Eo biển, tình trạng thiếu hụt và giá cả: Điều gì thực sự đang đẩy giá dầu vượt 105 USD

Có một kiểu sáng tỏ đặc biệt xuất hiện khi thị trường ngừng phản ứng với các tiêu đề và bắt đầu phản ứng với các thùng dầu. Dầu thô Brent đang giao dịch gần mức 105,58 USD/thùng vào sáng nay, tăng hơn 3%, còn West Texas Intermediate đang giữ ngay dưới 100 USD ở mức 99,83 USD. Động thái này không mang tính đầu cơ. Đó là phép tính số học của một thế giới đang tiêu thụ nhiều dầu hơn khả năng vận chuyển ổn định, và các tổ chức đo lường sự mất cân bằng đó hiện đã xác nhận trong dữ liệu chính thức của họ.

IEA đã viết lại cán cân

Tài liệu có ảnh hưởng lớn nhất được công bố trong tháng này là Báo cáo Thị trường Dầu tháng 9 của Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA). IEA đã hạ dự báo nhu cầu dầu toàn cầu năm 2026 xuống mức giảm 2,5 triệu thùng/ngày, sâu hơn 940.000 thùng/ngày so với ước tính tháng 8 và là mức giảm bình quân năm lớn nhất kể từ cú sốc đại dịch năm 2020. Đó là phía nhu cầu. Phía nguồn cung đáng lo ngại hơn. Cơ quan này hiện dự báo nguồn cung dầu toàn cầu bình quân đạt 100,7 triệu thùng/ngày vào năm 2026, giảm 5,7 triệu thùng/ngày so với cùng kỳ năm trước, tương đương khoảng 6% tổng nguồn cung thế giới. IEA không còn kỳ vọng Eo biển Hormuz sẽ mở cửa trở lại cho hoạt động vận chuyển trong năm nay, đồng thời cảnh báo rằng các bộ đệm tồn kho thương mại đang cạn kiệt nhanh đến mức có thể cần tiếp tục nén nhu cầu để thu hẹp khoảng thiếu hụt.

Đó không phải là những dự báo mang tính thuận tiện. Đó là kết luận của tổ chức mà các chính phủ thành viên dựa vào để hiểu trạng thái vật chất của thị trường dầu. Và chúng mô tả một cú sốc nguồn cung lớn hơn bất kỳ cú sốc nào thế giới từng trải qua kể từ đại dịch.

Eo biển không đóng cửa, nhưng cũng không mở cửa

Eo biển Hormuz là điểm nghẽn dầu mỏ quan trọng nhất trên Trái Đất. Trong điều kiện bình thường, khoảng 20 triệu thùng/ngày đi qua tuyến đường thủy này. Xung đột giữa Mỹ và Iran đã làm dòng chảy đó giảm mạnh, nhưng chưa về 0. Dữ liệu gần đây cho thấy dòng dầu qua eo biển đã vượt 13,5 triệu thùng/ngày, dẫn đầu bởi sự gia tăng hoạt động bốc hàng tại Vùng Vịnh của Saudi Arabia, theo dữ liệu Kpler do Commodity Context tổng hợp. Con số này tương đương khoảng 60% mức trước xung đột. Một phần dầu vẫn đang được vận chuyển. Nhưng lượng vận chuyển là không đủ.

Bức tranh ngoại giao vẫn chưa được giải quyết. Ngoại trưởng Iran Abbas Araghchi đã gặp các quan chức Mỹ tại New York vào tuần trước, trong lần tiếp xúc công khai đầu tiên giữa hai bên kể từ tháng 6, và truyền đạt các điều kiện để mở lại eo biển. Tehran yêu cầu dỡ bỏ ngay lập tức lệnh phong tỏa hải quân, giải tỏa tài sản của Iran và chấm dứt thù địch trên mọi mặt trận. Washington chưa chấp nhận những điều kiện đó. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent hôm Chủ nhật cho biết lượng dầu thô còn lại của Iran xuất khẩu sang Trung Quốc, khách hàng đáng kể cuối cùng của nước này, sẽ bị cắt đứt trên thực tế trong vòng hai tuần, khi lệnh phong tỏa của Mỹ ngăn các hoạt động bốc hàng mới. Iran hiện có khoảng 15 triệu thùng dầu thô trên biển đang chờ giao. Theo đánh giá của Mỹ, khi số dầu đó đến nơi, Iran sẽ không còn gì để bán.

OPEC+ đã lùi bước

Các nhà sản xuất về lý thuyết có thể lấp đầy khoảng thiếu hụt đã lựa chọn không làm vậy. OPEC+ xác nhận vào ngày 6 tháng 9 rằng sẽ giữ nguyên hạn ngạch sản xuất tháng 10 so với mức tháng 9. Hạn ngạch của Saudi Arabia ở mức 10,478 triệu thùng/ngày, của Nga là 9,949 triệu, của Iraq là 4,431 triệu, của Kuwait là 2,676 triệu, của Kazakhstan là 1,628 triệu, của Algeria là 1,007 triệu và của Oman là 841.000 thùng/ngày. Tổng hạn ngạch của nhóm, không bao gồm các điều chỉnh bù trừ, là 31,01 triệu thùng/ngày.

Quyết định tạm dừng lộ trình dỡ bỏ từng phần các đợt cắt giảm trước đó phản ánh nhận định rằng việc đưa thêm dầu vào một thị trường mà năng lực xuất khẩu vật chất đang bị xung đột hạn chế sẽ không giúp ổn định giá. Nó chỉ đơn giản chuyển tình trạng thiếu hụt từ khu vực này sang khu vực khác. Hệ thống hạn ngạch trở nên kém ý nghĩa hơn khi các thành viên nắm giữ hạn ngạch lớn nhất không thể vận chuyển thực tế khối lượng được phân bổ cho họ.

Giá cả đang nói lên điều gì

Diễn biến giá phản ánh thực tế này. Brent đang giao dịch gần 105,58 USD, phục hồi từ mức thấp gần 98 USD hồi đầu tuần. WTI ở mức 99,83 USD, giữ ngay dưới ngưỡng tâm lý 100 USD. Chênh lệch giữa hai mức chuẩn đã nới rộng, phản ánh mức phí mà người mua quốc tế sẵn sàng trả cho dầu thô vận chuyển bằng đường biển, có thể được giao bên ngoài các hạn chế của hệ thống đường ống Mỹ. Giá xăng tại Mỹ đã tăng lên trên 4,30 USD/gallon, còn dầu diesel, loại nhiên liệu vận hành nền kinh tế vật chất, đã vượt 6 USD/gallon.

Bức tranh kỹ thuật cho thấy Brent đang giao dịch trên đường trung bình động 5 ngày ở mức 103,34 USD và cao hơn nhiều so với đường trung bình 30 ngày ở mức 98,93 USD. Vùng kháng cự gần nhất nằm quanh 107,75 USD, mức cao trong phiên của phiên giao dịch hôm thứ Hai, tiếp theo là mức cao năm 2026 gần 120,57 USD. WTI đối mặt với kháng cự tại 100,02 USD, với lớp tiếp theo gần 106,87 USD. Ở chiều giảm, mức thấp 96,28 USD của phiên hôm thứ Hai là vùng hỗ trợ đầu tiên, với sàn sâu hơn gần 91 USD.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo

Các biến số sẽ quyết định nhịp tăng tiếp theo không mang tính kỹ thuật. Chúng mang tính ngoại giao. Nếu Eo biển Hormuz mở cửa trở lại, phần bù địa chính trị tích hợp trong giá sẽ thu hẹp và các dự báo nguồn cung sẽ cải thiện. Nếu eo biển tiếp tục bị hạn chế, cảnh báo của IEA về tình trạng cạn kiệt tồn kho sẽ trở thành khuôn khổ chi phối, và giá sẽ tiếp tục ở mức cao. Hạn ngạch OPEC+ phần lớn không còn phù hợp trong khi xung đột vẫn tiếp diễn. Thị trường đang giao dịch dựa trên khả năng sẵn có về mặt vật chất của dầu thô, và khả năng đó được quyết định bởi các sự kiện tại Trung Đông mà không nhóm nhà sản xuất nào có thể kiểm soát.
$XTIUSD $XBRUSD

‌ Tự nghiên cứu 🔎 Không phải lời khuyên tài chính ✔️