#AnthropicIPOFiling:HighGrowth,HighLosses

Anthropic: Gã khổng lồ AI đang tăng trưởng nhanh hơn khả năng che giấu các khoản thua lỗ

Đợt IPO tiềm năng của Anthropic đang trở thành một trong những phép thử lớn nhất về cách thị trường đại chúng định giá trí tuệ nhân tạo.

Đằng sau Claude là một công ty đang cho thấy tốc độ tăng trưởng phi thường, nhưng cũng có nhu cầu vốn phi thường. Sự kết hợp này khiến câu chuyện của Anthropic rất khác so với một đợt IPO phần mềm thông thường.

Các con số nổi bật ngay lập tức giải thích lý do các nhà đầu tư đang chú ý.

Anthropic tạo ra khoảng 4,59 tỷ USD doanh thu trong năm 2025, so với chỉ 386 triệu USD năm 2024. Con số này tương đương mức tăng trưởng khoảng 1.088% so với cùng kỳ năm trước.

Nhưng phía còn lại của báo cáo thu nhập cũng rất đáng chú ý. Khoản lỗ hoạt động đạt khoảng 8,06 tỷ USD, so với 2,98 tỷ USD trong năm trước đó.

Khoản lỗ ròng theo GAAP được báo cáo thậm chí còn lớn hơn, ở mức khoảng 41,97 tỷ USD, mặc dù khoảng 34 tỷ USD liên quan đến một điều chỉnh kế toán không dùng tiền mặt gắn với giá trị ước tính của các công cụ tài chính có thể được chuyển đổi thành cổ phiếu trong tương lai.

Vì vậy, khoản lỗ hoạt động là con số hữu ích hơn khi cố gắng tìm hiểu hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Sau đó là yếu tố thực sự thay đổi câu chuyện: đà tăng doanh thu.

Doanh thu thường niên hóa của Anthropic được cho là đã tăng từ khoảng 87 triệu USD vào tháng 1/2024 lên 1 tỷ USD vào tháng 12/2024 và khoảng 9 tỷ USD vào cuối năm 2025.

Đến năm 2026, các con số tăng vọt:

14 tỷ USD vào tháng 2
19 tỷ USD vào tháng 3
30 tỷ USD vào tháng 4
47 tỷ USD vào tháng 5
65 tỷ USD vào cuối tháng 7

Điều đó có nghĩa là công ty đã bổ sung doanh thu thường niên hóa ở mức khổng lồ chỉ trong vài tháng.

Claude Code đã trở thành một động lực tăng trưởng lớn khác. Doanh thu thường niên hóa của sản phẩm này được cho là đã tăng từ khoảng 500 triệu USD vào tháng 9/2025 lên khoảng 8 tỷ USD vào tháng 5/2026.

Việc doanh nghiệp áp dụng sản phẩm cũng đang mở rộng nhanh chóng. Anthropic cho biết họ có hơn 300.000 khách hàng doanh nghiệp, hơn 1.000 khách hàng chi tiêu trên 1 triệu USD mỗi năm và khoảng 70% các công ty thuộc Fortune 100 đang sử dụng sản phẩm của mình.

Claude cũng đã đạt khoảng 245 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, trong khi API phục vụ hơn 87.000 tổ chức phát triển.

Nhưng không điều nào trong số này loại bỏ câu hỏi lớn nhất: chi phí.

Anthropic đã chi khoảng 7,33 tỷ USD cho năng lực tính toán và cơ sở hạ tầng trong năm 2025, chiếm hơn một nửa trong tổng chi phí hoạt động 12,65 tỷ USD.

Công ty cũng đã công bố các cam kết cơ sở hạ tầng trong tương lai ở quy mô khổng lồ, cho thấy AI tiên phong đã trở nên thâm dụng vốn đến mức nào.

Điểm đáng khích lệ là biên lợi nhuận đang được cải thiện.

Anthropic cho biết thu nhập hoạt động điều chỉnh đã dương trong quý thứ hai liên tiếp, trong khi chi phí tính toán trên mỗi USD doanh thu được cho là đã giảm từ khoảng 0,71 USD trong Q1/2026 xuống 0,56 USD trong Q2.

Chỉ số này cực kỳ quan trọng.

Nếu doanh thu tiếp tục tăng trong khi chi phí cần thiết để tạo ra mỗi USD doanh thu tiếp tục giảm, hiệu quả kinh tế của Anthropic có thể thay đổi đáng kể.

Tiếp theo là định giá.

Định giá tư nhân của Anthropic được cho là đã tăng từ khoảng 380 tỷ USD vào tháng 2/2026 lên 965 tỷ USD vào tháng 5, trong khi mức giá trên thị trường thứ cấp được cho là còn cao hơn.

Mức định giá IPO trên 2 nghìn tỷ USD sẽ đặt ra những kỳ vọng khổng lồ đối với cổ phiếu ngay từ ngày đầu tiên.

Và đó là nơi cuộc tranh luận thực sự bắt đầu.

Công ty có tốc độ tăng trưởng vượt trội, mức độ doanh nghiệp áp dụng mạnh mẽ và hiệu quả kinh tế đang cải thiện nhanh chóng. Đồng thời, mức độ tập trung khách hàng, các cam kết cơ sở hạ tầng, những khoản lỗ trong tương lai, sự cạnh tranh và định giá cũng tạo ra sự bất định đáng kể.

Đối với tôi, những con số quan trọng nhất cần theo dõi rất đơn giản:

Tăng trưởng doanh thu.
Chi phí tính toán tính theo tỷ lệ phần trăm doanh thu.
Mức độ tập trung khách hàng.
Định giá IPO thực tế.

Anthropic không cần phải chứng minh rằng nhu cầu đối với AI là có thật.

Thị trường đã nhìn thấy điều đó.

Câu hỏi thực sự là liệu Anthropic có thể chuyển nhu cầu AI phi thường thành khả năng sinh lời bền vững đủ nhanh để biện minh cho mức định giá mà các nhà đầu tư sẵn sàng chi trả hay không.

Và bởi vì các cổ phiếu AI ngày càng tác động đến các câu chuyện liên quan đến AI trên khắp thị trường công nghệ và crypto, đợt IPO này có thể trở nên lớn hơn nhiều so với chỉ một đợt niêm yết khác trên Phố Wall.

#ShareWeekly #GateMeme狂欢季 #内容挖矿 @Gate_Square #Anthropic