$BZ

‌Đường ống Đông-Tây của Saudi Arabia đã trở lại mức khoảng 5,5 triệu thùng mỗi ngày, một sự phục hồi khôi phục tuyến xuất khẩu chủ lực của vương quốc này quanh eo biển Hormuz. Đường ống này, được gọi là Petroline, chạy từ các trung tâm khai thác ở phía đông đến bờ Biển Đỏ và đã vận hành ở mức hơn 75% công suất thiết kế tính đến ngày 1 tháng 10, sau khi Saudi Aramco do nhà nước kiểm soát hoàn tất một tuyến vòng tạm thời quanh đoạn bị hư hại. Việc khôi phục này quan trọng vì mở lại một kênh hoàn toàn né tránh điểm nghẽn, cho phép dầu thô Saudi tiếp cận các thị trường toàn cầu mà không cần tàu chở dầu đi vào Vịnh.

Sự phục hồi hoạt động là có thật, nhưng chưa hoàn toàn hoàn tất. Dòng chảy hiện tại ở mức khoảng 2,65 triệu thùng mỗi ngày, và việc trở lại mức đầy đủ 5,5 triệu thùng có thể mất thêm một tháng. Giới hạn khẩn cấp của đường ống đã được nâng lên 7 triệu thùng mỗi ngày vào năm 2019, nhưng để đạt mức đó cần nhiều hơn việc sửa chữa đường ống; cần sự phối hợp hậu cần biến công suất thành sản lượng vận chuyển ổn định.

Bối cảnh kinh tế vĩ mô rộng hơn hiện đang định hình giá dầu nhiều hơn bản thân đường ống. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chạm 5,34% vào thứ Năm, mức cao nhất kể từ năm 2002, khi giá dầu tăng thúc đẩy một đợt bán tháo mới trên thị trường trái phiếu toàn cầu. Chỉ số USD tăng lên 101,17, còn các chỉ số chứng khoán chủ chốt đồng loạt giảm, với Nikkei 225 mất 0,73% và KOSPI giảm 2,70%. Khi lãi suất phi rủi ro ở mức cao như vậy và đồng USD đang mạnh lên, dầu thô định giá bằng USD phải đối mặt với rào cản lớn hơn để duy trì đà tăng.

Dầu thô Brent đang giao dịch ở mức $100,86, tăng 2,05% trong ngày, sau khi dao động trong khoảng từ $96,52 đến $101,68. Hợp đồng này đang giữ trên mốc tâm lý $100, nhưng thiếu một động lực định hướng rõ ràng. Bộ dữ liệu qua đêm đưa ra các tín hiệu trái chiều: tin tức phía nguồn cung mang tính hỗ trợ, nhưng áp lực vĩ mô từ lãi suất và đồng USD thì không. Kết quả là một thị trường đang tích lũy thay vì hình thành xu hướng.

Khẩu vị rủi ro trên thị trường crypto đã hạ nhiệt song song với sự thay đổi của bối cảnh vĩ mô. Bitcoin đang giao dịch ở mức $83.074, tổng vốn hóa thị trường đạt $2,974 nghìn tỷ và mức thống trị của BTC đã tăng lên 58,61%. Chỉ số Sợ hãi và Tham lam ở mức 67, thuộc vùng trung lập nhưng nghiêng về thận trọng. Vốn đang tập trung vào các tài sản vốn hóa lớn, trong khi altcoin thể hiện sức mạnh tương đối thay vì cùng tăng trên diện rộng. Khi thanh khoản thắt chặt, các tài sản lớn nhất và có thanh khoản cao nhất thường trụ vững tốt hơn, và mô hình đó đang thể hiện rõ trong dữ liệu thống trị.

Tuần tới dày đặc các chất xúc tác vĩ mô. Báo cáo việc làm phi nông nghiệp được công bố vào ngày 2 tháng 10, CPI tiếp theo vào ngày 13 tháng 10 và cuộc họp FOMC kết thúc vào ngày 27 tháng 10, trong khi lãi suất quỹ liên bang hiện ở mức 3,75%. Dầu thô nhạy cảm với cả dữ liệu tăng trưởng và lạm phát, còn hướng đi của hợp đồng BZ sẽ phụ thuộc vào việc dữ liệu gây bất ngờ theo chiều tăng hay giảm. Khoảng cách giữa kỳ vọng và thực tế là yếu tố thúc đẩy biến động, và khoảng cách này khó có thể nhỏ trong bối cảnh hiện tại, khi thị trường vẫn bất định về cả thị trường lao động lẫn quỹ đạo lạm phát.

Kết luận thẳng thắn là: sự phục hồi của đường ống là có thật và loại bỏ một nguồn lo ngại về nguồn cung khỏi thị trường. Nhưng giá dầu không chỉ được quyết định bởi nguồn cung. Giá dầu đang được quyết định bởi chi phí vốn, sức mạnh của đồng USD và đánh giá của thị trường về việc Fed có thắt chặt trở lại hay không. Những lực lượng đó hiện đang gây bất lợi cho dầu thô, giải thích vì sao một tin tức tích cực về nguồn cung chưa tạo ra đợt tăng bền vững. Đường ống đang vận hành. Xu hướng vĩ mô đang đi theo hướng ngược lại.

Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư. Phân tích dựa trên thông tin công khai và không đảm bảo kết quả trong tương lai.