$XTIUSD $XTIUSD #BrentWTITop$100

Ngưỡng 100 USD: Khủng hoảng Biển Đỏ đang viết lại cẩm nang về lạm phát và lãi suất

Có những thời điểm một con số duy nhất trên màn hình mang sức nặng lớn hơn cả nghìn từ phân tích. Tuần này, con số đó là 100. Dầu thô Brent đã vượt 108 USD/thùng, West Texas Intermediate đã vượt 103 USD, và thế giới một lần nữa buộc phải đối mặt với một thực tế mà nhiều người từng hy vọng đã thuộc về quá khứ: chi phí năng lượng đang tăng, và tăng rất nhanh.

Nguyên nhân trực tiếp mang tính địa lý, không phải đầu cơ. Cuối tuần qua, tình hình Biển Đỏ xấu đi nghiêm trọng. Saudi Arabia buộc phải đóng đường ống East-West, một tuyến huyết mạch quan trọng vận chuyển dầu thô từ các mỏ phía đông của vương quốc đến cảng Yanbu bên Biển Đỏ, sau một cuộc tấn công bằng drone. Đồng thời, lực lượng phiến quân Houthi tại Yemen được Iran hậu thuẫn đã siết chặt quyền kiểm soát hoạt động vận tải trên Biển Đỏ, hoàn tất việc chiếm giữ bờ biển Yemen và giành quyền kiểm soát các hòn đảo chiến lược gần eo biển Bab el-Mandeb. Tác động tổng hợp là siết chặt các dòng chảy năng lượng từ cả hai phía của Bán đảo Ả Rập. Eo biển Hormuz, nơi thường vận chuyển khoảng 20 triệu thùng mỗi ngày, vẫn đang chịu sức ép nghiêm trọng. Và giờ đây, tuyến đường dự phòng cũng đã ngừng hoạt động.

Đây không phải là một thị trường phản ứng trước tin đồn. Đây là một thị trường phản ứng trước sự mất đi trên thực tế của các lựa chọn dự phòng. Khi cả tuyến huyết mạch chính lẫn tuyến đường thay thế đều bị ảnh hưởng, hệ thống mất đi biên độ an toàn. Đó là lý do dầu tăng vọt ngay khi mở cửa, và cũng là lý do đà tăng được duy trì thay vì phai nhạt. Thị trường không giao dịch dựa trên câu chuyện về những gì có thể xảy ra sau này. Thị trường đang giao dịch dựa trên thực tế đã xảy ra.

Hệ quả đã hiện rõ vượt xa ngành dầu mỏ. Giá dầu diesel tại Mỹ đã vượt 6 USD mỗi gallon, mức cao nhất mọi thời đại. Con số này quan trọng hơn tiêu đề về giá xăng, vì diesel là nhiên liệu vận hành nền kinh tế thực. Xe tải, tàu hỏa, thiết bị nông nghiệp và máy móc xây dựng đều chạy bằng diesel. Khi diesel tăng giá, chi phí vận chuyển hàng hóa tăng, và những chi phí đó được chuyển sang người tiêu dùng trong vòng vài tuần. Chỉ số Giá Sản xuất tháng 8, được công bố tuần trước, cho thấy chi phí năng lượng tăng 4,2% trong tháng, trong đó diesel tăng vọt 24,1%. Đó không phải là một mức trượt tăng nhẹ. Đó là một cú sốc đang lan truyền qua chuỗi cung ứng.

Dữ liệu lạm phát phản ánh áp lực này. Chỉ số Giá tiêu dùng tháng 8 giữ ở mức 3,4% so với cùng kỳ năm trước, không đổi so với tháng 7, nhưng các chi tiết kém tích cực hơn so với con số tiêu đề. Lạm phát lõi, không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng biến động, tăng 0,3% trong tháng, cao hơn dự báo. Giá xăng đóng góp hơn một phần ba mức tăng chung hàng tháng, tăng hơn 27% so với một năm trước. Thước đo lạm phát được Cục Dự trữ Liên bang Mỹ ưa chuộng, chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân, hiện đã cao hơn mục tiêu 2% trong hơn 5 năm. Xu hướng này không được cải thiện. Tốt nhất là đi ngang, và cú sốc năng lượng đe dọa đẩy nó lên cao hơn.

Đây là bối cảnh mà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ nhóm họp vào ngày 16 tháng 9. Và thị trường đã quyết định điều gì sẽ xảy ra. Định giá hợp đồng tương lai hiện phản ánh xác suất khoảng 86 đến 90% cho một lần tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm, theo công cụ CME FedWatch. Đây sẽ là lần tăng lãi suất đầu tiên kể từ tháng 7 năm 2023, đồng thời đánh dấu một sự thay đổi đáng kể trong lập trường chính sách. Logic rất rõ ràng. Ngân hàng trung ương có nhiệm vụ duy trì ổn định giá cả, và sự ổn định giá cả đang bị đe dọa bởi một cú sốc nguồn cung mà chính sách tiền tệ không thể trực tiếp giải quyết nhưng vẫn phải phản ứng nếu muốn duy trì uy tín.

Tác động lan rộng đến mọi loại tài sản, và không chỉ giới hạn ở các thị trường truyền thống. Lãi suất cao hơn thắt chặt các điều kiện tài chính, củng cố đồng đô la và làm giảm sức hấp dẫn của những tài sản không tạo ra lợi suất. Đối với tài sản kỹ thuật số, đây là một động lực quen thuộc nhưng khó chịu. Bitcoin, Ethereum và toàn bộ thị trường crypto đã giao dịch đồng điệu với các tài sản rủi ro trong phần lớn 2 năm qua, và mối tương quan đó vẫn chưa bị phá vỡ. Khi chi phí tiền tăng, khẩu vị rủi ro giảm, và dòng vốn chuyển về những nơi an toàn hơn. Thị trường crypto không miễn nhiễm với lực hấp dẫn này. Nó chịu tác động của lực đó, giống như cổ phiếu và hàng hóa.

Một nhà quan sát thận trọng nên theo dõi điều gì trong những giờ tới? Thứ nhất, quyết định của Fed và ngôn ngữ trong tuyên bố đi kèm. Việc tăng lãi suất hiện đã phần lớn được phản ánh vào giá, nên phản ứng tức thời có thể bị hạn chế nếu Fed hành động đúng như dự kiến. Tín hiệu quan trọng hơn sẽ đến từ cuộc họp báo của Chủ tịch Kevin Warsh. Nếu ông mô tả lần tăng này là một điều chỉnh một lần và phát tín hiệu rằng ngưỡng để tiếp tục tăng là cao, các tài sản rủi ro có thể tăng nhờ tâm lý nhẹ nhõm. Nếu ông để ngỏ khả năng tăng thêm, áp lực sẽ gia tăng. Thứ hai, diễn biến tình hình Biển Đỏ. Bất kỳ động thái giảm leo thang nào, dù thông qua các kênh ngoại giao hay một lệnh tạm dừng giao tranh, cũng sẽ làm giảm phần bù rủi ro tích hợp trong giá năng lượng. Bất kỳ sự mở rộng nào của xung đột sẽ làm phần bù này tăng thêm. Thứ ba, bức tranh tồn kho. Tồn kho diesel thấp bất thường so với thời điểm này trong năm, và bất kỳ gián đoạn nào, dù là bão hay leo thang hơn nữa, cũng có thể tiếp tục thắt chặt thị trường vật chất.

Sự thật sâu xa hơn là thế giới đang phải hấp thụ một cú sốc nguồn cung vào thời điểm lớp đệm an toàn đã mỏng. Kỷ nguyên năng lượng giá rẻ, dồi dào từng định hình 2 thập kỷ đầu tiên của thế kỷ này sẽ không quay trở lại. Điều thay thế nó sẽ phụ thuộc vào các quyết định được đưa ra tại Washington, Tehran, Riyadh và Bắc Kinh trong những tháng tới. Quyết định của Fed vào thứ Tư sẽ không giải quyết được căng thẳng đó. Nó chỉ đơn giản thiết lập các điều kiện cho chương tiếp theo. Phần còn lại của chúng ta chỉ có thể quan sát, tính toán và chuẩn bị.

Tự nghiên cứu (DYOR) 🔎 Không phải lời khuyên tài chính (NFA) ✔️
#ShareWeekly