Báo cáo việc làm tháng 9 của Mỹ thấp hơn nhiều so với kỳ vọng. Nền kinh tế chỉ tạo thêm 29 nghìn việc làm trong tháng trước, so với dự báo khoảng 90 nghìn và mức tăng đã điều chỉnh là 133 nghìn trong tháng 8. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,2% từ 4,1%, cao hơn đôi chút so với đồng thuận. Thu nhập bình quân theo giờ tăng 0,1% so với tháng trước, thấp hơn dự báo 0,3%, trong khi tăng trưởng tiền lương hằng năm đạt 3,0%, so với kỳ vọng 3,2%. Đây là số liệu việc làm yếu nhất trong giai đoạn hậu đại dịch, xuất hiện cùng lúc với lợi suất Trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 30 năm gần 5,6%, giá dầu trên 100 USD và Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất vào ngày 16 tháng 9.

Thị trường lãi suất phản ứng nhanh chóng. Theo công cụ FedWatch của CME, xác suất tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 10 giảm xuống khoảng 14% từ mức gần 34% một ngày trước đó. Lợi suất Trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 2 năm, vốn nhạy cảm nhất với kỳ vọng chính sách, giảm 10 điểm cơ bản xuống 4,787%. Thị trường trái phiếu hiện xem việc tạm dừng trong tháng 10 là kịch bản có khả năng xảy ra hơn, và sự chú ý đã chuyển sang các dữ liệu lạm phát sẽ được công bố trước cuộc họp FOMC tiếp theo.

Một chi tiết đáng chú ý là sự khác biệt giữa hai cuộc khảo sát trong báo cáo. Khảo sát cơ sở, đo lường số việc làm, cho thấy hoạt động tuyển dụng yếu. Khảo sát hộ gia đình, đo lường việc làm bằng một phương pháp riêng, cho thấy nhiều người tham gia lực lượng lao động hơn, đó là lý do tỷ lệ thất nghiệp chỉ tăng nhẹ. Các nhà phân tích của State Street chỉ ra rằng hai cuộc khảo sát đang phát đi những tín hiệu có phần khác nhau. J.P. Morgan vẫn kỳ vọng sẽ có thêm một lần tăng lãi suất vào tháng 12, nhưng không xem dữ liệu hiện tại là khởi đầu của một chu kỳ thắt chặt kéo dài. Bức tranh chưa đủ rõ ràng để khẳng định việc thắt chặt đã kết thúc, nhưng đủ yếu để nhiều bên tham gia thị trường loại bỏ khả năng tăng lãi suất trong tháng 10.

Các tài sản rủi ro tăng sau khi báo cáo được công bố. Bitcoin tăng từ khoảng $86.450 lên $87.230 trong vài phút, tăng khoảng 3,48% trong ngày. Vàng tăng từ $4.178 lên $4.227 mỗi ounce. Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ cũng tăng, trong đó hợp đồng tương lai Dow tăng hơn 400 điểm. Logic đằng sau diễn biến này khá quen thuộc: dữ liệu lao động yếu hơn làm giảm cơ sở cho việc tiếp tục tăng lãi suất, khiến lợi suất Trái phiếu Kho bạc và đồng đô la giảm, từ đó làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không tạo ra lợi suất. Tuy vậy, chính những mức lợi suất cao và lo ngại lạm phát đã gây sức ép lên thị trường suốt tháng này vẫn còn hiện diện, và tiếp tục hạn chế đà tăng.

Vị thế trước khi báo cáo được công bố giúp lý giải quy mô của đợt biến động. Trong một giờ trước khi dữ liệu được công bố, các vị thế crypto trị giá $32,51 triệu bị thanh lý, trong đó $27,53 triệu đến từ các vị thế bán khống. Riêng Bitcoin chiếm $20,5 triệu trong số các khoản thanh lý này. Thị trường đã được định vị cho một số liệu mạnh hơn, còn kết quả thực tế đi ngược với vị thế đó. Những biến động như vậy thường được khuếch đại bởi đòn bẩy, và lần này cũng không ngoại lệ.

Các dự báo cập nhật của Citi, được công bố hồi đầu tuần, hiện có vẻ phù hợp hơn với dữ liệu. Ngân hàng này nâng mục tiêu Bitcoin trong 12 tháng lên $113.000 từ $82.000 và nâng dự báo Ether lên $3.028 từ $2.240. Citi dẫn dòng vốn ETF quay trở lại, hoạt động mua lại Trái phiếu Kho bạc, việc SEC xây dựng quy định và đồng đô la yếu hơn là những yếu tố chính. Ngân hàng cũng lưu ý rằng các cố vấn và nhà môi giới đang dần tăng phân bổ, với dòng vốn vào ETF dự kiến khoảng $5 tỷ trong 12 tháng tới. Thị trường lao động yếu hơn ủng hộ quan điểm này bằng cách làm giảm lợi thế lợi suất của việc nắm giữ tiền mặt.

Dòng vốn ETF phản ánh cùng một sự dịch chuyển. Các ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ quay trở lại trạng thái dòng vốn ròng vào trong ngày giao dịch đầu tiên của tháng 10, thu hút $102,7 triệu sau khi ghi nhận dòng vốn ròng chảy ra $148,7 triệu vào thứ Tư. IBIT của BlackRock dẫn đầu với dòng vốn vào $196 triệu. Sự đảo chiều này cho thấy lực mua từ các tổ chức vẫn hiện diện sau một đợt tạm dừng ngắn, dù dòng vốn trong một ngày không phải là chỉ báo đáng tin cậy về nhu cầu dài hạn.

Về mặt kỹ thuật, Bitcoin đang giao dịch gần vùng kháng cự đã trụ vững trong vài tuần. Mức $86.908 là trở ngại đầu tiên, trong khi vùng $87.300 đến $87.400 đánh dấu các mức đỉnh tháng 9. Một đợt phá vỡ bền vững lên trên vùng này sẽ mở đường hướng tới $88.500. Ở chiều giảm, cụm hỗ trợ gần nhất nằm quanh $82.860, với vùng hỗ trợ mạnh hơn gần $81.602. Một số nhà phân tích xác định $82.000 là mức quan trọng trong tháng 10, với phạm vi rộng hơn từ $78.000 đến $95.000 nếu tháng này đi theo mô hình mùa vụ lịch sử. Vùng $85.000 đến $85.600 vẫn là khu vực gần nhất cần theo dõi trong bất kỳ nỗ lực tăng giá nào.

Ethereum và thị trường altcoin nói chung đang đối mặt với những điều kiện tương tự. Ether đang giao dịch quanh $2.722, tăng 0,29% trong ngày, vẫn nằm trong phạm vi duy trì từ giữa tháng 9. Các nhà phân tích của CoinShares lưu ý rằng chính sách tiền tệ diều hâu và sự trì hoãn trong việc làm rõ quy định của CLARITY Act đang hạn chế một đợt bứt phá lớn, đồng thời áp lực có khả năng vẫn tập trung ở các altcoin. Mức $2.740 là kháng cự ngắn hạn; việc phá vỡ lên trên mức này sẽ cho thấy phạm vi đang được giải quyết theo hướng tăng, còn thất bại sẽ khiến ETH nằm dưới $2.700. Chỉ số PMI ISM ở mức 54,5 cũng đáng chú ý vì kéo dài chuỗi mở rộng sang tháng thứ chín và bổ sung thêm một dữ liệu cho các cân nhắc về lãi suất của Fed.

Các rủi ro đối với bối cảnh này không thay đổi. Lợi suất Trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm vẫn trên 5,2%, còn kỳ hạn 30 năm ở gần 5,6%, đều là mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Nhu cầu vay của chính phủ liên bang đang tiến gần $39 nghìn tỷ, tiếp tục tạo áp lực tăng lên lợi suất kỳ hạn dài và thắt chặt các điều kiện thanh khoản. Nếu dữ liệu lạm phát trong những tuần tới cao hơn kỳ vọng, Fed vẫn có thể tăng lãi suất vào tháng 12 bất chấp số liệu việc làm yếu, qua đó đảo ngược đợt định giá lại gần đây và gây sức ép lên các tài sản rủi ro. Cuộc họp FOMC tháng 12 vẫn là nguồn bất định lớn nhất trong phần còn lại của năm.

Tóm lại, thị trường lao động đã cung cấp bằng chứng rõ ràng đầu tiên trong chu kỳ này cho thấy chính sách thắt chặt đang tác động đến hoạt động tuyển dụng, và thị trường đã phản ứng bằng cách hạ xác suất tăng lãi suất trong tháng 10. Đối với crypto, điều đó làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không tạo ra lợi suất và tạo bối cảnh hỗ trợ hơn cho dòng vốn vào ETF. Tuy nhiên, điều này không giải quyết khía cạnh lạm phát trong nhiệm vụ của Fed, và lợi suất kỳ hạn dài vẫn ở mức cao. Khả năng Bitcoin vượt qua $87.400 và duy trì trên $85.000 sẽ cho biết liệu đây là khởi đầu của một đợt tăng bền vững hơn hay chỉ là một nỗ lực khác trong cùng phạm vi.

Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư. Phân tích dựa trên thông tin công khai và không đảm bảo kết quả trong tương lai.

#每周来晒 #非农就业数据