$BZ

‌
Câu hỏi trăm đô: Việc dầu quay trở lại trên 100 USD có ý nghĩa gì đối với nền kinh tế thế giới

Chào buổi sáng. Nếu bạn đang đọc bài viết này từ một phòng giao dịch ở London, một trung tâm sản xuất ở Thượng Hải hoặc một văn phòng logistics tại Houston, con số đang hiện trước mắt bạn trên màn hình trong tuần này là con số mà bạn đã không thấy trong nhiều tháng. Dầu thô Brent đã vượt 100 USD/thùng lần đầu tiên kể từ cuối tháng 7, và WTI cũng đã vượt 100 USD sau một khoảng tạm dừng ngắn vào đầu tháng 9. Lần cuối chúng ta chứng kiến những mức giá này, thế giới vẫn đang xử lý cú sốc ban đầu từ cuộc chiến Iran. Giờ đây, khi cuộc xung đột chưa cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt, câu hỏi không còn là liệu giá dầu có duy trì ở mức cao hay không, mà là mức giá đó có ý nghĩa gì đối với một nền kinh tế toàn cầu vốn đã chịu nhiều sức ép.

Hãy bắt đầu với các dữ kiện. Tính đến tuần này, dầu thô Brent đang giao dịch quanh mức 101 USD/thùng, còn WTI chỉ thấp hơn ngưỡng đó một chút sau một phiên giao dịch chứng kiến cả hai chuẩn dầu tăng hơn 6% chỉ trong một ngày. Đà tăng này không phải là sự hưng phấn đầu cơ. Cơ quan Năng lượng Quốc tế đã điều chỉnh giảm dự báo nguồn cung, cảnh báo rằng việc khôi phục các dòng dầu thô bình thường từ Vịnh Ba Tư hiện bị trì hoãn đến năm 2027. IEA hiện dự kiến nguồn cung dầu toàn cầu sẽ giảm 5,7 triệu thùng/ngày vào năm 2026, một con số sẽ tạo thành một trong những cú sốc nguồn cung lớn nhất trong lịch sử năng lượng hiện đại.

Các nguyên nhân không hề bí ẩn. Cuộc chiến giữa Mỹ và Iran đã làm gián đoạn các tuyến vận chuyển, phá hủy cơ sở hạ tầng và khiến hàng triệu thùng sản lượng hằng ngày bị rút khỏi thị trường. OPEC+ đã chọn đóng băng hạn ngạch sản xuất đến hết tháng 10 trong tháng này, chấm dứt chuỗi 6 tháng tăng dần, chính vì năng lực xuất khẩu thực tế của các thành viên đang bị hạn chế bởi cuộc xung đột. Sản lượng của Saudi Arabia được cho là đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 1990, trong khi sự cố gián đoạn một đường ống dẫn dầu đông-tây quan trọng hiện đe dọa loại bỏ tới 4% nguồn cung toàn cầu nếu không được khôi phục trong vài ngày tới.

Điều này có ý nghĩa gì đối với nền kinh tế thực? Hãy bắt đầu với lạm phát. Dầu mỏ là dòng máu của thế giới công nghiệp, và khi giá dầu tăng mạnh như vậy, tác động sẽ được cảm nhận ở khắp nơi. Lợi suất trái phiếu toàn cầu đã tăng vọt lên mức cao nhất trong nhiều năm khi các nhà đầu tư tính đến khả năng các ngân hàng trung ương sẽ cần tiếp tục tăng lãi suất để kiềm chế áp lực lạm phát. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, vốn đã phải đối phó với lạm phát lõi trên 3%, giờ đây phải đối mặt với một lực đẩy mới khiến giá tăng mà chính sách tiền tệ không thể tự mình kiểm soát. Các nhà phân tích ước tính rằng nếu giá dầu cao kéo dài trong vài quý, lạm phát tích lũy của Mỹ có thể tăng thêm 1,4 điểm phần trăm, cùng với các tác động vòng hai lên tiền lương và giá cả, khiến nhiệm vụ của Fed khó khăn hơn đáng kể.

Triển vọng tăng trưởng cũng đáng lo ngại không kém. Chi phí năng lượng cao hơn hoạt động như một khoản thuế đánh vào cả hộ gia đình lẫn doanh nghiệp. Đối với người tiêu dùng Mỹ, vốn đã bắt đầu có dấu hiệu thận trọng, giá xăng và hóa đơn tiện ích tăng sẽ chắc chắn siết chặt chi tiêu không thiết yếu. Đối với các nền kinh tế châu Âu, vốn vẫn tiêu tốn nhiều năng lượng hơn đối tác Mỹ, những cơn gió ngược còn mạnh hơn. Ngân hàng Trung ương châu Âu đã cảnh báo rằng cú sốc giá dầu sẽ tác động đáng kể đến hoạt động của khu vực đồng euro, với ảnh hưởng có thể tương đương cú sốc sau cuộc xâm lược Ukraine của Nga vào năm 2022. Trong kịch bản tồi tệ nhất, khi cơ sở hạ tầng năng lượng bị phá hủy và giá dầu đạt 160 USD/thùng, GDP của Mỹ có thể giảm tới 2,6 điểm phần trăm.

Tuy nhiên, sẽ là sai lầm nếu chỉ nhìn nhận đây là một câu chuyện u ám. Dầu ở mức 100 USD gây đau đớn, nhưng không phải là thảm họa. Nền kinh tế toàn cầu từng hấp thụ mức giá dầu 100 USD, gần đây nhất là vào mùa hè năm 2022, mà không rơi vào một cuộc suy thoái sâu. Điểm khác biệt hiện nay nằm ở bối cảnh. Lãi suất hiện cao hơn thời điểm đó. Dư địa tài khóa hạn chế hơn. Và bối cảnh địa chính trị, với các cuộc xung đột đang diễn ra ở cả Trung Đông và Đông Âu, để lại ít cơ hội hơn cho một giải pháp nhanh chóng.

Một người quan sát thận trọng nên theo dõi điều gì trong những tuần tới? Thứ nhất là diễn biến của cuộc xung đột Iran. Bất kỳ dấu hiệu hạ nhiệt nào, dù chỉ là một lệnh ngừng bắn tạm thời, nhiều khả năng cũng sẽ khiến giá dầu giảm mạnh. Thứ hai là dữ liệu giá tiêu dùng của Mỹ trong tháng 8, dự kiến được công bố vào cuối tháng này, sẽ cho thấy rõ lần đầu tiên cú sốc dầu mỏ đã truyền dẫn bao nhiêu vào lạm phát lõi. Và thứ ba là phản ứng của OPEC+. Nếu nhóm này quyết định mở vòi mạnh tay hơn, họ có thể bù đắp một phần tổn thất nguồn cung. Nhưng khi năng lực xuất khẩu thực tế bị hạn chế bởi cuộc xung đột, khả năng tác động đến giá của liên minh này có thể hạn chế hơn những gì hạn ngạch của họ gợi ý.

Sự thật sâu xa hơn là giá dầu ở mức này phản ánh một thế giới nơi các chuỗi cung ứng đang bị sắp xếp lại bằng vũ lực, chứ không phải do lựa chọn. Kỷ nguyên năng lượng giá rẻ, dồi dào từng định hình hai thập kỷ đầu tiên của thế kỷ này sẽ không sớm quay trở lại. Điều thay thế nó sẽ phụ thuộc vào những quyết định được đưa ra tại Washington, Tehran, Riyadh và Bắc Kinh trong những tháng tới. Phần còn lại trong chúng ta chỉ có thể quan sát, tính toán và chuẩn bị cho một thế giới nơi giá một thùng dầu không còn là một chú thích trong câu chuyện kinh tế, mà chính là tiêu đề của câu chuyện.

DYOR 🔎 NFA ✔️
#AugustCoreCPIBeatsExpectations #𝐎𝐈𝐋
#ShareWeekly
$CL

‌$XTIUSD