#FlapDistributes22.96MInFees

Những con số mới nhất của Flap khiến tôi chú ý, nhưng không chỉ đơn giản vì nền tảng này đã phân phối hàng triệu đô la. Câu hỏi quan trọng hơn là số tiền đó đến từ đâu, vòng lặp kinh tế vận hành như thế nào và liệu hoạt động đứng sau nó có thể tiếp tục ở cùng quy mô hay không.
Trong giai đoạn 30 ngày được báo cáo vào ngày 23 tháng 9, Flap đã phân bổ khoảng 22,96 triệu USD phí cho cộng đồng và kho bạc, trong đó có khoảng 13,6 triệu USD phần thưởng cho người nắm giữ. Nền tảng này cũng bổ sung khoảng $115K vào các pool thanh khoản DEX. BNB Chain chiếm khoảng 22,23 triệu USD trong khoản phân bổ được báo cáo, trong khi Robinhood Chain đóng góp khoảng 733 nghìn USD. Nói cách khác, khoảng 96,8% khoản phân bổ đó đến từ BNB Chain.
Đó là một con số lớn, nhưng nguồn gốc của con số này quan trọng hơn tiêu đề.
Tôi nghĩ Flap sẽ dễ hiểu hơn nếu xem nó như một kiểu “người bán nước” trong nền kinh tế Meme. Khi hoạt động giao dịch Meme trở nên sôi động, cơ sở hạ tầng bên dưới hoạt động đó vẫn có thể thu phí bất kể các nhà giao dịch riêng lẻ đang lãi hay lỗ. Flap vận hành như một nền tảng phát hành token on-chain sử dụng đường cong bonding và hỗ trợ cả token tiêu chuẩn lẫn token có thuế. Tài liệu của nền tảng cho phép các nhà sáng tạo thiết lập mức thuế như 1%, 3%, 5% hoặc 10%, trong đó khoản thuế phát sinh có thể được chuyển đến quỹ nhà sáng tạo, cổ tức, thanh khoản, hoạt động đốt hoặc các cơ chế vault khác.
Sự khác biệt này rất quan trọng vì phần thưởng không đơn giản là tiền miễn phí xuất hiện từ hư không.
Trong mô hình token có thuế, hoạt động giao dịch có thể tạo ra các khoản thuế được chuyển qua smart contract và phân phối theo cấu hình của token. Tài liệu của Flap mô tả cách thuế từ các token có thuế đã di chuyển có thể tích lũy trước khi được xử lý và phân phối thông qua Tax Processor cùng các contract liên quan.
Do đó, vòng lặp kinh tế cơ bản khá dễ hiểu:
Nhiều lần phát hành hơn → nhiều giao dịch hơn → nhiều phí và thuế hơn → nhiều giá trị có thể phân phối hơn.
Điều đó cũng giải thích vì sao Flap có thể hưởng lợi từ hoạt động Meme ngay cả khi kết quả của các nhà giao dịch riêng lẻ hoàn toàn khác nhau.
Có một phép so sánh hữu ích khác. Vào ngày 11 tháng 8, doanh thu giao thức 30 ngày được báo cáo của Flap đạt khoảng 5,58 triệu USD, trong đó khoảng 5,05 triệu USD đến từ BNB Chain, còn khối lượng giao dịch trên nền tảng được báo cáo đạt khoảng 908 triệu USD. Những con số gần đây cho thấy hoạt động đã mở rộng đến mức nào, nhưng cũng làm nổi bật một điều mà tôi sẽ theo dõi cẩn thận: sự tập trung.
Dữ liệu DeFiLlama hiện tại cho thấy Flap vẫn phụ thuộc lớn vào BSC. Ảnh chụp luân phiên 30 ngày mới nhất cho thấy khoảng 36,8 triệu USD phí, trong đó khoảng 36,14 triệu USD đến từ BSC, còn khối lượng DEX trong 30 ngày đạt khoảng 646,7 triệu USD trong ảnh chụp cụ thể đó. Hiện DeFiLlama báo cáo doanh thu giao thức khoảng 10,22 triệu USD trong 30 ngày.
Không nên cộng các con số này với nhau hoặc coi chúng có thể thay thế cho nhau. Khoản phân bổ 22,96 triệu USD được báo cáo vào ngày 23 tháng 9, con số phí của DeFiLlama và con số doanh thu giao thức của nền tảng đo lường các phần khác nhau của hoạt động kinh tế và sử dụng các khoảng thời gian báo cáo khác nhau.
Đó chính xác là lý do tôi sẽ không nhìn vào tiêu đề 22,96 triệu USD rồi lập tức gọi đó là lợi suất bền vững.
Điểm mạnh lớn nhất của Flap hiện tại cũng là một trong những rủi ro lớn nhất: hoạt động Meme trên BSC.
Nếu BSC vẫn sôi động và các đợt phát hành Meme mới tiếp tục tạo ra khối lượng giao dịch đáng kể, cỗ máy thu phí có thể tiếp tục hoạt động mạnh. Nhưng nếu hoạt động Meme hạ nhiệt, cơ chế này sẽ vận hành theo hướng ngược lại.
Khối lượng thấp hơn → ít giao dịch hơn → ít phí hơn → ít giá trị có thể phân phối hơn.
Cũng có một khác biệt quan trọng giữa doanh thu giao thức và thuế token. Phương pháp tính doanh thu giao thức của DeFiLlama không nhất thiết phản ánh mọi khoản thuế do các token có thuế riêng lẻ thanh toán. Các khoản thuế ở cấp token đó có thể tuân theo logic contract riêng, tùy thuộc vào cách mỗi dự án cấu hình hệ thống thuế và vault của mình.
Vì vậy, tôi sẽ không coi mọi đô la được đề cập trong một tiêu đề về Flap đều là lợi nhuận thuần của nền tảng.
Điều tiếp theo tôi sẽ theo dõi là sự đa dạng hóa. Flap hỗ trợ nhiều môi trường, bao gồm BNB Chain, X Layer, Monad và Robinhood Chain, nhưng hoạt động kinh tế thể hiện trong dữ liệu mới nhất vẫn tập trung áp đảo trên BSC.
Điều đó tạo ra một phép thử thú vị hơn nhiều cho giai đoạn tiếp theo của câu chuyện:
Liệu Flap có thể biến hoạt động Meme trên BSC hiện nay thành hoạt động thực sự đa chuỗi, hay phần lớn doanh thu hiện tại chỉ đang phản ánh chu kỳ Meme của một chain?
Với tôi, câu hỏi đó quan trọng hơn việc một con số phân phối hàng tháng có lập kỷ lục mới hay không.
Các token có thuế cũng cần được chú ý hơn. Mức thuế mua/bán 5% hoặc 10% có thể khiến tiêu đề về phần thưởng cho người nắm giữ trông hấp dẫn, nhưng nhà giao dịch vẫn là người trả khoản thuế đó. Phần thưởng phải đến từ đâu đó, và việc phân bổ chính xác phụ thuộc vào cách mỗi token cùng vault của nó được cấu hình.
Vì vậy, khi nhìn vào Flap, tôi sẽ đặt ra bốn câu hỏi đơn giản:
Các khoản phí đến từ đâu?
Bao nhiêu thực sự đến tay người nắm giữ?
Bao nhiêu được chuyển cho nhà sáng tạo, thanh khoản và kho bạc?
Và cần bao nhiêu hoạt động giao dịch để duy trì mức phân phối này?
Hiện tại, các con số cho thấy một nền tảng hưởng lợi lớn từ hoạt động giao dịch Meme, đặc biệt là trên BSC. Mô hình này có thể tạo ra dòng phí đáng kể khi khối lượng mạnh, nhưng tôi sẽ mô tả đây là mô hình kinh doanh được thúc đẩy bởi khối lượng, chứ không phải một cỗ máy cổ tức được đảm bảo.
Nếu thị trường Meme tiếp tục chuyển động, Flap có thể tiếp tục thu phí.
Nếu thị trường trở nên im ắng, người bán nước cũng sẽ cảm nhận được hạn hán.
Với tôi, đó mới là câu chuyện quan trọng hơn đằng sau con số 22,96 triệu USD.
#GateSquareMidAutumnReunion