#美联储即将公布利率决定 #Gate广场中秋团圆局 Lần tăng lãi suất đầu tiên dưới thời Kevin Warsh đã sẵn sàng – ba cuộc đấu trí đằng sau xác suất 92%

Khi bạn vẫn còn đang phân vân có nên điều chỉnh vị thế trong tuần này hay không, thì ở bên kia Trái đất, một người đàn ông đang đưa ra quyết định quan trọng nhất trong sự nghiệp của mình.
Rạng sáng ngày 17 tháng 9 theo giờ Bắc Kinh, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ công bố quyết định lãi suất mới nhất.
Dữ liệu CME FedWatch cho thấy thị trường đặt cược xác suất Chủ tịch Kevin Warsh lần đầu tiên tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong nhiệm kỳ lên tới 92,4%. Nếu được thực hiện, phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang sẽ được nâng từ 3,50%-3,75% lên 3,75%-4,00%.
Ngòi nổ trực tiếp kích hoạt kỳ vọng tăng lãi suất lần này không quá phức tạp: CPI tháng 8 tăng 0,4% so với tháng trước, phục hồi vượt dự báo; PPI cũng vượt kỳ vọng của thị trường, trong khi giá dầu quốc tế thậm chí đã vượt mốc 100 USD. Áp lực lạm phát quay trở lại, dường như đã cho Warsh đủ lý do để tăng lãi suất. Nhưng nếu bạn cho rằng Warsh chỉ cân nhắc dữ liệu lạm phát, thì bạn đã đánh giá thấp ván cờ này.

"Cuộc chiến lập uy" đằng sau sự dai dẳng của lạm phát
Sau khi giá dầu vượt 100 USD, dữ liệu CPI mới nhất vẫn lình xình ở mức cao, cho thấy sự dai dẳng đáng kể. Kể từ khi nhậm chức, Warsh liên tục nhấn mạnh "không khoan nhượng với lạm phát". Nếu đối mặt với những dữ liệu như vậy mà vẫn án binh bất động, thị trường sẽ nhìn nhận ông ra sao? Với Warsh, lần tăng lãi suất này không chỉ là một điều chỉnh kỹ thuật về chính sách tiền tệ, mà còn là "cuộc chiến lập uy" liên quan đến quyền uy cá nhân.
Ông cần đồng thời chứng minh với thị trường ba điều: Fed độc lập, lời ông nói được thực hiện, và ông thực sự quyết liệt với lạm phát. Nếu không thể củng cố cả ba uy tín này, về sau ông sẽ gặp rất nhiều khó khăn trong việc thúc đẩy bất kỳ cải cách khuôn khổ chính sách nào.

Nước cờ tinh tế của "tăng lãi suất phòng ngừa"
Tinh tế hơn nữa, Warsh hoàn toàn có thể đóng gói lần tăng lãi suất này thành "tăng lãi suất phòng ngừa" – không phải tình hình hiện tại bắt buộc phải tăng lãi suất, mà là thể hiện tinh thần trách nhiệm của ông trong việc ứng phó với rủi ro lạm phát. Cách diễn đạt này cho phép tiến cũng được, lùi cũng xong: một khi lạm phát hạ nhiệt sau đó, ông có thể chọn án binh bất động, cũng có thể chuyển sang giảm lãi suất nhanh hơn kỳ vọng của thị trường. Quyền chủ động từ đầu đến cuối vẫn nằm trong tay ông. Hơn nữa, việc tăng lãi suất lúc này về bản chất là truyền đi một tín hiệu tới toàn cầu: xung đột địa chính trị ở Trung Đông sẽ không kết thúc trong thời gian ngắn. Đến một ngày chiến sự thực sự lắng xuống, áp lực lạm phát giảm nhanh, ông sẽ có đủ dư địa và sức thuyết phục thị trường để hạ lãi suất. Một làn sóng phản ứng dây chuyền tăng lãi suất càn quét toàn cầu. Gợn sóng tăng lãi suất chắc chắn sẽ không chỉ dừng lại trong lãnh thổ Mỹ. Sau khi cuộc họp lãi suất của Fed kết thúc, ngay sau đó sẽ là cuộc họp lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản – việc Warsh tăng lãi suất chẳng khác nào trực tiếp gây sức ép lên Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, buộc cơ quan này phải hành động theo. Hàn Quốc, châu Âu, Australia, New Zealand, Canada… các nền kinh tế đồng minh của Mỹ này tiếp theo đều sẽ đối mặt với áp lực đi theo hướng tăng lãi suất. Khi các nền kinh tế chủ chốt cùng tăng lãi suất, dòng vốn sẽ không chảy quy mô lớn đến những khu vực mà Mỹ không muốn họ đến. Còn với những quốc gia vốn đã lên kế hoạch giảm lãi suất, động thái này chỉ có thể khiến lịch trình giảm lãi suất bị trì hoãn; nếu không, chênh lệch lãi suất sẽ tiếp tục nới rộng, còn áp lực dòng vốn chảy ra và thanh khoản thu hẹp sẽ khiến họ càng khó khăn hơn. Ở phương diện USD, việc tăng lãi suất có thể củng cố hơn nữa vị thế USD mạnh, đồng thời kìm hãm diễn biến của vàng – khiến vàng chỉ có thể đóng vai trò "bộ điều tiết" của thị trường, và tầm quan trọng của nó không thể vượt lên trên USD. Sau khi hoàn tất chuỗi động thái này, việc tiếp tục thúc đẩy logic chiến lược "USD yếu nhưng đồng USD mạnh" sẽ diễn ra thuận lợi.

Kịch bản lý tưởng nhất: bỏ phiếu tăng lãi suất, nhưng kết quả lại không tăng
Điều đáng suy ngẫm nhất là toan tính chính trị cá nhân của Warsh. Bạn nghĩ kết quả ông mong muốn nhất là việc tăng lãi suất được thông qua suôn sẻ?
Chưa chắc. Với Warsh, kịch bản lý tưởng nhất thực ra là: cá nhân ông bỏ "phiếu tăng lãi suất", nhưng kết quả bỏ phiếu tập thể cuối cùng của ủy ban lại là "giữ nguyên lãi suất". Như vậy, ông vừa xây dựng được hình ảnh diều hâu trước thị trường, vừa không phải chịu những cơn đau kinh tế có thể xảy ra sau khi tăng lãi suất được thực hiện – tỷ lệ đầu tư trên lợi ích có thể nói là hoàn hảo. Ngược lại, nếu ông bỏ phiếu phản đối, hoặc việc tăng lãi suất không được thông qua vì sự phản đối của ông, thị trường sẽ lập tức gắn cho ông những nhãn mác như "đạo đức giả", "không độc lập", "chỉ dám nghe lời Trump". Điều này sẽ gây tác động tiêu cực cực lớn đến tiếng nói và ảnh hưởng chính sách của ông trong Fed về sau.
Đừng quên, trước đây Warsh vẫn luôn dùng "tăng lãi suất bằng lời nói" để quản lý kỳ vọng thị trường, và hiệu quả đã đạt được. Lần này, ông có thể thực sự tăng lãi suất một lần, tiện thể thực hiện một số "mục đích khác" không tiện nói thẳng, rồi sau đó quay lại vùng an toàn của "quản lý kỳ vọng" – khiến thị trường mỗi ngày đều phải suy đoán xem ông chỉ tăng lần này hay sẽ còn lần tiếp theo. Điều này mở ra một giai đoạn "trò chơi kỳ vọng" hoàn toàn mới.

Tài sản toàn cầu sẽ diễn biến ra sao?
Vậy việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản thực sự có ý nghĩa gì đối với tài sản toàn cầu?
Trong ngắn hạn, chứng khoán Mỹ nhiều khả năng sẽ chịu áp lực, đặc biệt là nhóm công nghệ và tăng trưởng có định giá cao. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng, gánh nặng lãi vay sẽ trở thành áp lực thực tế nhất đối với cơ quan tài chính Mỹ.
Vàng sẽ chịu sức ép từ USD mạnh trong ngắn hạn, nhưng xét trong trung hạn, rủi ro địa chính trị và sự bất định của kinh tế toàn cầu vẫn tạo chỗ dựa cho giá vàng.
Đối với A-share, tâm lý ngắn hạn có thể chịu tác động từ các yếu tố bên ngoài, nhưng trong trung hạn, biến số cốt lõi quyết định hướng đi của thị trường vẫn là nhịp độ chính sách tiền tệ của chính Trung Quốc và chất lượng phục hồi của kinh tế trong nước.
Tất nhiên, tiền đề của toàn bộ phân tích này là Warsh thực sự đủ can đảm để "đánh cược một phen". Ông không phải là Fed, ông chỉ là Warsh. Lá phiếu cá nhân của ông và kết quả cuối cùng của ủy ban có thể là hai chuyện khác nhau.
Nhưng bất kể đáp án cuối cùng vào rạng sáng ngày 17 tháng 9 là gì, có một điều đã chắc chắn: người đàn ông này đang dùng một lần tăng lãi suất để triển khai một ván cờ lớn. Và tài sản của bạn và tôi đều đang nằm trên bàn cờ đó.$BTC