#BrentTops$106USTalksStall

Tháng 10 bắt đầu với hai thị trường vĩ mô lớn đang đối mặt với bất ổn địa chính trị, nhưng dầu và vàng lại phản ứng trước những động lực rất khác nhau.

Dầu thô Brent đã quay trở lại trên mức 100 USD và đạt khoảng 106 USD khi sự bất định xung quanh hoạt động ngoại giao Mỹ-Iran tiếp tục khiến phần bù rủi ro địa chính trị duy trì ở mức cao. Đồng thời, các nhà giao dịch đang theo dõi sát eo biển Hormuz, nơi bất kỳ sự xấu đi nào trong điều kiện vận chuyển cũng có thể nhanh chóng ảnh hưởng đến nguồn cung năng lượng toàn cầu.

Nhưng có một động lực khác đang đi theo hướng ngược lại: Kho Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược của Mỹ.

Theo Bộ Năng lượng Mỹ, chương trình mới nhất bao gồm việc trao đổi tối đa 40 triệu thùng dầu từ SPR, với hoạt động giao hàng được lên lịch vào tháng 11 và tháng 12. Mục tiêu là tăng nguồn cung dầu vật chất trong ngắn hạn, đồng thời duy trì kho dự trữ thông qua việc bổ sung các thùng dầu thay thế trong tương lai.

Điều đó tạo ra một cuộc giằng co đầy thú vị.

Một mặt, các cuộc đàm phán thành công giữa Washington và Tehran có thể làm giảm phần bù địa chính trị hiện đang được phản ánh trong giá dầu thô. Nếu hoạt động vận chuyển qua Hormuz cũng trở nên dễ dự đoán hơn, các nhà giao dịch có thể tiếp tục hạ thấp kỳ vọng về những gián đoạn nguồn cung.

Mặt khác, sự đổ vỡ trong đàm phán hoặc căng thẳng tái diễn xung quanh cơ sở hạ tầng năng lượng khu vực có thể tạo ra phản ứng ngược lại. Trong kịch bản đó, các nhà giao dịch có thể nhanh chóng định giá xác suất gián đoạn nguồn cung cao hơn, đưa rủi ro địa chính trị trở lại vị trí trung tâm của thị trường dầu mỏ.

Eo biển Hormuz đặc biệt quan trọng vì vai trò to lớn của nó trong hoạt động vận chuyển năng lượng toàn cầu. Dữ liệu của EIA Mỹ cho thấy khoảng 20,9 triệu thùng dầu mỗi ngày đã đi qua eo biển này trong nửa đầu năm 2025. Con số đó tương đương khoảng một phần năm lượng tiêu thụ chất lỏng dầu mỏ toàn cầu và khoảng một phần tư hoạt động buôn bán dầu đường biển toàn cầu.

Vì vậy, phương trình dầu mỏ ngày càng trở nên rõ ràng:

Tiến triển ngoại giao = phần bù rủi ro thấp hơn.

Gián đoạn vận chuyển = nguồn cung thực tế thắt chặt hơn.

Giao dầu từ SPR = nguồn cung vật chất bổ sung.

Căng thẳng leo thang = phần bù gián đoạn cao hơn.

Đó là lý do tôi kỳ vọng biến động của dầu thô sẽ tiếp tục ở mức cao, thay vì cho rằng Brent đơn giản sẽ tiếp tục di chuyển theo một hướng.

Trong khi đó, vàng đang đối mặt với một cuộc chiến hoàn toàn khác.

Bất ổn địa chính trị thường hỗ trợ vàng vì các nhà đầu tư thường tìm đến những tài sản trú ẩn an toàn trong các giai đoạn bất ổn. Tuy nhiên, chỉ riêng nhu cầu trú ẩn an toàn vẫn chưa đủ để đảm bảo một đợt tăng giá vàng bền vững.

Đối trọng lớn nhất là thị trường trái phiếu.

Vàng không tạo ra thu nhập từ lãi suất. Khi lợi suất trái phiếu kho bạc tăng, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng cũng tăng. Đồng USD mạnh hơn có thể tạo thêm áp lực vì vàng được định giá quốc tế trở nên tương đối đắt hơn đối với những người nắm giữ các đồng tiền khác.

Mối quan hệ này trở nên đặc biệt quan trọng vào cuối tháng 9.

Reuters đưa tin vào ngày 30 tháng 9 rằng vàng giao ngay ở quanh mức 4.195,56 USD mỗi ounce khi kim loại này hướng tới một tháng giảm giá, trong bối cảnh các nhà đầu tư tập trung vào kỳ vọng lãi suất, lợi suất trái phiếu kho bạc và dữ liệu lạm phát sắp tới của Mỹ.

Đồng thời, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên các mức chưa từng thấy kể từ năm 2002, cho thấy thị trường trái phiếu đang ảnh hưởng mạnh mẽ đến kim loại quý như thế nào.

Điều đó khiến vàng mắc kẹt giữa hai lực đối nghịch:

Bất ổn địa chính trị hỗ trợ nhu cầu.

Lợi suất trái phiếu kho bạc cao hơn làm tăng chi phí cơ hội.

Đồng USD mạnh hơn có thể tạo thêm áp lực.

Lạm phát yếu hơn có thể hỗ trợ kỳ vọng về chính sách tiền tệ nới lỏng hơn.

Dữ liệu lạm phát PCE tháng 8 mới nhất cho thấy những kỳ vọng này có thể thay đổi nhanh chóng như thế nào. Lạm phát thấp hơn dự kiến đã làm giảm kỳ vọng của thị trường về một đợt tăng lãi suất vào tháng 10, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc và đồng USD điều chỉnh theo triển vọng mới.

Do đó, danh sách theo dõi của tôi trong tháng 10 khá rõ ràng.

Đối với dầu, tôi sẽ tập trung vào các cuộc đàm phán Mỹ-Iran, điều kiện vận chuyển qua Hormuz, rủi ro đối với cơ sở hạ tầng khu vực và thời điểm giao dầu từ SPR.

Đối với vàng, tôi sẽ theo dõi lợi suất trái phiếu kho bạc, đồng USD, các công bố dữ liệu lạm phát và thông điệp từ Cục Dự trữ Liên bang.

Dầu hiện đang cân bằng giữa rủi ro nguồn cung địa chính trị và sự can thiệp vào nguồn cung.

Vàng đang cân bằng giữa nhu cầu trú ẩn an toàn và chi phí tiền vốn gia tăng.

Điểm quan trọng là không nên nhìn nhận cả hai thị trường thông qua chỉ một tiêu đề tin tức.

Động thái lớn tiếp theo có thể đến từ khoảng cách giữa những gì các nhà đầu tư kỳ vọng và những gì thực sự xảy ra.

Trong tháng 10, chất xúc tác thực sự có thể là cách thị trường thay đổi cách diễn giải cùng một tiêu đề — chứ không đơn giản là bản thân tiêu đề đó.

#美伊谈判陷入僵持布伦特站上106美元 #内容挖矿 #weeklyshare #ShareWeekly @Gate_Square