#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002

Thị trường trái phiếu Mỹ đang gửi đi một thông điệp mà các nhà đầu tư không thể phớt lờ.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm gần đây đã tăng vọt lên trên 5,6%, đạt khoảng 5,62% trong phiên — mức cao nhất kể từ tháng 6/2002. Lợi suất kỳ hạn 10 năm cũng vượt 5,3%, đạt những mức chưa từng thấy trong hơn hai thập kỷ.

Nhưng câu chuyện lớn hơn không đơn giản chỉ là lợi suất đang ở mức cao.

Mà là chi phí vay dài hạn đang tăng ngay cả khi kỳ vọng về một đợt Fed tăng lãi suất ngay lập tức bắt đầu hạ nhiệt.

Điều đó tạo ra một môi trường thị trường rất khác.

1. Tại Sao Lợi Suất Dài Hạn Tăng?

Một số lực tác động đang hội tụ cùng lúc.

Thứ nhất, lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang. Lạm phát PCE tháng 8 là 3,4% so với cùng kỳ năm trước, trong khi PCE lõi là 3,0%. Điều đó có nghĩa là các nhà đầu tư vẫn phải định giá rủi ro lạm phát đáng kể vào trái phiếu có kỳ hạn dài.

Thứ hai, giá dầu và bất ổn địa chính trị đã tạo thêm một lớp áp lực lạm phát. Chi phí năng lượng cao hơn có thể khiến lộ trình hướng tới lạm phát thấp hơn của Fed trở nên phức tạp hơn.

Thứ ba, tình hình tài khóa của Mỹ ngày càng trở nên quan trọng đối với các nhà đầu tư trái phiếu. Nợ liên bang đã vượt 40 nghìn tỷ USD, trong khi thâm hụt ngân sách kéo dài đòi hỏi Kho bạc tiếp tục phát hành nợ. Thị trường phải hấp thụ càng nhiều nợ dài hạn, các nhà đầu tư càng có thể đòi hỏi mức bù đắp cao hơn.

Thứ tư, cán cân cung-cầu đang thay đổi. Thị trường Kho bạc có quy mô khổng lồ, trong khi các chính phủ và doanh nghiệp đồng thời cạnh tranh nguồn vốn dài hạn.

Sự kết hợp này đang thúc đẩy thị trường đòi hỏi phần bù kỳ hạn cao hơn.

2. Tín Hiệu Thú Vị Nhất Là Đường Cong Lợi Suất

Có một chi tiết quan trọng ở đây.

Đợt biến động mới nhất không đơn giản là sự gia tăng đồng đều trên mọi kỳ hạn.

Vào ngày 29 tháng 9, lợi suất kỳ hạn 30 năm tăng trong khi lợi suất kỳ hạn 2 năm thực tế lại giảm. Điều đó khiến chênh lệch giữa đầu ngắn và đầu dài của đường cong nới rộng.

Nói cách khác, các nhà đầu tư có thể đang muốn nói rằng:

“Chúng tôi kém chắc chắn hơn về các quyết định tiếp theo của Fed, nhưng vẫn muốn được bù đắp nhiều hơn khi nắm giữ nợ Mỹ trong nhiều thập kỷ.”

Sự khác biệt đó rất quan trọng.

Đầu dài đang ngày càng phản ánh lạm phát, chính sách tài khóa, nguồn cung, tăng trưởng kinh tế và sự bất định về lãi suất trong tương lai.

3. Điều Này Có Ý Nghĩa Gì Đối Với Các Tài Sản Rủi Ro?

Lợi suất trái phiếu Kho bạc cao hơn tạo ra một môi trường khó khăn hơn cho những tài sản có định giá phụ thuộc nhiều vào tăng trưởng trong tương lai.

Đối với cổ phiếu, đặc biệt là các công ty công nghệ và AI có thời lượng định giá dài, lãi suất chiết khấu cao hơn có thể làm giảm giá trị hiện tại mà các nhà đầu tư gán cho dòng tiền tương lai.

Đối với crypto, tác động có thể truyền dẫn thông qua thanh khoản và khẩu vị rủi ro.

Nếu các nhà đầu tư có thể kiếm được lợi suất cao hơn đáng kể từ các chứng khoán chính phủ tương đối ít rủi ro, các tài sản đầu cơ có thể phải đối mặt với sự cạnh tranh mạnh hơn để giành nguồn vốn.

Do đó, Bitcoin trở nên đặc biệt nhạy cảm với sự tương tác giữa lợi suất trái phiếu Kho bạc, đồng đô la, thanh khoản và vị thế của nhà đầu tư.

Vàng cũng đối mặt với một xung đột tương tự.

Vàng được hưởng lợi từ những lo ngại về địa chính trị và lạm phát, nhưng lợi suất thực cao hơn và đồng đô la mạnh hơn có thể làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ một tài sản không sinh lợi suất.

4. 5,6% Có Phải Là Đỉnh?

Đây vẫn là một câu hỏi bỏ ngỏ.

Một số nhà phân tích thị trường đã thảo luận về các mức tiến gần 6%, trong khi các chỉ báo khác cho thấy đợt tăng gần đây cuối cùng có thể ổn định nếu lạm phát và dữ liệu kinh tế hạ nhiệt.

Và thị trường đã cho thấy kỳ vọng có thể thay đổi nhanh đến mức nào.

Vào ngày 1 tháng 10, lợi suất trái phiếu Kho bạc giảm mạnh sau khi các quan chức Cục Dự trữ Liên bang phát tín hiệu rằng một đợt tăng lãi suất ngay lập tức khác không nhất thiết phải xảy ra. Kỳ vọng của thị trường về một đợt tăng lãi suất vào tháng 10 đã giảm đáng kể so với mức của tuần trước đó.

Vì vậy, tôi sẽ không xem 5,6% là tín hiệu tự động cho thấy một cuộc khủng hoảng tài chính đang đến.

Thay vào đó, tôi xem đây là một cảnh báo vĩ mô lớn rằng chi phí vốn dài hạn đã bước vào một chế độ khác.

5. Điều Tôi Đang Theo Dõi Tiếp Theo

Đối với tôi, các chỉ báo chính rất đơn giản:

• Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 30 năm: Có duy trì trên 5,5% không?

• Lợi suất kỳ hạn 10 năm: Có thể duy trì trên 5,3% không?

• Lạm phát: PCE có tiếp tục giảm không?

• Dầu: Lạm phát năng lượng có tiếp tục ở mức cao không?

• Chính sách của Fed: Fed sẽ tạm dừng hay tiếp tục thắt chặt?

• Nguồn cung tài khóa: Thị trường phải hấp thụ bao nhiêu nợ Kho bạc?

• BTC: Bitcoin có thể duy trì các mức hỗ trợ quan trọng nếu lợi suất tiếp tục ở mức cao không?

Bài học quan trọng nhất là lợi suất trái phiếu Kho bạc không còn chỉ là câu chuyện của thị trường trái phiếu.

Chúng đang trở thành một biến số trung tâm đối với cổ phiếu, crypto, vàng, tiền tệ và thanh khoản toàn cầu.

Đối với các nhà giao dịch, đây là môi trường mà đòn bẩy và FOMO có thể trở nên đắt đỏ rất nhanh.

Tôi thà chờ sự xác nhận còn hơn chạy theo tiêu đề.

#美国30年期国债收益率2002年以来新高 #内容挖矿 #ShareWeekly #weeklyshare @Gate_Square