Lợi nhuận ròng trong một quý của Micron đã vượt doanh thu cả năm trước đó.

Trong kết quả công bố ngày 30/9, trong quý kết thúc vào ngày 3/9, doanh thu quý của Micron đạt 54,229 tỷ USD, tăng 379% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng đạt 37,701 tỷ USD. Để so sánh, trong toàn bộ năm tài chính 2025, doanh thu cả năm của công ty chỉ đạt 37,378 tỷ USD.
Biên lợi nhuận gộp điều chỉnh trong quý IV đã vọt lên 87%. Một nhà sản xuất thâm dụng tài sản phải mua máy quang khắc, xây nhà máy và chịu tổn thất do tỷ lệ thành phẩm thấp lại tạo ra biên lợi nhuận mà ngay cả các công ty phần mềm cũng khó đạt được.
Dòng tiền cho cơ sở hạ tầng AI rốt cuộc chảy về đâu, báo cáo tài chính này đã đưa ra một câu trả lời đủ cụ thể. Nhưng với CEO Sanjay Mehrotra của Micron, điều quan trọng hơn việc kiếm được bao nhiêu trong quý này là khoản tiền đó có thể tiếp tục được kiếm trong bao lâu.
Ông có lý do để cảnh giác trước sự hưng thịnh trước mắt. Ngay trong năm tài chính 2023, doanh thu Micron gần như giảm một nửa, còn cả năm lỗ ròng 5,833 tỷ USD. Ngành lưu trữ cũng có chu kỳ riêng. Thiếu hàng, tăng giá, mở rộng sản xuất; đến khi công suất mới được xây bằng hàng chục tỷ USD đi vào hoạt động, khách hàng bắt đầu giảm tồn kho và giá cả sụp đổ theo đó.
Lợi nhuận của chu kỳ trước được dùng để chi trả khấu hao cho chu kỳ tiếp theo.
Giờ đây, Micron đang cố xé nát kịch bản này.
Trong quý này, sản lượng DRAM tính theo bit chỉ tăng ở mức giữa một chữ số so với quý trước, nhưng giá bán trung bình lại tăng vọt hơn mười điểm phần trăm; biên lợi nhuận gộp của bộ phận điện thoại di động và PC thậm chí được đẩy lên 90%. Đóng góp từ giá lớn hơn rất nhiều so với sản lượng.
Nhu cầu của AI đối với bộ nhớ đã tràn sang cả bộ nhớ phổ thông và bộ nhớ flash. Ở cùng một nút quy trình và cùng dung lượng, việc sản xuất một chip HBM3E tiêu tốn tài nguyên wafer khoảng gấp ba lần DDR5. Công suất hữu hạn bị chuyển sang hỗ trợ các mô hình lớn, khiến nguồn cung dành cho thị trường tiêu dùng bị vắt kiệt.
Điều này có nghĩa là ngay cả một hãng điện thoại chưa từng sản xuất máy chủ AI cũng đang buộc phải trả giá cho cơn cuồng tính toán này.
Sau đó, mối quan hệ giữa bên mua và bên bán đã thay đổi.
Micron đã ký 26 thỏa thuận với khách hàng chiến lược, dự kiến tạo ra doanh thu tương ứng chiếm hơn 35% tổng doanh thu của công ty tính đến năm 2030. Không một thỏa thuận nào trong số này không đưa vào cơ chế take-or-pay nhiều năm, với tổng cam kết tài chính của khách hàng lên tới 32 tỷ USD, phần lớn trực tiếp xuất hiện dưới hình thức tiền đặt cọc.
Ở đỉnh cao tuyệt đối của năng lực mặc cả, Micron yêu cầu khách hàng trả tiền cho tương lai; các nghĩa vụ mua hàng trong nhiều năm đã chuyển chi phí của việc phán đoán sai sang khách hàng, nhờ đó nhà sản xuất mới dám đặt lịch sản xuất trị giá hàng chục tỷ USD cho vài năm sau.
Nhưng điều này không có nghĩa chu kỳ đã biến mất.
Khoảng ba phần tư các thỏa thuận này có mức giá sàn và giá trần; giá sàn mang lại sự bảo vệ, nhưng giá trần cũng đồng thời cắt giảm lợi nhuận vượt mức. Hơn nữa, các thỏa thuận thay đổi bên gánh chịu rủi ro nhưng không thể ngăn chặn độ trễ thời gian của công suất.
Bước đi tiếp theo của Micron vẫn là mở rộng công suất một cách quyết liệt. Net capex trong năm tài chính 2026 là 27,37 tỷ USD, và riêng nửa đầu năm tài chính 2027 sẽ tiếp tục rót 25 tỷ USD; trong khi đó, các nhà máy mới phải đến năm 2027, thậm chí năm 2030, mới thực sự bắt đầu xuất xưởng chip.
Nhu cầu bộ nhớ của năng lực tính toán diễn ra ngay lúc này, nhưng công suất khổng lồ chỉ được hiện thực hóa vài năm sau. Hiệu quả sử dụng KV cache của các mô hình vài năm tới và ngân sách trung tâm dữ liệu của các gã khổng lồ sẽ cùng quyết định những nhà máy mới đó phải đối mặt với thực tế như thế nào.