#美联储三年来首次加息25个基点 #Gate广场中秋团圆局 Việc tăng lãi suất đã được triển khai, rồi sao? Kịch bản “tin xấu đã được phản ánh hết” của Bitcoin còn có thể diễn bao nhiêu lần nữa? Điều được chờ đợi cuối cùng đã xảy ra. Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản lên 3,75%-4,00% vào ngày 17 tháng 9, lần đầu tiên kể từ tháng 7/2023. Dữ liệu CME cho thấy trước cuộc họp, xác suất thị trường định giá cho việc tăng lãi suất đã tăng vọt từ 87% lên 92,5% — đa số mọi người đã biết kết quả từ lâu. Còn diễn biến của Bitcoin? Trong vòng một giờ sau khi quyết định được công bố, giá giảm xuống 75.355 USD, rồi nhanh chóng phục hồi lên 76.513 USD. Trông giống như kịch bản kinh điển “tin xấu đã được phản ánh hết”. Nhưng đừng vội hô hào “bán theo kỳ vọng, mua theo thực tế”. Sự hồi hộp thật sự chưa bao giờ nằm ở chuyện “có tăng hay không”, mà là chương tiếp theo được biểu đồ dot plot hé lộ. Biểu đồ dot plot mới nhất cho thấy: trong số 18 quan chức, 12 người dự kiến sẽ tăng thêm một lần nữa trong năm nay, 4 người dự kiến sẽ tăng thêm hai lần, và không ai dự kiến sẽ hạ lãi suất trong năm nay. Lãi suất trung vị năm 2027 được điều chỉnh tăng 50 điểm cơ bản lên 4,1%, còn năm 2028 lên 3,9%. Xiong Yuan, kinh tế trưởng của Guosheng Securities, cho rằng việc tăng lãi suất đúng như dự kiến có thể được xem là “tin tốt vì tác động tiêu cực ngắn hạn đã được phản ánh hết”. Nhưng nguyên văn phát biểu của Kevin Warsh tại họp báo là: “Lạm phát vẫn ở mức cao. Dữ liệu lạm phát mùa hè này không cho thấy xu hướng cơ bản đã cải thiện rõ rệt.” Ông còn nói một câu đau hơn: “Tôi khó có thể mô tả các điều kiện tài chính là mang tính hạn chế.” Nói cách khác: 25 điểm cơ bản này chỉ là món khai vị. Chu kỳ thắt chặt mới chỉ bắt đầu. Thị trường crypto đã giảm từ mức đỉnh 82.000 USD trong tháng 8 xuống quanh 75.000 USD, tương đương mức giảm gần 9%. Kỳ vọng tăng lãi suất, CPI cao hơn dự kiến, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ vượt 5%, đạo luật Clarity thất bại tại Thượng viện với tỷ lệ 49:49 — gần như mọi tin xấu đều đã được phản ánh vào giá. Dư địa giảm có hạn, nhưng để tăng cần chất xúc tác. Tuy nhiên, chất xúc tác sẽ không tự rơi ra từ biểu đồ dot plot. Vậy chất xúc tác nằm ở đâu? Thứ nhất, dòng tiền stablecoin quay trở lại các sàn giao dịch. Hiện dự trữ stablecoin trên các sàn đã bốc hơi 16 tỷ USD từ mức đỉnh xuống còn khoảng 64 tỷ USD, bn nắm giữ 68,5% trong số đó. Nếu con số này bắt đầu tăng trở lại, điều đó cho thấy dòng tiền bên ngoài sàn đang đổ vào. Thứ hai, số liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 9 bất ngờ yếu. Hiện Fed dự báo tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,1%; nếu số liệu thực tế thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng, câu chuyện tăng lãi suất có thể bị đảo ngược. Thứ ba, bất kỳ tín hiệu tích cực nào từ phía cơ quan quản lý. Đạo luật CLARITY lần này chỉ thiếu vài phiếu là được thông qua, kết quả bỏ phiếu 49:50 cho thấy bất đồng đang thu hẹp, chứ không phải không có khả năng được đưa ra lại. CryptoQuant cho thấy lượng BTC mà các nhà đầu tư ngắn hạn chuyển vào sàn trong vòng 24 giờ đã tăng vọt từ 19.400 lên 33.100 BTC, trong đó 23.200 BTC bị đổ vào sàn khi đang ở trạng thái lỗ chưa thực hiện — đây là đợt bán tháo cắt lỗ quy mô lớn nhất trong gần một tháng. Lượng BTC nạp vào Krak trong một ngày vượt 6.000 BTC, còn Bn vượt 10.000 BTC. Wintermute đã chuyển 2.550 BTC vào Bn, trị giá khoảng 193 triệu USD. Áp lực bán tập trung ở những người mới tham gia gần đây. Những người nắm giữ dài hạn không hề di chuyển. Việc tăng lãi suất được triển khai không phải là hồi kết của câu chuyện, mà là điểm khởi đầu của chương tiếp theo. Câu hỏi thật sự chưa bao giờ là “Fed có tăng lãi suất hay không”. Vấn đề là: ai sẵn sàng mua ở mức giá này?$BTC