Đợt mua lại âm thầm của Bộ Tài chính: 2,385 tỷ USD báo hiệu điều gì về thị trường trái phiếu

Ngày 17 tháng 9 năm 2026, Bộ Tài chính Mỹ đã mua lại 2,385 tỷ USD khoản nợ đang lưu hành của mình trong một phiên đấu giá mua lại kỳ hạn trung. Hoạt động này nhắm đến các trái phiếu Kho bạc còn 7 đến 10 năm trước khi đáo hạn. Bộ Tài chính nhận được lệnh bán trị giá 9,74 tỷ USD nhưng chỉ chọn mua 2,385 tỷ USD, nhỉnh hơn một nửa mức tối đa 4 tỷ USD đã đặt ra cho hoạt động này. Tỷ lệ đặt mua trên lượng chào bán là 4,08x, phản ánh nhu cầu mạnh của nhà đầu tư muốn bán trong đợt mua lại.

Đợt mua lại này nằm trong chương trình hỗ trợ thanh khoản mở rộng của Bộ Tài chính. Vào tháng 8 năm 2026, Bộ Tài chính thông báo sẽ ít nhất tăng gấp đôi quy mô các hoạt động mua lại trái phiếu kỳ hạn dài, nâng mức trần từ 2 tỷ USD lên ít nhất 4 tỷ USD cho mỗi hoạt động. Thay đổi này có hiệu lực từ ngày 9 tháng 9 và kéo dài đến ngày 4 tháng 11 năm 2026. Mục tiêu được nêu là hỗ trợ thanh khoản trong các phân khúc trái phiếu danh nghĩa kỳ hạn dài, nơi hoạt động giao dịch còn thưa thớt.

Cơ chế này khá đơn giản, dù những tác động của nó thường bị hiểu sai. Hoạt động mua lại trái phiếu Kho bạc không phải là trả nợ. Bộ Tài chính sử dụng nguồn thu từ việc phát hành nợ mới để mua lại các trái phiếu cũ, kém thanh khoản hơn mà thị trường đã không còn giao dịch tích cực. Tổng nợ đang lưu hành không thay đổi. Điều thay đổi là cơ cấu danh mục nợ và thanh khoản của các kỳ hạn cụ thể. Những đối tượng hưởng lợi chính là các chủ sở hữu trái phiếu cũ khó bán, khi họ có được một bên mua lớn và sẵn sàng mua lượng trái phiếu vốn khó chuyển nhượng.

Việc đăng ký mua thấp hơn mức trần 4 tỷ USD là điều đáng chú ý. Bộ Tài chính đã mua lượng chứng khoán lớn nhất có ngày đáo hạn vào tháng 5 năm 2034, với tổng trị giá 1,65 tỷ USD. Khoản mua lớn tiếp theo là 257 triệu USD chứng khoán đáo hạn vào tháng 2 năm 2034. Chính sách của Bộ Tài chính cho phép mua ít hơn mức tối đa hoặc không thực hiện mua lại khi giá trong các lệnh bán gửi lên bị đánh giá là không phù hợp, và quyền tùy nghi đó đã được thực hiện trong trường hợp này.

Đợt mua lại tiếp theo dự kiến diễn ra vào ngày 24 tháng 9 năm 2026, tập trung vào các chứng khoán dài hạn còn 20 đến 30 năm trước khi đáo hạn. Hoạt động này sẽ được theo dõi sát sao để đánh giá liệu chương trình mở rộng có thể hỗ trợ thanh khoản một cách đáng kể ở phần dài nhất của đường cong hay không, nơi lợi suất vẫn ở mức cao dù đã nhiều lần có các biện pháp can thiệp. Hiện tại, hoạt động trị giá 2,385 tỷ USD là một tín hiệu khiêm tốn nhưng đáng nói: Bộ Tài chính sẵn sàng hành động, nhưng cũng sẵn sàng lùi bước khi mức giá không phù hợp.

DYOR 🔎