#疑似AI股神建仓看涨AI “Thần chứng khoán AI” đã trở lại: tái lập “vị thế bị thanh lý” trước đây nhưng giảm đòn bẩy

Quỹ Situational Awareness của “thần chứng khoán AI” đã sụp đổ sau khi ghi nhận khoản lỗ lớn nhất trong lịch sử quỹ phòng hộ đối với một quỹ đơn lẻ cách đây một tháng. Giờ đây, quỹ này đang trở lại.
Ngày 11 tháng 9, Financial Times đưa tin nhà sáng lập quỹ Situational Awareness, Leopold Aschenbrenner, gần đây đã bắt đầu tái lập các vị thế giao dịch quy mô lớn trong những cổ phiếu công nghệ như AMD, Intel, SK hynix, SanDisk và công ty khởi nghiệp AI CoreWeave.
Báo cáo dẫn lời các nguồn tin cho biết, do gần như toàn bộ quan hệ với các nhà môi giới trước đây đã đổ vỡ, Aschenbrenner đã chuyển sang hợp tác với Clear Street, một nhà môi giới chuyên nghiệp ít được biết đến, qua đó quay lại thị trường. Động thái này thu hút sự quan tâm lớn vì cách giao dịch của ông gần như giống hệt các hoạt động từng gây ra khoản lỗ khổng lồ vào tháng 7 năm nay.
Chiến lược gia Charlie McElligott của Nomura trước đó đã phát hiện những tín hiệu bất thường. Ông chỉ ra rằng vào thứ Sáu tuần trước và thứ Ba sau kỳ nghỉ Lễ Lao động, thị trường xuất hiện một loạt giao dịch quyền chọn mua linh hoạt (Flex Call) quy mô lớn, tập trung vào nhiều cổ phiếu liên quan đến AI và bán dẫn. “Người mua bí ẩn” đã chi tổng cộng 315 triệu USD phí quyền chọn, với mức độ phơi nhiễm Delta 1,1 tỷ USD và mức độ phơi nhiễm Vega 5,8 triệu USD. Mô hình liên động “giá giao ngay tăng, biến động cũng tăng” này giống hệt đặc điểm thị trường trước đợt biến động hồi tháng 7 năm nay.

Cùng những cổ phiếu, cùng cách đánh
Theo báo cáo dẫn lời những người nắm rõ tình hình, các vị thế mới được Situational Awareness thiết lập gần đây đều được thực hiện thông qua quyền chọn linh hoạt, với tài sản cơ sở bao gồm những vị thế cốt lõi từng bị thanh lý. McElligott liệt kê các giao dịch quyền chọn cụ thể mà bộ phận giao dịch của Nomura quan sát được vào thứ Sáu tuần trước và thứ Ba: với AMD, hôm thứ Sáu đã giao dịch 5.000 quyền chọn mua đáo hạn vào tháng 1 năm 2026, giá thực hiện 540,01 USD, với tổng phí quyền chọn 18,7 triệu USD; đến thứ Ba, tiếp tục mua 3.700 hợp đồng có giá thực hiện 580,01 USD, phí quyền chọn 17,5 triệu USD.
Đối với công ty năng lượng sạch Bloom Energy, tổng phí quyền chọn trong hai phiên giao dịch lên tới khoảng 48,2 triệu USD, trong khi giá cổ phiếu tăng tổng cộng 17,5% trong hai ngày.

CoreWeave tăng tổng cộng 18% trong hai ngày, tương ứng tổng phí quyền chọn hơn 43 triệu USD.
Ngoài ra, SK hynix, SanDisk, các tài sản liên quan đến DRAM và Intel đều ghi nhận các giao dịch mua quyền chọn mua rất out-of-the-money quy mô lớn tương tự. Tất cả các hợp đồng trên đều là quyền chọn rất out-of-the-money, nhằm thúc đẩy đà giá bằng cách kích hoạt một đợt ép gamma quy mô lớn, qua đó gián tiếp đẩy giá cổ phiếu cơ sở lên.

Situational Awareness từng nổi danh trong cơn sốt AI, còn Aschenbrenner cũng vươn lên trở thành một trong những nhà đầu tư công nghệ được chú ý nhất trong ngành. Tuy nhiên, đợt điều chỉnh mạnh của nhóm AI vào mùa hè năm nay đã khiến quỹ thua lỗ tới hàng chục tỷ USD, cuối cùng buộc phải giảm mạnh đòn bẩy và bán tháo một lượng lớn vị thế.
Để vượt qua khủng hoảng, Situational Awareness đã bán phần lớn các vị thế trên thị trường công khai cho Citadel. Động thái này giúp quỹ có thể tiếp tục tồn tại, nhưng cũng đánh dấu sự chấm dứt tạm thời của chiến lược mạo hiểm trước đây.
Trong thư gửi nhà đầu tư vào cuối tháng 7, Aschenbrenner cho biết sẽ “tìm ngày tái chiến”, đồng thời cam kết “rút ra những bài học cần thiết”. Ông cũng cho biết quỹ sẽ “tiếp tục vận hành theo mô hình kết hợp công-tư”, nhưng các khoản đầu tư trên thị trường công khai sẽ “được quản lý theo hình thức thanh toán toàn bộ”.

Chuyển đổi hình thức đòn bẩy, nhưng logic không đổi
Khác với thời điểm bị thanh lý vào tháng 7, khi sử dụng giao dịch hoán đổi tổng lợi nhuận với các ngân hàng đầu tư lớn như Goldman Sachs để đạt đòn bẩy cao, lần này Aschenbrenner chọn quyền chọn linh hoạt làm công cụ. Financial Times dẫn lời những người nắm rõ tình hình cho biết, việc sử dụng quyền chọn thanh toán toàn bộ có thể giới hạn khoản lỗ tối đa ở mức phí quyền chọn đã thanh toán, về lý thuyết tránh được rủi ro bị yêu cầu bổ sung ký quỹ, thậm chí bị thanh lý. Tuy nhiên, sự điều chỉnh cấu trúc này không làm thay đổi căn bản logic chiến lược, vẫn là xây dựng mức độ phơi nhiễm lớn trong các tài sản có động lượng tương đối kém thanh khoản, nhằm dẫn dắt thị trường đi theo và kích hoạt chuỗi tăng giá.
McElligott nhận thấy mối tương quan “giá giao ngay tăng kéo biến động tăng” này đang một lần nữa trở thành động lực tạo lợi nhuận cho các chiến lược phân tán biến động, sau khi một số cổ phiếu công nghệ riêng lẻ gần đây trải qua biến động dữ dội. Vụ thanh lý hồi tháng 7 đã để lại dấu ấn sâu sắc trên Phố Wall. Theo báo cáo, các nhà môi giới từng hợp tác với Situational Awareness trước đây đều bị Bộ Tư pháp Mỹ điều tra, khiến Aschenbrenner gần như bị “đưa vào danh sách đen” của các tổ chức tài chính chính thống. Trong bối cảnh đó, ông chuyển sang Clear Street, nhà môi giới nổi tiếng trong giới quỹ phòng hộ nhờ tập trung vào lĩnh vực công nghệ. Financial Times của Anh mô tả đây là nỗ lực của Aschenbrenner nhằm “tái thiết lập quan hệ trên Phố Wall và phục hồi sau khoản lỗ đơn lẻ lớn nhất trong lịch sử quỹ phòng hộ”.

Thị trường quan tâm đến rủi ro vòng hai
Câu hỏi cốt lõi của thị trường hiện nay là liệu chiến lược này có thể tiếp tục phát huy hiệu quả hay sẽ lặp lại con đường sụp đổ hồi tháng 7. Về mặt cấu trúc, lãi lỗ lần này của Aschenbrenner sẽ hoàn toàn do ông tự gánh chịu, không còn chia sẻ mức độ phơi nhiễm rủi ro với nhà môi giới thông qua giao dịch hoán đổi tổng lợi nhuận (TRS). Một khi động lượng đảo chiều, phí quyền chọn sẽ hoàn toàn mất trắng, đồng thời không thể giảm nhẹ tác động bằng cách điều chỉnh tỷ lệ đòn bẩy. Trong khi đó, chính logic định giá của các cổ phiếu liên quan đến lưu trữ AI cũng đang đối mặt với thách thức. McElligott quan sát thấy nhóm cổ phiếu chủ đề AI tập trung cao độ này vẫn có cấu trúc biến động cực kỳ nhạy cảm sau đợt điều chỉnh mạnh trong mùa hè, và bất kỳ sự gián đoạn động lượng nào cũng có thể kích hoạt quá trình giảm đòn bẩy nhanh chóng.
Xét về lịch sử, các chiến lược cố gắng đẩy giá quyền chọn rất out-of-the-money lên để kích hoạt ép gamma phụ thuộc rất lớn vào sự phối hợp của dòng tiền chạy theo thị trường. Một khi những người tham gia thị trường nhận ra mức độ tập trung của vị thế và lựa chọn phòng hộ hoặc bán khống, kết quả thường hoàn toàn trái ngược với kỳ vọng ban đầu.$SNDK