#BrentTops$106USTalksStall

Dầu mỏ và vàng hiện đều đang chịu tác động của rủi ro địa chính trị, nhưng chúng đang phản ứng trước những lực tác động hoàn toàn khác nhau.

Đó là câu chuyện then chốt của thị trường khi bước vào tháng 10.

Dầu thô Brent đã tăng trở lại trên mốc 100 USD khi tiến trình ngoại giao Mỹ-Iran vẫn còn nhiều bất định và các trader tiếp tục định giá khả năng gián đoạn trở lại quanh Eo biển Hormuz. Đồng thời, Washington đang sử dụng một công cụ khác để đối phó với cú sốc nguồn cung: kho dự trữ dầu mỏ chiến lược.

Kết quả là một thị trường bị kẹt giữa rủi ro địa chính trị và nguồn cung vật chất bổ sung.

Theo Bộ Năng lượng Mỹ, chương trình mới nhất bao gồm việc trao đổi tới 40 triệu thùng dầu từ Kho Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược, với thời gian giao hàng dự kiến vào tháng 11 và tháng 12. Chương trình này là một phần trong nỗ lực rộng hơn nhằm tăng nguồn cung dầu trong ngắn hạn, đồng thời duy trì kho dự trữ thông qua việc bổ sung các thùng dầu trong tương lai.

Điều này tạo ra một sự cân bằng đáng chú ý.

Nếu các cuộc đàm phán giữa Washington và Tehran đạt được tiến triển đáng kể, thị trường có thể bắt đầu loại bỏ một phần phí bảo hiểm địa chính trị hiện đang được tính trong giá dầu thô. Nếu điều kiện vận chuyển qua Hormuz trở nên dễ dự đoán hơn cùng lúc với việc các thùng dầu bổ sung từ kho dự trữ được đưa ra thị trường, phí bảo hiểm rủi ro nguồn cung có thể tiếp tục suy yếu.

Nhưng kịch bản ngược lại vẫn rất quan trọng.

Nếu các cuộc đàm phán không tạo ra được một thỏa thuận khả thi và căng thẳng xung quanh cơ sở hạ tầng vận tải trong khu vực lại gia tăng, các trader có thể nhanh chóng định giá lại khả năng xảy ra gián đoạn nguồn cung. Điều đó sẽ đưa rủi ro địa chính trị trở lại vị trí trung tâm trong việc định giá dầu thô.

Lý do Hormuz quan trọng đến vậy rất đơn giản: đây là một trong những điểm nghẽn năng lượng quan trọng nhất thế giới. Dữ liệu của EIA cho thấy khoảng 20,9 triệu thùng dầu mỗi ngày đã đi qua Eo biển này trong nửa đầu năm 2025, tương đương khoảng một phần năm lượng tiêu thụ chất lỏng dầu mỏ toàn cầu và khoảng một phần tư hoạt động vận chuyển dầu đường biển toàn cầu.

Vì vậy, dầu hiện đang được giao dịch dựa trên một phương trình rất nhạy cảm:

Ngoại giao làm giảm rủi ro.
Xung đột làm gia tăng rủi ro.
Việc giải phóng dầu từ SPR làm tăng nguồn cung.
Gián đoạn vận tải làm giảm nguồn cung thực tế.

Đó là lý do tôi kỳ vọng biến động sẽ tiếp tục là một đặc điểm quan trọng của thị trường dầu mỏ, thay vì cho rằng Brent chắc chắn chỉ di chuyển theo một hướng.

Vàng đang đối mặt với một vấn đề hoàn toàn khác.

Thông thường, căng thẳng địa chính trị leo thang được cho là sẽ làm tăng nhu cầu đối với các tài sản trú ẩn an toàn. Nhưng gần đây vàng đã cho thấy chỉ riêng nhu cầu trú ẩn an toàn là chưa đủ để đảm bảo một đợt tăng giá bền vững.

Lực đối trọng chính là thị trường trái phiếu.

Vàng không tạo ra thu nhập từ lãi suất, vì vậy khi lợi suất trái phiếu kho bạc tăng, chi phí cơ hội của việc nắm giữ một tài sản không sinh lợi suất cũng tăng lên. Đồng USD mạnh hơn có thể tạo thêm một tầng áp lực vì vàng được định giá bằng USD.

Mối quan hệ đó đã thể hiện rõ trong suốt cuối tháng 9. Reuters đưa tin vào ngày 30 tháng 9 rằng giá vàng giao ngay ở quanh mức 4.195,56 USD mỗi ounce, trong khi kim loại này đang hướng tới một tháng giảm giá khi thị trường tập trung vào kỳ vọng lãi suất, lợi suất trái phiếu kho bạc và dữ liệu lạm phát sắp tới của Mỹ.

Đồng thời, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã đạt các mức chưa từng thấy kể từ năm 2002, cho thấy áp lực từ thị trường trái phiếu đã trở nên mạnh mẽ đến mức nào.

Điều này tạo ra một mâu thuẫn lớn đối với vàng.

Bất ổn địa chính trị hỗ trợ nhu cầu trú ẩn an toàn.

Lợi suất cao hơn và đồng USD vững giá lại tác động theo hướng ngược lại.

Điều đó có nghĩa là biến động lớn tiếp theo của XAUUSD có thể phụ thuộc ít hơn vào các tiêu đề tin tức đơn thuần và nhiều hơn vào việc thị trường có nhận được tín hiệu rõ ràng từ dữ liệu lạm phát của Mỹ và kỳ vọng của Cục Dự trữ Liên bang hay không.

Dữ liệu PCE mới nhất cũng cho thấy kỳ vọng có thể thay đổi nhanh đến mức nào. Lạm phát tháng 8 thấp hơn dự kiến đã làm giảm kỳ vọng của thị trường về một đợt tăng lãi suất vào tháng 10, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc và đồng USD cũng phản ứng tương ứng.

Vì vậy, trọng tâm của tôi khi bước vào tháng 10 rất đơn giản:

Đối với dầu: theo dõi các cuộc đàm phán Mỹ-Iran, điều kiện vận chuyển qua Hormuz và thời điểm giao dầu từ kho dự trữ chiến lược.

Đối với vàng: theo dõi lợi suất trái phiếu kho bạc, đồng USD, dữ liệu lạm phát và mọi phát biểu quan trọng của Cục Dự trữ Liên bang.

Dầu hiện đang giằng co giữa rủi ro nguồn cung và sự can thiệp vào nguồn cung.

Vàng đang giằng co giữa nhu cầu trú ẩn an toàn và chi phí của tiền.

Cho đến khi một phía trong mỗi phương trình rõ ràng chiếm ưu thế, tôi kỳ vọng cả hai thị trường sẽ tiếp tục cực kỳ nhạy cảm với các tiêu đề tin tức, dữ liệu kinh tế và những thay đổi đột ngột trong kỳ vọng.

Biến động tiếp theo có thể không đến từ chính tiêu đề tin tức.

Nó có thể đến từ tốc độ thị trường thay đổi cách diễn giải tiêu đề đó.

#美伊谈判陷入僵持布伦特站上106美元 #内容挖矿 #weeklyshare #ShareWeekly @Gate_Square