$XAG

‌ Bạc đang được giao dịch ở mức 60,70 USD một ounce, duy trì gần vùng hỗ trợ 60 USD sau khi phiên thứ Hai ghi nhận mức giảm trong một ngày mạnh nhất trong hơn một tháng. Kim loại này giảm 4,8% xuống mức thấp nhất trong ngày là 61,25 USD, mức yếu nhất kể từ cuối tháng 8, trước khi ổn định trong phiên giao dịch châu Á vào thứ Ba. Đà giảm không chỉ giới hạn ở bạc; vàng cũng lao dốc theo, và bạc hoạt động kém hơn do chịu tác động kép từ cả chính sách tiền tệ và nhu cầu công nghiệp. Khi môi trường vĩ mô trở nên bất lợi, bạc thường khuếch đại bất kỳ diễn biến nào của vàng, và đó chính xác là những gì đã xảy ra.

Tác nhân là yếu tố địa chính trị. Tổng thống Trump bác bỏ đề xuất mở lại eo biển Hormuz của Iran, một kế hoạch được các nhà trung gian Qatar chuyển tới tại Đại hội đồng Liên Hợp Quốc. Ngoại trưởng Iran đã đề nghị mở lại tuyến đường thủy trong vòng bảy ngày với một số điều kiện cụ thể, bao gồm chấm dứt thù địch và giải phóng các tài sản bị đóng băng. Washington không chấp nhận các điều khoản này. Dầu thô tăng vọt trở lại trên 100 USD một thùng, và những tác động đến lạm phát lan tỏa khắp mọi loại tài sản. Đối với bạc, giá dầu cao hơn là con dao hai lưỡi. Điều này làm tăng chi phí khai thác và tinh luyện, nhưng cũng củng cố lập luận rằng Fed sẽ duy trì lãi suất ở mức hạn chế, qua đó làm đồng USD mạnh lên và tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ một tài sản không sinh lợi suất.

Fed đã thực hiện đợt tăng lãi suất đầu tiên trong ba năm vào tuần trước, nâng lãi suất quỹ liên bang lên 3,75% đến 4,00%. Hiện thị trường đang định giá xác suất khoảng 70% cho một đợt tăng nữa tại cuộc họp tháng 10. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đạt 5,20%, mức cao nhất kể từ năm 2007, còn lợi suất kỳ hạn 2 năm tăng lên 4,90%. Đồng USD tăng lên mức cao nhất trong gần hai tháng. Khi lãi suất phi rủi ro cao như vậy, dòng vốn phải vượt qua một ngưỡng cao hơn trước khi chảy vào kim loại quý. TD Securities dự báo Fed sẽ tăng lãi suất thêm hai lần, vào tháng 10 và tháng 1, với lập luận rằng lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu trong khi thị trường lao động đã ổn định và dữ liệu hoạt động vẫn mạnh mẽ. Đây không phải là môi trường mà bạc thường phát triển tốt.

Tổn hại về kỹ thuật thể hiện rõ trên biểu đồ ngày. Bạc đang giao dịch thấp hơn nhiều so với Đường trung bình động hàm mũ 20 kỳ ở mức 64,30 USD, còn RSI ở mức 38,6, dao động ngay trên vùng quá bán. Mức 61 USD đã trở thành một điểm xoay quan trọng. Việc đóng cửa ngày trên mức này sẽ cung cấp tín hiệu đầu tiên về động lực mua đang cải thiện và mở đường cho một đợt kiểm tra mức 65,26 USD. Bên dưới 60 USD, vùng hỗ trợ tiếp theo nằm tại 56,57 USD, mức thấp ngày 3 tháng 8, và nếu phá vỡ mức này, trọng tâm sẽ chuyển về khu vực 52 USD. Chỉ báo Stochastic đã đi vào vùng quá bán, có thể hỗ trợ một đợt phục hồi kỹ thuật, nhưng cần có xác nhận từ giá trước khi coi đó là khởi đầu của một xu hướng tăng mới.

Thị trường rộng hơn phản ánh cùng tâm lý né tránh rủi ro. S&P 500 giảm 0,5%, Dow Jones giảm 0,5% và Nasdaq giảm 0,7%. Cổ phiếu khai thác bạc nằm trong số những nhóm chịu ảnh hưởng nặng nề nhất. Hecla Mining giảm 5,4%, Coeur Mining giảm khoảng 6%, còn Endeavour Silver giảm 5,4% trong giao dịch trước giờ mở cửa. iShares Silver Trust và ETF bạc vật chất SIVR đều giảm khoảng 5%. Hoạt động bán tháo tập trung ở những mã liên quan trực tiếp nhất đến kim loại này, cho thấy đà giảm bắt nguồn từ chính hàng hóa bạc thay vì tin tức riêng của từng công ty.

Điều khiến vị thế của bạc đặc biệt khó khăn vào lúc này là nó bị kẹt giữa hai lực đối nghịch. Câu chuyện về nhu cầu công nghiệp vẫn còn nguyên về mặt cấu trúc. Bạc đóng vai trò thiết yếu trong các tấm pin mặt trời, xe điện, trung tâm dữ liệu AI và điện thoại thông minh. Thị trường đã rơi vào tình trạng thâm hụt nguồn cung trong bảy năm liên tiếp, còn lượng tồn kho COMEX đã giảm mạnh kể từ tháng 10 năm 2025, trong đó riêng nhu cầu giao hàng quý I năm 2026 đã đạt 165 triệu ounce. Mức chênh lệch giá của Thượng Hải so với giá phương Tây có thời điểm đạt 11%, phản ánh một thị trường vật chất thắt chặt hơn so với mức giá trên giấy tờ. Nhưng những yếu tố mang tính cấu trúc đó vận động trên khung thời gian dài hơn. Trong ngắn hạn, môi trường vĩ mô bị chi phối bởi kỳ vọng lãi suất và đồng USD, và môi trường đó bất lợi cho kim loại quý.

J.P. Morgan Global Research dự báo giá bạc trung bình sẽ ở mức 70 USD một ounce trong năm 2026 và 63 USD trong năm 2027, điều chỉnh giảm so với ước tính trước đó là 84 USD. Gregory Shearer, trưởng bộ phận Chiến lược Kim loại cơ bản và Kim loại quý tại ngân hàng này, cho biết việc nới lỏng tình trạng khan hiếm vật chất từ một nền định giá cao đồng nghĩa với việc vào những ngày vàng giảm, bạc sẽ lao dốc mạnh hơn nhiều. Đây là sự đảo ngược so với diễn biến của năm ngoái, khi các thị trường vật chất thắt chặt thúc đẩy bạc vượt trội. Dự báo quý IV năm 2026 của ngân hàng này ở mức 63 USD một ounce, hàm ý rằng sự suy yếu hiện tại có thể kéo dài trước khi một đợt phục hồi hình thành. HSBC có quan điểm tích cực hơn, dự báo giá trung bình năm 2026 ở mức 75 USD một ounce, nhưng cũng cảnh báo rằng thâm hụt nguồn cung thu hẹp có thể hạn chế các mức tăng trong tương lai.

Tuần tới dày đặc dữ liệu vĩ mô. Chỉ số Giá Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân và báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 9 là hai sự kiện quan trọng nhất. Nếu lạm phát cao hơn dự kiến, lập luận cho việc Fed tiếp tục thắt chặt sẽ được củng cố, và bạc sẽ đối mặt với một nhịp giảm nữa. Nếu dữ liệu yếu đi, câu chuyện về lãi suất sẽ thay đổi, và kim loại này có thể tìm được nền giá trên 60 USD. Tình hình Mỹ-Iran vẫn là biến số khó đoán. Một đột phá ngoại giao sẽ làm giảm giá dầu và áp lực lạm phát, qua đó hỗ trợ bạc nhờ việc định giá lại kỳ vọng Fed theo hướng ôn hòa. Leo thang trở lại sẽ tạo ra tác động ngược lại. Hiện tại, thị trường đang chờ sự rõ ràng ở cả hai mặt trận, và bạc đang được giao dịch theo diễn biến đó.

Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư. Phân tích dựa trên thông tin công khai và không đảm bảo kết quả trong tương lai. 👀