Ethereum nắm giữ lượng vốn lớn hơn khoảng 3,2 lần.
Nhưng phí hàng tháng chênh lệch lớn hơn nhiều:
→ Ethereum: 476.014 USD
→ Monad: 37.206 USD
Đó là khoảng cách phí 12,8 lần từ khoảng cách TVL chỉ 3,2 lần.
Đây là lý do chỉ dựa vào TVL có thể gây hiểu lầm. Hai triển khai có thể thu hút lượng vốn đáng kể nhưng tạo ra mức độ hoạt động kinh tế rất khác nhau.
———
— $1 TVL thực sự tạo ra gì
Sử dụng TVL hiện tại làm mẫu số ước tính:
→ Ethereum: 689 USD phí hàng tháng trên mỗi $1M TVL
→ Monad: 174 USD
Điều đó cho Ethereum cường độ phí cao hơn khoảng 4 lần.
Đây không phải là thước đo hiệu suất hoàn hảo vì phí lũy kế đang được so sánh với TVL tại một thời điểm. Nhưng nó vẫn cho thấy vốn được sử dụng khác nhau như thế nào.
Pendle tách vốn gốc khỏi lợi suất tương lai thông qua PT và YT.
Vì vậy, các lượng TVL bằng nhau có thể tạo ra nền kinh tế rất khác nhau, tùy thuộc vào mức độ giao dịch tích cực của các vị thế đó.
———
— Sự khác biệt bắt nguồn từ đâu
Hãy hình dung hai thị trường Pendle, mỗi thị trường có $100M .
Một thị trường chủ yếu có người mua PT nắm giữ đến khi đáo hạn.
Thị trường còn lại có các nhà giao dịch liên tục luân chuyển giữa PT và YT khi lợi suất hàm ý thay đổi.
Cả hai đều có $100M TVL.
Nhưng thị trường thứ hai tạo ra doanh số giao dịch và nhiều phí hơn.
Đó là điều khiến so sánh với Ethereum trở nên đáng chú ý: nền tảng này có lượng vốn lớn hơn 3,2 lần nhưng phí cao hơn 12,8 lần.
Vốn trên đó đơn giản là hoạt động tích cực hơn về mặt kinh tế.
———
— Điều gì thúc đẩy khoảng cách phí
Các triển khai Pendle có thể dùng chung một giao diện, nhưng cấu trúc thị trường của chúng có thể rất khác nhau.
Tài sản cơ sở, kỳ hạn, độ sâu thanh khoản, lợi suất hàm ý và hành vi người dùng đều ảnh hưởng đến doanh số giao dịch.
Ethereum có thể hỗ trợ các thị trường thứ cấp sâu hơn và việc tái định vị thường xuyên hơn.
Monad vẫn có thể thu hút các khoản tiền gửi lớn trong khi nhiều vốn hơn vẫn nằm yên cho đến khi đáo hạn.
TVL tính cả hai như nhau.
Phí cho thấy sự khác biệt về mức độ hoạt động.
———
— Vì sao thời điểm đáo hạn quan trọng
Các thị trường Pendle tự nhiên tạo ra hoạt động lặp lại vì PT và YT đều đáo hạn.
Khi đáo hạn, vốn có thể:
→ Rút ra
→ Chuyển sang một kỳ hạn mới
→ Luân chuyển sang một cơ hội lợi suất khác
Điều đó khiến hoạt động tái tục trở nên quan trọng.
Một triển khai mà vốn liên tục được tái tục có thể kiếm tiền từ cùng một lượng vốn nhiều lần.
Một triển khai chủ yếu gồm người dùng nắm giữ đến khi đáo hạn có thể duy trì TVL mạnh với ít giao dịch hơn nhiều.
Cả hai đều là hình thức sử dụng thực tế. Chúng chỉ tạo ra nền kinh tế khác nhau.
———
— Cường độ phí thấp hơn không tự động có nghĩa là kém hơn
Doanh số giao dịch thấp hơn không có nghĩa triển khai trên Monad kém hơn.
Người dùng mua PT để hưởng lợi suất cố định có thể nắm giữ đến khi đáo hạn mà không cần giao dịch thêm, và Pendle vẫn hoàn thành nhiệm vụ của mình.
Kết luận hẹp hơn là:
Hiện tại, Monad tạo ra ít hoạt động phát sinh phí hơn nhiều trên mỗi đô la vốn được gửi so với Ethereum.
Điều đó cung cấp nhiều thông tin hơn việc chỉ so sánh TVL.
———
— Những con số thực sự cho chúng ta biết gì
Toàn bộ phép so sánh quy về ba con số:
→ Lợi thế TVL: Ethereum 3,2 lần
→ Lợi thế phí hàng tháng: Ethereum 12,8 lần
→ Lợi thế cường độ phí: Ethereum 4 lần
Các triển khai Pendle trên Ethereum và Monad khác nhau không chỉ về quy mô.
TVL cho chúng ta biết vốn đang nằm ở đâu.
Cường độ phí cho chúng ta biết lượng vốn đó hoạt động tích cực đến mức nào về mặt kinh tế.

Xem bản gốc

Trang này chứa nội dung từ bên thứ ba và không phải là lời khuyên hay sự ủng hộ của Gate đối với những quan điểm đó. Để biết thêm chi tiết, vui lòng xem tuyên bố miễn trừ trách nhiệm.