#每周来晒 #8月CPI数据出炉 CPI Mỹ được công bố, thị trường lại tăng, logic đằng sau là gì?

Tối 11 tháng 9, dữ liệu CPI tháng 8 của Mỹ được công bố, nhiều người vừa nhìn qua đã hoảng — CPI lõi tăng 0,3% so với tháng trước, cao hơn mức 0,2% thị trường dự kiến và là mức tăng theo tháng lớn nhất kể từ tháng 4. Nhưng kỳ lạ là sau khi dữ liệu được công bố, hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ lại tăng, vàng và bạc cũng tăng theo.
Điều này khá thú vị. Dữ liệu bất lợi được công bố, thị trường không giảm mà lại tăng, chắc chắn có một logic sâu xa hơn đang tác động.

I. Báo cáo CPI này vượt kỳ vọng ở điểm nào? CPI tháng 8 của Mỹ tăng 3,4% so với cùng kỳ năm trước, đúng như kỳ vọng của thị trường. CPI lõi giảm từ 2,5% của tháng 7 xuống 2,4% so với cùng kỳ năm trước, cũng phù hợp với dự báo.
Nhìn qua thì mọi thứ đều khá tốt, nhưng dữ liệu theo tháng dường như có vấn đề. CPI lõi tăng 0,3% so với tháng trước, cao hơn 0,1 điểm phần trăm so với mức 0,2% thị trường dự kiến và là mức tăng theo tháng lớn nhất kể từ tháng 4.
Tại sao chênh lệch 0,1 điểm phần trăm này lại có ảnh hưởng lớn như vậy? Vì trước đó các tổ chức đã đặt ra một khung đánh giá cho Cục Dự trữ Liên bang Mỹ: nếu CPI lõi tăng 0,1% hoặc thấp hơn so với tháng trước, nhiều khả năng Fed sẽ án binh bất động; nếu ở mức 0,2%, sự bất định tiếp tục kéo dài; nếu đạt 0,3% hoặc cao hơn, việc tăng lãi suất gần như được xác định. Hiện dữ liệu ở mức 0,3%, đã chạm “ngưỡng kích hoạt” tăng lãi suất.
Tách riêng từng yếu tố, chỉ số nhà ở tăng 0,3% so với tháng trước, chỉ số liên lạc tăng 2,3%, giá vé máy bay tăng 2,7%. Lạm phát dịch vụ bắt đầu tăng tốc, đây là điều thị trường lo ngại nhất.
Xét theo cùng kỳ năm trước, chỉ số xăng tăng 27,4%, chỉ số năng lượng tăng 16,3%. Giá dầu trước đó có lúc vượt 100 USD/thùng, nay bắt đầu truyền dẫn sang giá vận tải và dịch vụ.
Năng lượng và nhà ở, hai nhóm thành phần được Fed quan tâm nhất, đều đang tăng. Đó là lý do sai lệch 0,1 điểm phần trăm có thể khiến xác suất tăng lãi suất tăng vọt từ 71% lên thẳng 90%.

II. Tại sao thị trường lại tăng
Ở đây cần nhìn thêm một bước.
Sau khi dữ liệu được công bố, trọng tâm chú ý của thị trường không còn là “tháng 9 có tăng lãi suất hay không”, mà là “sẽ tăng bao nhiêu lần”. Xác suất tăng lãi suất trong tháng 9 tăng lên 90%, kỳ vọng tăng thêm một lần vào tháng 12 cũng nóng lên. Theo lẽ thường, kỳ vọng tăng lãi suất nóng lên sẽ là tin bất lợi, nhưng hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ lại tăng, vàng bạc cũng phục hồi theo.
Chỉ có bốn chữ: tin xấu đã được phản ánh hết. Trong tuần qua, chứng khoán Mỹ đã giảm liên tiếp 3 đến 4 ngày, thị trường đã định giá trước đầy đủ khả năng “lạm phát vượt kỳ vọng” và “kỳ vọng tăng lãi suất nóng lên”. Chỉ số bán dẫn Philadelphia đã lao dốc 2,66% trước khi dữ liệu được công bố, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm có lúc vọt lên 5,36%, cao nhất kể từ năm 2007. Khi tất cả mọi người đều biết chiếc giày sắp rơi xuống, khoảnh khắc nó thực sự rơi xuống lại không còn đáng sợ đến vậy. Hãy chuyển góc nhìn sang một chi tiết khác. Chỉ số Dow Jones của chứng khoán Mỹ mở cửa tăng hơn 1%, S&P 500 tăng 0,8%, Nasdaq tăng 0,8%. Vàng có lúc giảm xuống dưới 4.300 USD, nhưng nhanh chóng phục hồi lên quanh 4.344 USD. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cũng bắt đầu thu hẹp đà tăng sau khi tăng vọt trong thời gian ngắn. Diễn biến “giảm trước, tăng sau” này về bản chất phản ánh một lần giải phóng tập trung tâm lý thị trường. Những ai cần bán đã bán, những ai cần chạy đã chạy, dòng tiền còn lại bắt đầu đánh giá lại: xác suất tăng lãi suất 90% còn có thể tệ hơn không? Thị trường không nói rằng “tăng lãi suất là điều tốt”, mà đang nói rằng “tôi đã biết chuyện này rồi, có thể lật sang trang khác”.$BTC