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng hoặc việc làm vẫn đặc biệt mạnh, sự nhẹ nhõm hiện tại có thể phai nhạt.

Đối với tôi, tín hiệu then chốt không còn đơn giản là “tăng lãi suất vào tháng 10 hay không tăng vào tháng 10”. Câu chuyện thực sự là liệu xu hướng lạm phát có đủ mạnh để thay đổi toàn bộ lộ trình lãi suất của Fed hay không.

#核心PCE与GDP终值 #内容挖矿 #weeklyshare #ShareWeekly @Gate_Square