#AnthropicPicksNasdaqForIPO

Canh bạc Nasdaq của Anthropic: Câu hỏi trị giá 2 nghìn tỷ USD đối với thị trường đại chúng

Ngành trí tuệ nhân tạo đã dành ba năm qua để xây dựng những sản phẩm mà phần lớn thế giới vẫn đang học cách sử dụng. Tuần này, ngành đã thực hiện một bước đi dứt khoát hướng tới việc xây dựng một thứ khác: một công ty đại chúng. Anthropic, nhà phát triển dòng mô hình Claude, đã chọn Nasdaq làm địa điểm niêm yết cho đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng có thể diễn ra sớm nhất vào tháng 10, theo những người nắm rõ vấn đề. Lựa chọn này không chỉ mang tính hành chính. Đây là tín hiệu cho thấy công ty muốn kiểm chứng khẩu vị của thị trường đại chúng đối với AI tiên phong ở quy mô chưa từng có tiền lệ.

Các con số gắn với đợt chào bán này khó có thể tiếp nhận mà không phải dừng lại suy ngẫm. Anthropic đang tìm cách huy động tới 100 tỷ USD, một con số sẽ định giá công ty ở mức khoảng 2 nghìn tỷ USD. Để so sánh, mức định giá này sẽ cao hơn gấp đôi mức định giá sau huy động vốn 965 tỷ USD mà công ty đạt được trong vòng gọi vốn tháng 5, đồng thời nằm trong số những đợt chào bán ra công chúng lớn nhất từng được hoàn tất. SpaceX, niêm yết vào tháng 6 với mức kỷ lục 86,3 tỷ USD, hiện được định giá 1,75 nghìn tỷ USD. Nếu thành hiện thực, mức định giá tiềm năng của Anthropic sẽ vượt qua con số đó.

Điều khiến đợt chào bán này đặc biệt quan trọng không chỉ là quy mô, mà còn là thời điểm và bối cảnh diễn ra. Theo công ty, doanh thu thường niên hóa của Anthropic đã vượt 65 tỷ USD vào cuối tháng 7, tăng từ khoảng 9 tỷ USD vào cuối năm 2025. Công ty đã nói với một nhóm nhỏ cổ đông rằng họ dự kiến báo cáo lợi nhuận hoạt động điều chỉnh trong quý này, đánh dấu kỳ có lợi nhuận thứ hai liên tiếp, với biên lợi nhuận gộp vượt 80% trước khi tính đến các khoản chia sẻ doanh thu cho đối tác và chi phí huấn luyện mô hình. Đây không phải là những chỉ số của một công ty cần vốn đại chúng để tồn tại. Đây là những chỉ số của một công ty tin rằng vốn đại chúng sẽ cho phép họ tăng tốc.

Triển vọng Nvidia đóng vai trò nhà đầu tư neo cho đợt chào bán làm câu chuyện thêm một lớp ý nghĩa. Nhà sản xuất chip này đang đàm phán để đầu tư tới 10 tỷ USD vào đợt IPO, theo những người nắm rõ các cuộc thảo luận, một động thái sẽ làm sâu sắc thêm mối quan hệ vốn đã đan xen giữa hai công ty. Anthropic phụ thuộc rất nhiều vào GPU của Nvidia, và khoản đầu tư neo tiềm năng sẽ mang lại sự ủng hộ chiến lược sớm cho một đợt chào bán có quy mô lớn đến vậy. Nhà đầu tư neo thường là các nhà đầu tư tổ chức cam kết mua một phần nhất định của đợt IPO trước khi đợt chào bán được tiếp thị rộng rãi hơn, và sự tham gia của họ ngày càng phổ biến đối với các đợt IPO siêu lớn muốn huy động hàng chục tỷ USD.

Động lực cạnh tranh giữa hai sàn giao dịch lớn của Mỹ cũng góp phần định hình quyết định này. Nasdaq hiện đã giành được cả SpaceX và Anthropic, hai thương vụ niêm yết công nghệ đáng chú ý nhất trong năm, trong cuộc cạnh tranh trực tiếp với Sở giao dịch chứng khoán New York để trở thành địa điểm được ưu tiên cho thế hệ công ty AI tiếp theo. Việc chọn Nasdaq thay vì NYSE có thể không mang nhiều ý nghĩa đối với hiệu quả giao dịch dài hạn, nhưng lại có sức nặng biểu tượng. Nasdaq đã định vị mình là ngôi nhà của các công ty công nghệ đang định hình thời đại này, và quyết định của Anthropic củng cố vị thế đó.

Tuy nhiên, đợt chào bán diễn ra vào thời điểm ngành đang có những căng thẳng bất thường ngay trong nội bộ. Cũng vào cuối tuần Anthropic công bố kế hoạch niêm yết, các giám đốc điều hành của OpenAI, Anthropic và SpaceX đều lên tiếng về sự cần thiết phải làm chậm tốc độ phát triển AI do các rủi ro ngày càng gia tăng. Sam Altman cho biết công ty của ông sẽ không lên sàn trong năm nay, viện dẫn các lo ngại về an toàn, trong khi Dario Amodei của Anthropic kêu gọi cách tiếp cận thận trọng hơn đối với việc cải thiện năng lực. Gần đây, một cựu nhân viên Anthropic cảnh báo nguy cơ con người tuyệt chủng do AI tiên tiến là trên 10%, một cảnh báo đã làm cuộc tranh luận rộng hơn về quỹ đạo của công nghệ này thêm gay gắt.

Đây không phải là một mâu thuẫn dễ dàng được giải quyết. Có thể đồng thời tin rằng AI tạo ra những rủi ro sâu sắc và các công ty xây dựng công nghệ này cần vốn đại chúng để tiếp tục công việc. Tuy nhiên, thị trường đại chúng không xử lý những sắc thái như vậy. Thị trường quan tâm đến tăng trưởng, doanh thu và khả năng thực hiện các cam kết. Những dự báo của Anthropic, bao gồm doanh thu từ 190 tỷ USD đến 200 tỷ USD vào năm 2028, là kiểu dự báo mà các nhà đầu tư đại chúng sẽ scrutinize với sự hoài nghi hình thành từ việc chứng kiến những công ty tăng trưởng cao khác không đạt được các mục tiêu tương tự.

Đối với những người theo dõi thị trường tài sản kỹ thuật số, có một điểm tương đồng đáng lưu ý. Khẩu vị đối với các đợt chào bán công nghệ có mức tăng trưởng cao và định giá cao là thước đo tâm lý chấp nhận rủi ro, và nó vận động cùng chiều với khẩu vị đối với các tài sản rủi ro khác. Một đợt chào bán Anthropic thành công ở mức định giá 2 nghìn tỷ USD sẽ phát đi tín hiệu rằng các nhà đầu tư tổ chức vẫn sẵn sàng trả mức giá cao để tiếp cận chủ đề AI. Một đợt chào bán gây thất vọng, hoặc bị thu hẹp quy mô hay trì hoãn, sẽ gửi đi tín hiệu ngược lại. Thị trường crypto đã giao dịch đồng pha với cổ phiếu công nghệ trong phần lớn hai năm qua, và mối tương quan đó khó có thể bị phá vỡ chỉ vì đợt chào bán diễn ra trong một lĩnh vực khác.

Một nhà quan sát thận trọng nên theo dõi điều gì trong những tuần tới? Thứ nhất, việc công bố hồ sơ đăng ký S-1 của Anthropic, vốn phải được công khai ít nhất 15 ngày trước khi bắt đầu chuỗi gặp gỡ các nhà đầu tư. Tài liệu đó sẽ cung cấp cái nhìn chi tiết đầu tiên về tình hình tài chính, các yếu tố rủi ro và cấu trúc đợt chào bán của công ty. Thứ hai, các điều khoản cuối cùng về sự tham gia của Nvidia. Một khoản đầu tư neo với quy mô đang được thảo luận sẽ mang lại sự xác nhận có ý nghĩa, nhưng các điều khoản và điều kiện đi kèm cũng quan trọng không kém con số được công bố. Thứ ba, môi trường thị trường rộng hơn. Đợt tăng lãi suất dự kiến của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 16 tháng 9 sẽ định hình tâm lý chấp nhận rủi ro trong những tuần sau đó, và khoảng thời gian để niêm yết vào tháng 10 là rất ngắn.

Sự thật sâu xa hơn là đợt chào bán của Anthropic là một phép thử vượt ra ngoài bản thân công ty. Đây là phép thử xem thị trường đại chúng đã sẵn sàng hấp thụ nhu cầu vốn khổng lồ của việc phát triển AI tiên phong hay chưa. Đây là phép thử xem những lo ngại về an toàn của ngành có thể cùng tồn tại với tham vọng thương mại hay không. Và đây là phép thử xem mức định giá 2 nghìn tỷ USD dành cho một công ty chưa tồn tại cách đây một thập kỷ có thể được biện minh bằng doanh thu mà công ty kỳ vọng tạo ra trong những năm tới hay không. Câu trả lời sẽ không được biết vào ngày niêm yết. Nó sẽ dần xuất hiện khi thị trường định giá tương lai, rồi điều chỉnh mức giá đó khi tương lai trở thành hiện thực. Phần còn lại của chúng ta chỉ có thể quan sát, tính toán và chuẩn bị.

DYOR 🔎