Thị trường dầu mỏ mở đầu tuần đầy mạnh mẽ, và các con số đã nói lên câu chuyện trước cả mọi lời bình luận. Dầu thô WTI chốt ở mức 93,55 USD/thùng, tăng 1,14 USD, tương đương 1,23% trong ngày. Brent tăng lên 107,75 USD, thêm 3,43 USD, tương đương 3,29%. Dầu thô Murban, chuẩn dầu Abu Dhabi theo sát thị trường vật chất tại Vùng Vịnh, được giao dịch quanh mức 113,12 USD ở phiên đóng cửa trước đó, trong khi giá hợp đồng tương lai vượt 117 USD trong phiên giao dịch đầu ngày thứ Hai. Khí tự nhiên di chuyển theo hướng ngược lại. Hợp đồng tương lai của Mỹ giao tháng 10 giảm hơn 3% xuống 3,125 USD trên mỗi triệu BTU, với một số hợp đồng giảm 4,01% xuống 3,07 USD. Sự phân kỳ giữa dầu thô và khí đốt phản ánh hai nhóm lực tác động khác nhau đang diễn ra.

Tại các trạm bơm, tình hình đối với người tiêu dùng Mỹ vẫn khó khăn. Giá xăng thường bình quân trên toàn quốc hiện là 4,4798 USD/gallon, theo dữ liệu AAA, với mức bình quân tháng 9 chạm 4,48 USD. Dầu diesel, loại nhiên liệu cung cấp năng lượng cho xe tải, tàu hỏa, máy kéo và thiết bị xây dựng, có giá bình quân từ 6,50 đến 6,53 USD/gallon trên toàn quốc. Một tháng trước, dầu diesel có giá 5,61 USD. Một số trạm ở khu vực Vịnh San Francisco đang bán với giá trên 9 USD/gallon. Đối với một tài xế xe tải đổ đầy bình 143 gallon, chênh lệch giữa năm ngoái và hiện tại lên tới hàng trăm USD mỗi lần đổ nhiên liệu, và chi phí đó lan truyền qua toàn bộ chuỗi cung ứng.

Bối cảnh ngoại giao giải thích lý do giá đang biến động như hiện nay. Tổng thống Trump nói giá dầu sẽ sụp đổ khi Iran đầu hàng. Sau đó, ông bác bỏ đề xuất của Iran về việc mở lại Eo biển Hormuz trong vòng bảy ngày với những điều kiện cụ thể. Ngoại trưởng Iran đã đưa ra các điều khoản bao gồm chấm dứt thù địch và giải phóng các tài sản bị đóng băng. Washington không chấp nhận các điều khoản này. Ông Trump hứa sẽ có thêm các cuộc đàm phán nhưng không xác định thời điểm hay điều kiện. Dầu mỏ lập tức phản ứng. Brent có lúc tăng vượt 108 USD trong phiên. Khi một tổng thống khiến chiến tranh và hòa bình nghe như những quyết định mà ông sẽ tùy cơ ứng biến sau này, các nhà giao dịch không chờ đợi tiêu đề tiếp theo. Họ đưa sự bất định vào giá mỗi thùng dầu ngay hôm nay.

Điều khiến đợt tăng này đặc biệt đáng chú ý là nó diễn ra trong bối cảnh nguồn cung vật chất đang cải thiện. Xuất khẩu dầu thô từ các nhà sản xuất chủ chốt ở Trung Đông đã phục hồi lên 12,8 triệu thùng/ngày trong tháng 9, mức cao nhất kể từ khi cuộc chiến giữa Mỹ-Israel và Iran bắt đầu vào tháng 2, theo dữ liệu của Kpler. Xuất khẩu qua Eo biển Hormuz dự kiến đạt khoảng 7,4 triệu thùng/ngày trong tháng này. Saudi Arabia, nhà xuất khẩu hàng đầu khu vực, dự kiến vận chuyển khoảng 5,4 triệu thùng/ngày trong tháng 9, hơn gấp đôi mức 2,446 triệu thùng/ngày ghi nhận trong tháng 8. Các chuyến hàng từ cảng Ras Tanura bên Vịnh đã tăng lên khoảng 3,6 triệu thùng/ngày, từ mức 929.000 thùng/ngày trong tháng 8. Tuần trước, 19 tàu chở dầu thô siêu lớn, mỗi tàu chở 2 triệu thùng dầu Saudi Arabia, đã rời Eo biển Hormuz.

Đó là một sự phục hồi đáng kể. Saudi Arabia chuyển hướng nhiều dầu thô hơn qua Eo biển Hormuz để bù đắp gián đoạn tại Đường ống Đông-Tây, vốn bị hư hại trong các cuộc tấn công và làm gián đoạn hoạt động xuất khẩu từ cảng Yanbu bên Biển Đỏ. Vương quốc này đã thích ứng. Các thùng dầu đang được vận chuyển. Các nhà giao dịch có thể nhìn thấy chúng. Tuy vậy, giá vẫn tăng vọt. Lý do là thị trường không định giá nguồn cung đang tồn tại hôm nay. Thị trường đang định giá rủi ro tuyến cung ứng sẽ lại bị đóng cửa vào ngày mai. Khi con đường ngoại giao bị thu hẹp còn mối đe dọa quân sự vẫn hiện hữu, những thùng dầu vật chất đang trên biển không mang lại sự yên tâm như bình thường.

Tình hình trên thị trường dầu diesel làm vấn đề trở nên phức tạp hơn. Hôm Chủ nhật, Tổng thống Trump cho biết ông vẫn đang “nghiêm túc cân nhắc” việc áp dụng lệnh cấm xuất khẩu dầu diesel của Mỹ để chống lại giá cao. Chính quyền đã đưa ra khả năng cấm trong 90 ngày, dù một quan chức Nhà Trắng nói với CNN rằng chính quyền không cân nhắc lệnh cấm xuất khẩu hay thậm chí các hạn chế xuất khẩu. Cựu bộ trưởng năng lượng của ông Trump, Dan Brouillette, gọi ý tưởng này là “một ý tưởng tồi” sẽ phản tác dụng, lưu ý rằng dầu diesel được sản xuất từ cùng một thùng dầu như xăng và việc dừng lọc dầu diesel cũng hạn chế nguồn cung xăng. Bộ trưởng Năng lượng đương nhiệm Chris Wright nói “công cụ thô bạo là cấm xuất khẩu dầu diesel chắc chắn không hiệu quả”. Mỹ là nước xuất khẩu dầu diesel lớn nhất thế giới, và việc chặn 1,5 triệu thùng rời đi mỗi ngày ban đầu có thể làm giảm giá dọc Bờ Vịnh nhưng cuối cùng sẽ làm giảm hoạt động của các nhà máy lọc dầu và thắt chặt thị trường đối với cả dầu diesel lẫn xăng. Châu Âu hiện đã phải trả mức phụ phí kỷ lục cho dầu diesel. Một biện pháp can thiệp đột ngột khác có thể lan truyền thiệt hại qua các thị trường nhiên liệu mà không giải quyết tình trạng thiếu hụt cơ bản.

Thị trường khí tự nhiên đang kể một câu chuyện khác. Hợp đồng tương lai của Mỹ giảm khi cơ sở hạ tầng đường ống phục hồi nhanh hơn dự kiến, làm dịu những lo ngại về nguồn cung đã hình thành trước đó trong tháng. Tuy nhiên, giá khí đốt châu Âu lại di chuyển theo hướng ngược lại, tăng vượt 74 euro mỗi megawatt-giờ khi tình trạng gián đoạn nguồn cung LNG kéo dài của Qatar và sự bất định quanh Eo biển Hormuz khiến thị trường luôn trong trạng thái căng thẳng. Sự phân hóa giữa giá khí đốt Mỹ và châu Âu phản ánh thực tế rằng Mỹ phần lớn được cách ly khỏi rủi ro Hormuz nhờ sản xuất trong nước, trong khi châu Âu phụ thuộc vào LNG vận chuyển bằng đường biển, vốn phải đi qua cùng tuyến đường thủy này.

Nếu bạn đang cố gắng dự đoán diễn biến tiếp theo, các biến số quan trọng khá rõ ràng. Thứ nhất là liệu Washington có phản hồi đề xuất của Iran thông qua các bên trung gian hay không. Thứ hai là liệu các điều kiện của Iran được xem như điểm khởi đầu hay lập trường cuối cùng. Thứ ba là liệu lệnh cấm xuất khẩu dầu diesel có chuyển từ lời nói thành chính sách hay không. Mỗi yếu tố này đều kéo theo một loạt hệ quả riêng. Một động thái mở cửa ngoại giao có thể nhanh chóng làm giảm phần bù rủi ro. Một cuộc leo thang quân sự có thể đẩy Brent lên 115 USD hoặc cao hơn. Lệnh cấm xuất khẩu dầu diesel có thể làm giá tại trạm bơm giảm trong vài tuần rồi lại tăng đối với tất cả mọi người. Thị trường đang định giá xác suất của từng kết quả theo thời gian thực, và giá dầu thô là biểu hiện trung thực nhất của phép tính đó.

Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư. Phân tích thị trường dựa trên thông tin công khai và không đảm bảo các kết quả trong tương lai.