#Korea Cổ phiếu lao dốc 3,14% khi mở cửa

Buổi sáng Hàn Quốc thức dậy trước một thị trường khác lạ

Có một kiểu im lặng đặc biệt bao trùm sàn giao dịch khi tiếng chuông mở cửa vang lên và các màn hình đã đồng loạt đỏ. Đó không phải là sự hoảng loạn. Nó gần với cảm giác nhận ra sự thật hơn, là sự thấu hiểu tập thể rằng cuối tuần đã mang đến những tin tức không thể phớt lờ. Đó là bầu không khí tại Seoul vào thứ Hai, ngày 14 tháng 9, khi KOSPI mở cửa thấp hơn 3,14%, rơi xuống dưới mốc 6.700 lần đầu tiên sau nhiều tuần. Khi đóng cửa, chỉ số dừng ở 6.684,37, giảm 3,26%, đánh dấu phiên thua lỗ thứ ba liên tiếp.

Những con số riêng lẻ không thể giải thích đầy đủ sức nặng của thời điểm này. Điều quan trọng là chúng đại diện cho điều gì: sự hội tụ của ba áp lực riêng biệt đã tích tụ trong nhiều ngày, mỗi áp lực đều có thể kiểm soát nếu đứng riêng lẻ, nhưng khi kết hợp lại đã trở nên quá sức đối với một thị trường chỉ vài tuần trước còn giao dịch gần mức cao kỷ lục.

Hãy bắt đầu với chất xúc tác tức thời nhất, xuất hiện từ Trung Đông vào cuối tuần. Hy vọng đã gia tăng rằng các nhà ngoại giao vùng Vịnh và quan chức Iran sẽ gặp nhau vào thứ Hai để thảo luận kế hoạch mở lại eo biển Hormuz, tuyến đường thủy quan trọng vận chuyển khoảng một phần năm nguồn cung dầu toàn cầu. Cuộc gặp đã bị đình chỉ vô thời hạn, theo Bộ trưởng Ngoại giao Oman, loại bỏ con đường ngắn hạn đầy hứa hẹn nhất để giảm phần bù rủi ro địa chính trị trong giá năng lượng. Dầu thô lập tức phản ứng. Dầu thô Brent tăng trên 108 USD/thùng trong phiên giao dịch châu Á, trong khi West Texas Intermediate vượt 103 USD. Đối với Hàn Quốc, quốc gia nhập khẩu gần như toàn bộ dầu thô, tác động là trực tiếp và nghiêm trọng. Chi phí năng lượng cao hơn làm tăng chi phí vận tải, sản xuất và tiện ích, thu hẹp biên lợi nhuận trong toàn bộ nền kinh tế công nghiệp và gây sức ép lên cán cân thương mại vốn đã nhạy cảm với các cú sốc bên ngoài.

Áp lực thứ hai đến từ lĩnh vực công nghệ, và đây là nơi câu chuyện trở nên tinh tế hơn. Cuối tuần qua, lãnh đạo của ba công ty trí tuệ nhân tạo nổi bật nhất đã công khai kêu gọi giảm tốc độ phát triển, viện dẫn những lo ngại về an toàn. Dario Amodei của Anthropic thúc giục ngành này tiếp cận thận trọng hơn trong việc cải thiện các mô hình tiên tiến nhất. Sam Altman của OpenAI cho biết công ty của ông sẽ không tiến hành niêm yết công khai trong năm nay, cũng với lý do tương tự. Elon Musk bày tỏ sự ủng hộ đối với những quan điểm này. Đối với một thị trường như Hàn Quốc, nơi đã gắn kết sâu sắc với chuỗi cung ứng AI, những tuyên bố này gây tác động mạnh bất thường. Samsung Electronics và SK hynix, hai công ty thống trị thị trường chip nhớ mà các bộ tăng tốc AI phụ thuộc vào, lần lượt giảm 3,66% và 6,07%. SK Square, công ty mẹ của SK hynix, giảm 7,25%.

Mối liên hệ giữa hai diễn biến này không đơn giản như vẻ bề ngoài. Cuộc tranh luận về an toàn AI không phải là một cú sốc nhu cầu. Không khách hàng nào hủy đơn hàng. Không trung tâm dữ liệu nào bị đóng cửa. Những tuyên bố này thể hiện sự bất định về tốc độ đầu tư trong tương lai, và trong một thị trường đã định giá nhiều năm chi tiêu vốn mạnh mẽ, sự bất định tự nó đã là một dạng áp lực. Như một nhà phân tích tại Shinhan Investment & Securities nhận định, chuỗi giá trị AI lấy chất bán dẫn làm trung tâm đang suy giảm do sự kết hợp giữa áp lực kinh tế vĩ mô và những lo ngại về AI. Các nhà đầu tư nước ngoài, những người đã đưa KOSPI lên các mức cao trong đầu năm nay, hiện bán cả cổ phiếu cơ sở lẫn hợp đồng tương lai, và quy mô bán ra rất lớn.

Hoạt động bán đó là áp lực thứ ba, đồng thời là yếu tố cuối cùng quyết định kết quả trong ngày. Các nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng khoảng 1,33 nghìn tỷ won trên thị trường cổ phiếu chính trong phiên buổi sáng, trong khi các tổ chức bán ròng thêm 413 tỷ won. Các nhà đầu tư cá nhân, như trong suốt đợt bán tháo này, đã hấp thụ nguồn cung, mua ròng 1,54 nghìn tỷ won. Khi đóng cửa, quy mô bán ròng của khối ngoại đã đạt 3,5 nghìn tỷ won. Đây không phải là sự kiện chỉ diễn ra trong một ngày. Nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng trong bốn phiên liên tiếp, và mô hình này phản ánh sự đánh giá lại rộng hơn về khẩu vị rủi ro khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ chuẩn bị cho điều được dự đoán là một đợt tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 16 tháng 9. Xác suất thị trường ngầm định cho một đợt tăng 0,25 điểm phần trăm hiện ở gần 86%, và sự kết hợp giữa chi phí năng lượng tăng, lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng và bất định về chu kỳ đầu tư AI đã biến cổ phiếu Hàn Quốc, vốn nằm trong nhóm có diễn biến tốt nhất châu Á trong năm nay, thành mục tiêu tự nhiên để chốt lời.

Đồng won suy yếu cùng với chỉ số, giao dịch ở mức 1.346,8 won đổi 1 USD, giảm 2,7 won so với phiên trước. Đồng tiền yếu hơn làm gia tăng áp lực lên các nhà đầu tư nước ngoài, những người phải đối mặt với nguy cơ thua lỗ do tỷ giá bên cạnh sự sụt giảm của cổ phiếu. Điều này cũng làm tăng chi phí năng lượng nhập khẩu, củng cố áp lực lạm phát mà ngân hàng trung ương đang theo dõi.

Một nhà quan sát thận trọng nên rút ra điều gì từ thời điểm này? Tôi cho rằng có ba điều. Thứ nhất, sự sụt giảm của KOSPI không phải là phán quyết về nền kinh tế Hàn Quốc. Đây là sự định giá lại rủi ro trong một thị trường đã tăng nhanh và dễ tổn thương trước chính sự kết hợp của các cú sốc bên ngoài này. Các yếu tố nền tảng, gồm một lĩnh vực xuất khẩu có sức cạnh tranh, nền tảng chất bán dẫn vững mạnh và một ngân hàng trung ương còn dư địa điều hành, vẫn nguyên vẹn. Thứ hai, cuộc tranh luận về an toàn AI hiện đã trở thành một yếu tố của thị trường. Việc những lời kêu gọi giảm tốc độ phát triển có chuyển thành những thay đổi thực tế trong chi tiêu vốn hay không vẫn còn phải chờ xem, nhưng thị trường đang coi chúng là một tín hiệu chứ không phải nhiễu. Đây là một sự thay đổi đáng kể. Thứ ba, quyết định của Fed vào thứ Tư sẽ định hình xu hướng cho những tuần tới. Nếu Chủ tịch Kevin Warsh phát tín hiệu rằng đợt tăng lãi suất là một điều chỉnh chỉ diễn ra một lần thay vì khởi đầu của một chu kỳ thắt chặt mới, các tài sản rủi ro trên khắp châu Á có thể được giải tỏa. Nếu ông để ngỏ khả năng tiếp tục tăng lãi suất, áp lực sẽ kéo dài.

Sự thật sâu xa hơn là thị trường Hàn Quốc đang được yêu cầu hấp thụ sự hội tụ của những lực tác động bắt nguồn từ rất xa bên ngoài biên giới nước này. Một cuộc xung đột ở Trung Đông làm gián đoạn dòng chảy năng lượng. Một cuộc tranh luận công nghệ tại Silicon Valley định hình lại kỳ vọng đối với chu kỳ đầu tư AI. Một quyết định chính sách tiền tệ tại Washington quyết định chi phí vốn đối với mọi nền kinh tế kết nối với hệ thống USD. Hàn Quốc không phải là tác giả của bất kỳ diễn biến nào trong số này. Nhưng nước này tham gia vào tất cả. Và vào sáng thứ Hai, thị trường đã định giá sự tham gia đó theo đúng cách.

Tự nghiên cứu 🔎
#ShareWeekly $Exgate $Woori Financial Group $BH