$BTC

‌
Bước ngoặt pháp lý: Cách tiếp cận hai hướng của Washington đang định hình lại hạ tầng tài sản kỹ thuật số

Có một dạng động lực đặc biệt hình thành khi chính sách chuyển từ bế tắc sang hành động, và tuần này đã mang đến chính xác điều đó trong bối cảnh pháp lý của Mỹ. Trong vòng bốn ngày, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch đã ban hành miễn trừ mang tính bước ngoặt cho giao dịch cổ phiếu token hóa, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện đã thúc đẩy một dự luật nhằm luật hóa kho dự trữ Bitcoin chiến lược, còn Sở Giao dịch Chứng khoán New York xác nhận đã thử nghiệm hạ tầng blockchain cho nền tảng chứng khoán token hóa trong hơn một năm. Xét tổng thể, những diễn biến này cho thấy một môi trường pháp lý không còn chờ Quốc hội hành động. Môi trường đó đang tự tiến lên theo các điều kiện của riêng mình.

Miễn trừ đổi mới của SEC

Vào ngày 17 tháng 9, SEC đã ban hành miễn trừ có điều kiện trong năm năm, cho phép các Địa điểm Giao dịch Chứng khoán Token hóa giao dịch cổ phiếu thuộc Hệ thống Thị trường Quốc gia đã được token hóa mà không cần đăng ký là sàn giao dịch. Quy định miễn trừ bao phủ hoạt động giao dịch thông qua các nhà tạo lập thị trường tự động và pool thanh khoản có cấp quyền, cùng với một lệnh miễn trừ đi kèm dành cho các nhà cung cấp thanh khoản khỏi yêu cầu đăng ký đại lý. Chủ tịch SEC Paul Atkins mô tả biện pháp này là cầu nối hướng tới việc xây dựng quy định lâu dài, đồng thời cho biết ủy ban không đóng khung công nghệ hiện nay thành tiêu chuẩn của ngày mai, mà cho phép thị trường phát triển trong khi giám sát quá trình đó.

Các điều kiện đi kèm miễn trừ này có ý nghĩa thực chất. Cổ phiếu token hóa phải có cùng quyền biểu quyết và quyền nhận cổ tức như cổ phiếu cơ sở. Hoạt động giao dịch phải dừng tại Địa điểm Giao dịch Chứng khoán Token hóa ngay khi bị dừng trên sàn niêm yết chính. Các smart contract nền tảng của địa điểm này phải có thể kiểm toán, công khai và được triển khai trên một sổ cái không cần cấp phép. Quy định miễn trừ chỉ áp dụng cho các token được bảo chứng bằng cổ phiếu thực, đồng thời loại trừ rõ ràng các token cổ phiếu tổng hợp mô phỏng mức độ biến động giá nhưng không trao quyền cổ đông. Một khoảng thời gian 30 ngày để phản đối được dành cho các tổ chức phát hành có cổ phiếu bị token hóa mà không có sự tham gia của họ.

Thời điểm diễn ra có ý nghĩa quan trọng. Miễn trừ được công bố chỉ hai ngày sau khi Thượng viện không thể thúc đẩy CLARITY Act, dự luật về cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số vốn sẽ trao cho Quốc hội vai trò dẫn đầu trong việc thiết lập các quy tắc token hóa. Con đường lập pháp đình trệ. Con đường pháp lý đã mở ra.

Kho dự trữ Bitcoin được thúc đẩy

Cùng ngày SEC ban hành miễn trừ, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện đã bỏ phiếu với tỷ lệ 28-21 để thúc đẩy American Reserve Modernization Act, một dự luật nhằm luật hóa kế hoạch của Tổng thống Trump về việc tạo ra lượng Bitcoin nắm giữ lâu dài tại Bộ Tài chính. Dự luật chỉ đạo Bộ Tài chính duy trì một cơ sở lưu trữ Bitcoin an toàn và thiết lập một kho dự trữ tài sản kỹ thuật số riêng cho các loại tiền mã hóa khác. Các cơ quan liên bang sẽ phải báo cáo lượng tài sản kỹ thuật số đang nắm giữ trong vòng 60 ngày, còn kho dự trữ sẽ được thiết lập trong vòng 180 ngày.

Cuộc bỏ phiếu diễn ra theo ranh giới đảng phái, với toàn bộ 28 phiếu thuận đến từ các nghị sĩ Cộng hòa và toàn bộ 21 phiếu chống đến từ các nghị sĩ Dân chủ. Hạ nghị sĩ Bill Foster của Illinois nêu lên mối lo ngại cốt lõi của phe phản đối, cho rằng Bitcoin không phải là một khoản đầu tư tốt do tính rủi ro và biến động của nó, đồng thời ông không tin rằng Bitcoin có vai trò thiết yếu đối với nền kinh tế Mỹ. Hạ nghị sĩ Bryan Steil của Wisconsin, người ủng hộ dự luật, khung hóa dự luật như một vấn đề về hiện đại hóa tài chính và củng cố dự trữ.

Dự luật hiện cần được toàn thể Hạ viện và Thượng viện thông qua. Một dự luật tương tự vẫn chưa được đệ trình tại Thượng viện, khiến con đường lập pháp phía trước trở nên bất định.

Hạ tầng blockchain của NYSE

Bên dưới những tiêu đề về chính sách, lớp hạ tầng cũng đang chuyển động. Sở Giao dịch Chứng khoán New York thông báo vào tháng 1 năm 2026 rằng họ đang phát triển một nền tảng giao dịch và thanh toán on-chain cho chứng khoán token hóa, được thiết kế để cho phép hoạt động 24/7, thanh toán tức thì và cấp vốn dựa trên stablecoin. Nền tảng này kết hợp công cụ khớp lệnh Pillar của NYSE với các hệ thống hậu giao dịch dựa trên blockchain, hỗ trợ nhiều chain cho hoạt động thanh toán và lưu ký.

Gần đây hơn, các báo cáo xác nhận rằng NYSE đã thử nghiệm Avalanche, blockchain do Ava Labs phát triển, trong hơn một năm như một lớp thanh toán tiềm năng. Chưa có quyết định cuối cùng về blockchain mà nền tảng sẽ sử dụng, nhưng chiều sâu của mối quan hệ thử nghiệm cho thấy sàn giao dịch đang xem công nghệ này là một ứng viên hạ tầng nghiêm túc thay vì một dự án thí điểm. Các cổ đông token hóa sẽ tham gia nhận cổ tức truyền thống và thực hiện các quyền quản trị, qua đó đưa địa điểm on-chain phù hợp với các nguyên tắc cấu trúc thị trường đã được thiết lập.

Sự kiện thanh lý

Diễn biến giá trên toàn bộ thị trường tài sản kỹ thuật số đã phản ánh những phát triển này. Bitcoin đóng nến tuần trên đường trung bình động 50 tuần lần đầu tiên sau 45 tuần, một cột mốc kỹ thuật mà Alex Thorn của Galaxy mô tả là trong lịch sử thường đóng vai trò xác nhận mạnh mẽ rằng các mức đáy của thị trường giá xuống đã qua. Tiền mã hóa này đã tăng trở lại trên 81.000 USD, có lúc kiểm tra mức 82.000 USD trước khi ổn định gần 81.500 USD.

Đà phục hồi đó đi kèm một sự kiện thanh lý đáng kể. Khoảng 241 triệu USD vị thế bán đã bị thanh lý trong 24 giờ, cùng với 160 triệu USD vị thế mua, đưa tổng giá trị lên 401 triệu USD. Chỉ trong một giờ, khoảng 262 triệu USD vị thế bán đã bị xóa sổ, đánh dấu đợt tăng thanh lý theo giờ lớn nhất năm 2026, vượt qua mức 248 triệu USD hồi tháng 4 và sự kiện 111 triệu USD hồi tháng 7. Việc thanh lý tập trung các vị thế bán đã làm giảm áp lực bán phía trên và tạo điều kiện cho một đợt phục hồi, dù tính bền vững của đợt phục hồi đó phụ thuộc vào việc lực mua tiếp theo có xuất hiện hay không.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo

Kiến trúc pháp lý đang dịch chuyển theo hai hướng song song. Hướng lập pháp, đại diện là CLARITY Act, đã đình trệ tại Thượng viện và triển vọng trong ngắn hạn khá ảm đạm. Hướng hành chính, đại diện là miễn trừ đổi mới của SEC và hoạt động xây dựng quy định đang diễn ra của CFTC, đang tích cực và mở rộng. Dự luật kho dự trữ Bitcoin nằm ở một không gian thứ ba, đang được thúc đẩy qua Hạ viện nhưng phải đối mặt với con đường bất định tại Thượng viện.

Đối với những người tham gia thị trường, hệ quả thực tế là các quy tắc điều chỉnh tài sản kỹ thuật số tại Mỹ hiện đang được các cơ quan quản lý thay vì các nhà lập pháp xây dựng, ít nhất là vào lúc này. Miễn trừ trong năm năm của SEC được thiết kế mang tính tạm thời, và giai đoạn lấy ý kiến sau đó sẽ định hình khuôn khổ lâu dài. Nếu trở thành luật, dự luật kho dự trữ sẽ thể hiện cam kết mang tính cấu trúc của chính phủ liên bang đối với việc nắm giữ Bitcoin như một tài sản chiến lược. Còn nền tảng của NYSE, một khi ra mắt, sẽ đưa sàn giao dịch cổ phiếu lớn nhất thế giới vào cuộc cạnh tranh trực tiếp với các địa điểm giao dịch bản địa crypto vốn đi tiên phong trong giao dịch token hóa.

Các mảnh ghép đang dịch chuyển. Câu hỏi không phải là liệu hạ tầng có được xây dựng hay không, mà là ai sẽ xây dựng nó và theo những quy tắc nào.

DYOR 🔎 NFA ✔️

#BTCBreaks84000
#Gate广场中秋团圆局 #GateSquareMidAutumnReunion #ShareWeekly
#BTCBreaks85000