#Gate广场中秋团圆局 #韩国股市开盘重挫3% Vì sao thị trường chứng khoán Hàn Quốc biến động dữ dội đến vậy?

Kể từ năm 2026, thị trường chứng khoán Hàn Quốc trở thành một trong những thị trường đông đúc nhất trong làn sóng giao dịch AI toàn cầu. Trong nửa đầu năm, chỉ số giá cổ phiếu tổng hợp Hàn Quốc (KOSPI) có thời điểm tăng gấp đôi, sau khi chạm mức cao kỷ lục vào cuối tháng 6 thì nhanh chóng rút lui, với biên độ biến động đứng đầu các thị trường lớn trên toàn cầu.

Biến động cực đoan chưa từng có của thị trường chứng khoán Hàn Quốc

●Chỉ số tăng gấp đôi trong nửa năm rồi sụp đổ sâu
Năm 2025, chỉ số KOSPI của Hàn Quốc tăng tổng cộng 76%. Bước sang năm 2026, nhu cầu bùng nổ đối với chip nhớ AI tiếp tục thúc đẩy thị trường tăng vọt, khiến chỉ số KOSPI tăng gấp đôi chỉ trong nửa đầu năm. Ngày 19 tháng 6 năm 2026, chỉ số KOSPI chạm mức kỷ lục 9.385 điểm, tăng hơn 275% so với mức đáy khoảng 2.500 điểm trong năm 2025. Tuy nhiên, xu hướng nhanh chóng đảo chiều. Từ mức cao ngày 19 tháng 6 đến mức đáy trong giai đoạn ngày 29 tháng 7, chỉ số giảm tối đa hơn 43%; riêng tháng 7, KOSPI giảm tổng cộng 33%, lập kỷ lục giảm trong một tháng kể từ cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1997. Sau đợt sụt giảm mạnh, thị trường lại chứng kiến một đợt phục hồi mang tính trả đũa. Ngày 31 tháng 7, KOSPI của Hàn Quốc tăng gần 18% trong một ngày, lập mức tăng trong một ngày lớn nhất trong lịch sử thị trường này.
●Tần suất kích hoạt cơ chế ngắt mạch vượt xa lịch sử
Thị trường chứng khoán Hàn Quốc áp dụng cơ chế kiểm soát rủi ro hai tầng gồm ngắt mạch toàn thị trường và sidecar (hạn chế giao dịch theo chương trình). Từ khi cơ chế ngắt mạch được triển khai vào năm 2000 đến cuối năm 2025, trong 25 năm, hai thị trường lớn là KOSPI và KOSDAQ chỉ kích hoạt ngắt mạch toàn thị trường tổng cộng 6 lần. Theo International Finance News, tính đến ngày 12 tháng 8, riêng thị trường KOSPI đã kích hoạt ngắt mạch toàn thị trường 9 lần kể từ đầu năm 2026; tính cả KOSDAQ, hai thị trường đã kích hoạt tổng cộng 13 lần, vượt tổng số lần trong toàn bộ lịch sử chỉ trong một năm. Cụ thể, vào tháng 3, cơ chế ngắt mạch được kích hoạt hai lần do xung đột địa chính trị ở Trung Đông; tháng 6, nhóm cổ phiếu bán dẫn liên tục lao dốc, khiến cơ chế này được kích hoạt ba lần; đến tháng 7, thị trường chứng kiến diễn biến mang tính lịch sử với bốn lần liên tiếp kích hoạt ngắt mạch. Hai thị trường cùng kích hoạt ngắt mạch trong hai ngày liên tiếp 28 và 29 tháng 7, lần đầu tiên kể từ khi thị trường chứng khoán Hàn Quốc được thành lập. Đồng thời, tính đến ngày 12 tháng 8, cơ chế sidecar của hai thị trường đã được kích hoạt tổng cộng 77 lần trong năm 2026 (khi thị trường tăng hoặc giảm mạnh trong thời gian ngắn, cơ chế sẽ tự động kích hoạt và tạm dừng giao dịch theo chương trình liên quan trong 5 phút, nhằm hạn chế giao dịch thuật toán khuếch đại biến động và tạo thời gian bình tĩnh cho thị trường, đồng thời không ảnh hưởng đến giao dịch thủ công và giao dịch của các tổ chức không theo chương trình), vượt xa kỷ lục theo năm trong cuộc khủng hoảng tài chính quốc tế năm 2008, khiến trật tự giao dịch thị trường tiếp tục rối loạn.
●Biến động ở mức cực đoan trên các thị trường toàn cầu
VKOSPI (chỉ số biến động Hàn Quốc) là chỉ báo cốt lõi để đo lường tâm lý hoảng loạn và kỳ vọng biến động của thị trường; giá trị càng cao cho thấy rủi ro biến động thị trường càng lớn. VKOSPI vượt 40 báo hiệu thị trường sẽ xuất hiện biến động dữ dội, còn vượt 50 cho thấy thị trường bước vào trạng thái cực kỳ hoảng loạn. Cuối năm 2025, chỉ số này chỉ ở mức 28,85, nhưng tăng vọt trong năm 2026 khi thị trường biến động dữ dội, có thời điểm chạm mức cực đại lịch sử 98 vào cuối tháng 6.

Nguyên nhân cốt lõi khiến thị trường chứng khoán Hàn Quốc biến động dữ dội

●Cơ cấu kinh tế đơn nhất, gắn chặt với chu kỳ bán dẫn
Xét từ dữ liệu vĩ mô, trong giai đoạn 2023-2025, tăng trưởng GDP theo quý của Hàn Quốc bình quân chỉ đạt 0,5%; trong quý I năm 2026, GDP thực tế của Hàn Quốc tăng 1,8% so với quý trước và 3,8% so với cùng kỳ, đạt mức cao nhất kể từ năm 2022. Trong đó, xuất khẩu là động lực chính thúc đẩy GDP tăng tốc, còn xuất khẩu bán dẫn là trọng tâm của trọng tâm. Tính đến tháng 6 năm 2026, tốc độ tăng trưởng xuất khẩu bán dẫn của Hàn Quốc đã tăng lên 200%, trong khi tốc độ tăng trưởng xuất khẩu phi bán dẫn vẫn ở mức thấp. Chỉ số triển vọng ngành sản xuất quý III năm 2026 cho thấy chỉ ngành bán dẫn và mỹ phẩm nằm trên ngưỡng mở rộng, còn chỉ số triển vọng của các ngành truyền thống như thép, dệt may và hóa dầu giảm mạnh, khiến hoạt động kinh doanh nhìn chung tiếp tục chịu áp lực. Đồng thời, ngành bán dẫn lại tập trung cao độ vào một số ít tập đoàn chaebol lớn như Samsung và SK. Năm 2024, tổng doanh thu của năm chaebol lớn gồm Samsung, Hyundai, SK, LG và Lotte tương đương 40% GDP Hàn Quốc; trong đó doanh thu của Samsung chiếm 13% GDP, SK chiếm 8,1%, khiến hai chaebol bán dẫn trở thành trụ cột cốt lõi của nền kinh tế. Thị trường dự báo năm 2026, doanh thu hợp nhất của Samsung Electronics và SK hynix sẽ chiếm 36% GDP Hàn Quốc, lợi nhuận ròng chiếm 17%, trực tiếp kéo tăng trưởng GDP cả năm thêm 2,7 điểm phần trăm và đóng góp khoảng 90% phần tăng trưởng kinh tế của cả nước.

Cơ cấu đơn nhất ở mức cực đoan tạo ra biến động cực đoan theo cả hai chiều.
Khi giá chip nhớ tăng vọt, kết quả kinh doanh doanh nghiệp bùng nổ, nền kinh tế mạnh lên và thị trường chứng khoán tăng giá; một khi triển vọng ngành không đạt kỳ vọng, dù tốc độ tăng trưởng chỉ giảm nhẹ, GDP và thị trường vốn vẫn sẽ bị tác động trực tiếp. Trong quý II năm 2026, lợi nhuận của SK hynix tăng vọt 557% so với cùng kỳ, nhưng do thấp hơn đôi chút so với kỳ vọng thị trường, giá cổ phiếu đã giảm gần 20% chỉ trong một ngày, trực tiếp kéo toàn thị trường lao dốc.
●Vốn hóa thị trường tập trung cao, thế song quyền quyết định xu hướng chỉ số
Đợt tăng nhanh theo từng giai đoạn của thị trường chứng khoán Hàn Quốc kể từ đầu năm 2026 hoàn toàn do hai công ty hàng đầu là Samsung Electronics và SK hynix dẫn dắt. Tỷ trọng vốn hóa KOSPI của hai doanh nghiệp này đã tăng vọt từ khoảng 22% một năm trước lên 50%-60% trong năm 2026, còn có thời điểm chiếm 70%-84% tổng giá trị giao dịch toàn thị trường. Nhìn chung, biến động của thị trường chứng khoán Hàn Quốc gần như hoàn toàn do các doanh nghiệp đầu ngành dẫn dắt, cực kỳ nhạy cảm với chu kỳ kinh doanh của các công ty hàng đầu và triển vọng của ngành mà họ hoạt động. Biến động giá của hai cổ phiếu Samsung Electronics và SK hynix gần như quyết định xu hướng chỉ số thị trường chung; thị trường hoàn toàn không có nền tảng đối trọng để hình thành một xu hướng độc lập. Một khi nhóm cổ phiếu chip nhớ xuất hiện áp lực bán tập trung, tất yếu sẽ gây ra biến động mang tính hệ thống.
●Giao dịch đòn bẩy tràn lan, hình thành vòng lặp thúc đẩy tăng và giảm
Hệ thống giao dịch đòn bẩy cao là động lực vốn cốt lõi phía sau những biến động cực đoan của thị trường chứng khoán Hàn Quốc năm 2026. So với thị trường chứng khoán Mỹ và Nhật Bản, Hàn Quốc có nhiều công cụ đòn bẩy hoạt động song song, cộng thêm tỷ lệ nhà đầu tư cá nhân sử dụng đòn bẩy cao, hình thành cơ chế thúc đẩy cả tăng lẫn giảm rất mạnh, khuếch đại đáng kể biên độ tăng giảm của chỉ số và là nguyên nhân then chốt dẫn đến các lần ngắt mạch cũng như những đợt tăng giảm dữ dội trong năm. Hệ thống đòn bẩy của thị trường chứng khoán Hàn Quốc chủ yếu gồm ba loại công cụ: cho vay ký quỹ cổ phiếu, phái sinh giao dịch trên sàn và ETF đòn bẩy. Theo nghiên cứu của Viện Nghiên cứu Chứng khoán Huachuang, xét từ các dữ liệu then chốt, dư nợ tài trợ cổ phiếu của Hàn Quốc đã tăng từ 27 nghìn tỷ won vào cuối năm 2025 lên mức đỉnh lịch sử 38 nghìn tỷ won vào tháng 6 năm 2026; cộng thêm phái sinh và ETF đòn bẩy, tổng quy mô đòn bẩy toàn thị trường vượt 65 nghìn tỷ won. Mức độ tham gia đòn bẩy của nhà đầu tư cá nhân rất cao, hơn 40% nhà đầu tư trẻ sử dụng đòn bẩy cực cao từ 3 lần trở lên, khiến mức độ rủi ro tổng thể của thị trường ở mức cao lịch sử. Rủi ro đòn bẩy tập trung giải phóng vào tháng 7 năm 2026, khi một lượng lớn tài khoản bị kích hoạt lệnh thanh lý bắt buộc; hơn 320 nghìn tài khoản đòn bẩy bị thanh lý trong cả năm, với hoạt động bán tháo kiểu giẫm đạp trực tiếp gây ra nhiều lần ngắt mạch thị trường. Nhìn chung, hệ thống đòn bẩy nhiều tầng khiến cổ phiếu Hàn Quốc sử dụng trước mức định giá và hình thành bong bóng trong giai đoạn tăng, tăng tốc sụp đổ và giảm quá mức trong giai đoạn giảm, trở thành căn nguyên mang tính cơ cấu quan trọng dẫn đến tình trạng biến động cao và cực đoan hóa diễn biến của thị trường chứng khoán Hàn Quốc trong dài hạn.
●Nới lỏng các công cụ đòn bẩy, khuếch đại cuộc đấu giữa bên mua và bên bán
Việc nới lỏng chính sách quản lý phái sinh của Hàn Quốc năm 2026 là chất xúc tác cốt lõi cho đợt tăng giảm dữ dội của thị trường chứng khoán lần này. Trước đó, Hàn Quốc chỉ cho phép các sản phẩm đòn bẩy theo chỉ số. Để giữ dòng vốn giao dịch trong nước đang chảy ra ngoài, cơ quan quản lý từng bước nới lỏng hạn chế đối với đòn bẩy cổ phiếu riêng lẻ. Tháng 1 năm 2026, ETF đòn bẩy đơn cổ phiếu Samsung Electronics và SK hynix được phê duyệt phát hành; tháng 4, giới hạn tỷ trọng nắm giữ cổ phiếu riêng lẻ và yêu cầu phân bổ đa dạng hóa bị bãi bỏ; tháng 5, các ETF đòn bẩy 2 lần và ETF nghịch đảo chính thức niêm yết. Theo nghiên cứu của Viện Nghiên cứu Chứng khoán Huachuang, quy mô sản phẩm đòn bẩy nhanh chóng phình to: chỉ trong một tháng sau khi niêm yết, tài sản quản lý (AUM) tăng vọt từ 4,9 nghìn tỷ won lên 16 nghìn tỷ won; riêng tháng 6, giá trị giao dịch đạt 212 nghìn tỷ won, chiếm một phần tư tổng giá trị giao dịch của thị trường ETF, trực tiếp thúc đẩy chỉ số tăng lên mức cao lịch sử. Sau khi xu hướng đảo chiều, đòn bẩy cao lại trở thành bộ phận tăng tốc đà giảm. Trong tháng 6-7, hơn 1,2 triệu tài khoản đòn bẩy bị yêu cầu bổ sung ký quỹ, hơn 320 nghìn tài khoản bị thanh lý bắt buộc, hoạt động bán tháo kiểu giẫm đạp khiến chỉ số rút lui sâu. Trước bong bóng đòn bẩy mất kiểm soát, cơ quan quản lý khẩn cấp đưa ra chính sách siết chặt vào tháng 7, đồng thời tăng lãi suất 25 điểm cơ bản và nâng ngưỡng ký quỹ tối thiểu đối với ETF đòn bẩy từ 10 triệu won lên 30 triệu won. Việc giảm đòn bẩy theo kiểu phanh gấp trong ngắn hạn càng làm biến động thị trường trầm trọng hơn; sự chuyển đổi chính sách trong vòng nửa năm đã khuếch đại đáng kể biên độ giằng co giữa bên mua và bên bán.
●Nhà đầu tư cá nhân chi phối giao dịch, mua đuổi bán tháo khiến diễn biến cực đoan hơn
Nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc là một trong những cộng đồng nhà đầu tư cá nhân năng động nhất thế giới. Tính đến tháng 6 năm 2026, tổng số tài khoản cổ phiếu đang hoạt động tại Hàn Quốc vượt 108 triệu, trong khi tổng dân số chỉ hơn 50 triệu người. Kể từ năm 2008, tỷ trọng giá trị giao dịch của nhà đầu tư cá nhân có mức trung vị là 51,5%; trong giai đoạn thị trường giá xuống, tỷ trọng giao dịch của nhà đầu tư cá nhân có thể tăng lên 63,3%, trở thành lực lượng chủ đạo tuyệt đối trong giao dịch thị trường. Trong giai đoạn 2006-2025, tỷ lệ luân chuyển trung vị của KOSPI Hàn Quốc là 240%, thuộc nhóm cao trên các thị trường chứng khoán toàn cầu; tỷ trọng giao dịch hằng năm của nhà đầu tư cá nhân đứng đầu các thị trường lớn trên thế giới, với hành vi giao dịch mang đặc trưng cực kỳ cảm tính: tăng đòn bẩy mua đuổi và vay tiền tham gia thị trường trong giai đoạn tăng, làm cạn kiệt mức định giá thị trường; hoảng loạn bắt đáy và bán tháo cắt lỗ trong giai đoạn giảm, khuếch đại biến động. Trong đợt diễn biến lần này, nhiều người Hàn Quốc cao tuổi rút tiền hưu trí, người trung niên thế chấp bất động sản, còn người trẻ đưa tiền tiết kiệm vào thị trường chứng khoán. Dữ liệu của Citigroup cho thấy, tính đến cuối tháng 7 năm 2026, riêng các ETF đòn bẩy đã khiến nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc thua lỗ 38,7 tỷ USD, với giao dịch cảm tính trở thành động lực quan trọng thúc đẩy biến động thị trường.
●Quyền định giá của vốn ngoại mạnh, dòng vốn xuyên biên giới gây tác động đáng kể
Năm 1998, để ứng phó với cuộc khủng hoảng tài chính châu Á, Hàn Quốc chính thức bãi bỏ các hạn chế hành chính đối với tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài. Kể từ đó, sức mạnh của vốn ngoại nhanh chóng gia tăng. Theo nghiên cứu của Viện Nghiên cứu Chứng khoán Huatai, so với năm 1992, tỷ trọng giao dịch trung vị của nhà đầu tư nước ngoài năm 2025 tăng 33,2 điểm phần trăm lên 34,7%. Nhà đầu tư Mỹ và châu Âu là những chủ thể tham gia chủ yếu trong nhóm vốn ngoại. Dữ liệu của Cơ quan Giám sát Tài chính Hàn Quốc cho thấy, tính đến cuối tháng 3 năm 2026, nhà đầu tư Mỹ chiếm 41,6% tổng số nhà đầu tư nước ngoài, còn tỷ trọng sở hữu của nhà đầu tư châu Âu là 30,26%. Trong đợt diễn biến lần này, vốn ngoại đóng vai trò “bộ khuếch đại” xu hướng. Từ tháng 4 năm 2025 đến tháng 1 năm 2026, vốn ngoại liên tục mua ròng để đón đầu xu hướng chip nhớ AI; sau khi chỉ số tăng tốc từ tháng 2 năm 2026, vốn ngoại bắt đầu bán ròng quy mô lớn, với tổng giá trị bán ròng cổ phiếu đạt 70,8 tỷ USD trong nửa đầu năm 2026. Một khi kỳ vọng tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ thay đổi hoặc dòng vốn toàn cầu chuyển hướng, hoạt động ra vào tập trung với quy mô lớn của vốn ngoại sẽ trực tiếp gây ra biến động dữ dội cho thị trường chứng khoán Hàn Quốc. Khi thanh khoản toàn cầu bị thắt chặt hoặc tâm lý né tránh rủi ro gia tăng, vốn ngoại sẽ đi đầu trong việc giảm tỷ trọng cổ phiếu công nghệ biến động cao của Hàn Quốc, khiến đồng won mất giá và thị trường chứng khoán giảm điểm, hình thành vòng lặp phản hồi tiêu cực và tiếp tục làm gia tăng rủi ro điều chỉnh thị trường.
●Nền kinh tế hướng ngoại mong manh, dễ chịu tác động từ bên ngoài
Hàn Quốc là nền kinh tế điển hình định hướng xuất khẩu, cực kỳ nhạy cảm với các cú sốc bên ngoài. Một mặt, trong lĩnh vực năng lượng, Hàn Quốc gần như không sản xuất dầu mỏ và có mức độ phụ thuộc bên ngoài gần 100%. Khi tình hình Trung Đông căng thẳng khiến giá dầu tăng vọt vào năm 2026, thị trường chứng khoán Hàn Quốc chịu ảnh hưởng đầu tiên. Sau khi chiến sự tại Trung Đông bùng phát, thị trường chứng khoán Hàn Quốc đã bốc hơi khoảng 840 nghìn tỷ won chỉ trong gần một tháng, trở thành áp lực chính khiến thị trường lao dốc mạnh vào thời điểm đó. Mặt khác, nền kinh tế Hàn Quốc phụ thuộc cao vào xuất khẩu sản xuất, đặc biệt là các ngành cốt lõi như bán dẫn, ô tô và pin. Căng thẳng địa chính trị có thể trực tiếp gây gián đoạn các tuyến logistics và hoạt động nhập khẩu nguyên vật liệu quan trọng, làm dấy lên lo ngại của nhà đầu tư về sự gián đoạn chuỗi cung ứng. Trong nửa cuối năm 2026, các nhà cung cấp dịch vụ đám mây như Google và Meta thắt chặt ngân sách mua năng lực tính toán, khiến kỳ vọng tăng trưởng cao của AI hạ nhiệt, trực tiếp dẫn đến việc tái định giá nhóm cổ phiếu chip nhớ và trở thành tác nhân bên ngoài cốt lõi khiến thị trường chứng khoán điều chỉnh sâu. Các sự kiện bên ngoài như xung đột địa chính trị, thanh khoản toàn cầu thu hẹp và biến động nhu cầu ngành đều có thể nhanh chóng truyền dẫn đến thị trường chứng khoán Hàn Quốc, gây ra những diễn biến cực đoan.

Đặc điểm biến động cao của thị trường chứng khoán Hàn Quốc có thể vẫn tiếp diễn
Đợt tăng giảm chưa từng có, cùng tình trạng ngắt mạch diễn ra thường xuyên trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc năm 2026, không phải là kết quả của một yếu tố đơn lẻ tình cờ kích hoạt, mà là kết quả cộng hưởng của nhiều yếu tố gồm cơ cấu kinh tế, hệ sinh thái thị trường chứng khoán, chính sách quản lý, cơ cấu nhà đầu tư và rủi ro bên ngoài của Hàn Quốc. Vấn đề cốt lõi nằm ở việc thị trường phụ thuộc cao vào một lĩnh vực duy nhất là bán dẫn và một số ít doanh nghiệp hàng đầu, cộng thêm đòn bẩy cao, giao dịch cảm tính của nhà đầu tư cá nhân và hoạt động ra vào quy mô lớn của vốn ngoại, dẫn đến những diễn biến cực đoan.
Trong ngắn hạn, triển vọng cao của chip nhớ AI vẫn có thể hỗ trợ nền kinh tế và thị trường chứng khoán Hàn Quốc, nhưng tính mong manh của thị trường đã bộc lộ hoàn toàn. So với các thị trường chủ đạo toàn cầu, mức độ biến động, tần suất ngắt mạch và cường độ đấu vốn của thị trường chứng khoán Hàn Quốc đều đang ở mức cực đoan. Diễn biến thị trường không còn là biến động định giá thông thường, mà là chấn động mang tính hệ thống do khiếm khuyết cơ cấu gây ra.
Về dài hạn, một khi công suất bán dẫn dư thừa, chi tiêu vốn cho AI không đạt kỳ vọng hoặc rủi ro địa chính trị và rủi ro thanh khoản bên ngoài gia tăng, nền kinh tế và thị trường chứng khoán Hàn Quốc sẽ một lần nữa phải đối mặt với áp lực điều chỉnh sâu, trong khi đặc điểm biến động cao trong dài hạn vẫn sẽ tiếp diễn. Khả năng giảm phụ thuộc vào một số ít doanh nghiệp đầu ngành và một lĩnh vực duy nhất, hoàn thiện quản lý các sản phẩm đòn bẩy và cân bằng cơ cấu vốn trong nước và vốn ngoại sẽ quyết định liệu thị trường chứng khoán Hàn Quốc có thể thoát khỏi vòng luẩn quẩn “tăng vọt rồi lao dốc” hay không. $KR200